深度|科技与化双步走 5G对传媒应用场景影响之超高清视频产业

投资要：

5G具备更高数据容量、高数据速率进而推动超高清视频、云办公、云游戏、VR/AR等领域的应用，超高清视频产业有望成为主赛道 通技术发展带动新媒体行业体验进一步提升，其中，超高清视频有望成为未来新媒体行业的基础业务，视频消费量也将伴随5G大幅增长。“息视频化、视频超高清化”已成为全球息产业发展的大趋势。从增长和规模角度，到2022年超高清占视频直播IP流量的百分比将高达35％，我们认为，超高清视频将成为主赛道，进而本篇将主要围绕视频赛道的平台及内容角度展开其商业模式和货币化能力

超高清视频产业行动计划预计到2022年市场规模达4万亿元 行业应用环节1.8万亿元，其中广播电视及教娱乐占比72%，达到1.3亿元市场规模，进而带来平台与内容的市场空间提升。预计2022智能电视的生态产业规模将达到3000亿元。家庭广告营销盈收+用户内容付费收入+流量分发平台+电商物联网等将有望成为智能电视下阶段重要盈收组成，广告营销（整合现有传统TV千亿规模及OTT\IPTV百亿规模）将达到1400亿元，内容付费（内容市场规范化后带来用户内容支出增加）将达到800亿元，用户增值（以教育、游戏、短视频、健康为代表的服务模式将衍生产业生态）将达到800亿元，预计2022智能电视的生态产业规模将达到3000亿元，同时，版权管理运营者也成为重要守门人。

从用户在智能电视日均观时长，从2016年的322分钟增加至2019年的342分钟，2019年在整体智能开机率下滑1.4个百分下，用户日均观时长增加5.56%，凸显出大屏开机后对用户的粘性是增加的。

行业评级及投资策略 推荐评级。2019年2月28日三部门联合推出的超高清视频行动计划从2019年至2022年分两步走，从时间维度以及顶层设计角度均可中长期研究和跟踪。2019年8月19日广电总局印发《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》，再次从政策高度、化内容角度、科技角度、广电角度进一步细化和推进，进而有望推动广电系、超高清、融媒体、新媒体在5G下的变革。超高清视频产业下，央视将作为国家4k推进者，2018年拉开4K高清发展序幕后，预计2019年1月-2020年6月央视将逐步完成3-5个频道4K超高清制播系统的建设；地方上如芒果超媒、【新媒股份(300770)、股吧】、贵广网络、广电网络、华数传媒等在超高清视频产业链的布局。

n 重推荐个股 $【芒果超媒(300413)、股吧】（300413）（名【快乐购(300413)、股吧】）收购的五家标的业绩备考2018-2020年合计取得净利润为8.75/10.94/14.95亿元， 2018年报中由于少数股东损益0.62亿元影响归母利润至8.66亿元，少数股东损益对2019年影响消除，我们预计2019-2021年归母净利润10.96亿元、14.95亿元、17.03亿元，对应最新股本10.47亿股后的PE分别为xx。鉴于目前芒果TV在募集资金到位后可进一步加强内容生态建设，同时，借助华为终端及中移动的资源，均有望推动芒果TV在会员付费、广告变现等商业变现之外，其IPTV、OTT业务的商业价值仍具空间，从中长期角度，未来2-3年视频赛道仍为媒介必争之地，芒果TV已占据融媒体头部位置，兼具商业与主流化属性。

$新媒股份（300770）南方新媒体是广东广播电视台旗下新媒体业务的核心运营主体，IPTV 和互联网电视是公司经营的主要业务，两项业务收入合计在2018年保持在75%以上。我们预计公司2019-2020年归母净利润为2.85亿元、3.6亿元，对应最新pe分别为38倍、30倍，公司通过补充内容版权库以及现有平台，依托IPTV、互联网电视已拥有的用户基础，实现内容资源在公司新媒体端的高效、充分利用，从而提升公司用户粘性并进一步增加用户规模，后续在IPTV用户、互联网电视用户端仍具增量空间。

同时，可关注【视觉中国(000681)、股吧】在版权领域守门人角色。