国元证券给予新媒股份增持评级

国元证券股份有限公司李典,路璐近期对新媒股份进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评业绩短期承压，持续开拓新业务模式》，本报告对新媒股份给出增持评级，当前股价为40.41元。

　　新媒股份(300770)　　事件　　公司发布2023年半年报。　　点评　　2023H1业绩阶段性承压，毛利率较去年同期提升　　2023H1，公司实现营业收入7.07亿元，同比下滑4.77%；归母净利润3.29亿元，同比下滑2.57%；扣非归母净利润3.21亿元，同比下滑1.09%。毛利率为53.03%，同比+1.53pct。销售费用/管理费用/研发费用率分别为2.26%/3.44%/3.50%，同比-1.05pct/持平/+0.53pct，销售费用率受本期业务宣传费减少有所下降。2023Q2，公司实现营业收入3.50亿元，同比减少1.05%；归母净利润1.59亿元，同比减少4.57%；扣非归母净利润1.57亿元，同比减少1.66%。毛利率为53.31%，同比+1.66pct。销售费用/管理费用/研发费用率为2.52%/3.57%/3.83%，同比-0.06/-0.44/+0.70pct。　　基础业务稳步推进，积极探索内容版权、商务运营等业务模式　　分业务看，2023H1的IPTV基础业务实现收入3.69亿元，同比下滑1.49%；年末有效用户达到1981万户，同比下滑1.52%。互联网视听业务实现收入2.88亿元，同比下滑1.68%；其中广东IPTV增值业务收入1.95亿元，同比增长0.60%；互联网电视业务收入0.93亿元，同比下降6.14%。公司积极应对外部环境、行业监管及规范化要求等综合因素的影响，截止23年6月，云视听系列APP有效用户为2.49亿，同比上升0.81%。智能终端业务持续稳步推进与主流厂商合作，截止23年6月底，有效智能终端数量达2003万台，同比增长30.83%。内容版权业务收入4204.48万元，同比下降38.25%，主要为内容版权投资及回报的周期性和不确定性影响。商务运营业务23H1实现收入117.66万元，同比下降43.83%。公司持续推进面向多应用落地及变现，探索行业新赛道。　　投资建议与盈利预测　　公司IPTV基础业务保持稳健，互联网视听业务持续增长，积极探索内容版权、商务运营业务新模式。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入15.45/16.69/17.96亿，归母净利润7.31/7.79/8.34亿，EPS3.16/3.37/3.61元，对应PE13/12/11x，维持“增持”评级。　　风险提示　　省外业务拓展不及预期，合作方变动风险、运营商IPTV政策调整风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券路璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.36亿，根据现价换算的预测PE为12.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为54.02。

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