国元证券给予新媒股份增持评级

2022-05-05国元证券股份有限公司李典,路璐对新媒股份进行研究并发布了研究报告《21年报&22年一季报点评业绩稳步增长，内容版权业务初显成果》，本报告对新媒股份给出增持评级，当前股价为35.73元。

　　新媒股份(300770)　　事件　　公司发布2021年报及2022年一季报。　　点评　　业绩保持稳健增长，21年营收逐季提升　　2021年，公司实现营收14.09亿，同比增长15.43%；归母净利润6.8亿，同比增18.23%；扣非归母净利润6.25亿，同比增17.72%。毛利率54.29%，同比-3.01pct。销售/管理/研发费用率为3.56%/1.48%/3.29%，同比-0.55/-2.33/+0.15pct。四季度实现营收3.94亿，同比增25.94%，季度营收逐步增长。实现归母净利润1.35亿，同比增12.72%。2022年一季度，公司实现营收3.88亿元，同比增长19.26%；归母净利润1.72亿元，同比增长6.06%；扣非归母净利润1.65亿元，同比增长5.77%，位于业绩预告中位。　　IPTV基础业务稳步提升，OTT业务带动增长　　分业务看，IPTV业营收7.35亿，同比增长4.77%。截止2021年末，有效用户1958万户，同比增6.41%，广东固定宽带接入用户渗透率达45.77%。互联网视听业务营收5.37亿，同比增18.75%。其中，公司深化“喜粤TV”大会员体系运营，加大头部内容引入，推动会员付费率和ARPU双增，广东IPTV增值业务收入3.46亿，同比增17.33%。互联网电视业务收入1.93亿，同比增21.39%。云视听系列APP全国有效用户达2.46亿，同比增17%，云视听小电视用户同比增幅接近50%。智能终端业务积极构建“内容+平台+终端”运营闭环，终端数量达到1356万台，同比增长35%。　　内容版权业务实现新突破，新媒体运营探索多元变现　　2021年，公司内容版权业务实现收入1.18亿，同比增116.6%。完成从集成播控到制作、投资、集成与分销产业链布局，构建《国乐大典》等为代表的精品内容库。同时积极探索新媒体商务运营业务，搭建了算法广告平台，与康佳集团、地产集团等客户以及短视频平台展开合作，探索多元化品牌营销模式。商务运营业务实现收入141.03万元，同比增长361%。。　　投资建议与盈利预测　　我们预计公司2022-2024年分别实现营收16.08/18.32/20.57亿元，归母净利润7.41/8.26/9.11亿元，EPS3.21/3.57/3.94元，对应PE10/9/8x，维持“增持”评级。　　风险提示　　省外业务拓展不及预期，合作方变动风险、运营商IPTV政策调整风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券李典研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.72%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.9亿，根据现价换算的预测PE为10.26。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为55.05。证券之星估值分析工具显示，新媒股份（300770）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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