西南证券给予新媒股份买入评级

2022-04-29西南证券股份有限公司刘言对新媒股份进行研究并发布了研究报告《业绩延续平稳增长，内容版权业务发展可期》，本报告对新媒股份给出买入评级，当前股价为33.48元。

　　新媒股份(300770)　　投资要点　　 事件 公司发布2021年报及 2022年一季报， 2022年 Q1实现营业收入 3.9亿元，同比增长 19.26%；实现归母净利润 1.7 亿元，同比增长 6.1%；扣非净利润 1.6亿元，同比增长 5.8%。 2021年全年实现营业收入 14.1 亿元，同比增长15.4%；实现归母净利润 6.8亿元，同比增长 18.2%； 扣非净利润为 6.3亿元，同比增长 17.7%。公司拟派发现金股息每股 1.2元（含税），派息率达到 40%。　　公司为广东省唯一 IPTV 集成播控运营商，用户规模稳步上升。 IPTV 基础业务与广东电、广东移动、广东联通三大运营商稳定合作， 通过推出《少儿街舞》《家有酷宝》等产品内容助力用户规模持续扩容。截至 2021 年底， IPTV 基础业务有效用户近 2000 万户，同比上升 6.4%，对广东固定宽带接入用户的渗透率为 45.8%； 2021 年 IPTV 基础业务实现营收 7.3 亿元，同比增长 4.77%，营收占比为 52.1%，未来渗透率提升空间值得关注。　　付费用户规模持续扩大，推动互联网视听业务增长。 2021年互联网视听业务实现营收 5.4亿元，同比增长 18.8%，营收占比达到 38.1%。 广东 IPTV 视听类增值业务方面， 公司在 2021年深化“喜粤”大会员体系运营，满足会员精细化观看需求，优质内容提供商包含华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯等，有望提高会员付费率和 ARPU 双升。 互联网电视业务方面，公司持续赋能云试听系列 APP 产品，进一步提升用户规模和业绩。截至 2021 年底， 云视听系列APP 全国有效用户达到 2.46亿户，同比增长 17%。 未来公司在庞大的用户基础条件下， 有望持续贡献亮眼业绩表现。　　整合内容版权资源能力强，丰富精品内容资源库。 2021年公司打造出从集成播控到制作、投资、集成与分销的产业链布局， 内容版权业务迎来新突破，全年实现营收 1.2亿元，同比显著增长 116.6%。 2021年， 公司投资制作的精品内容包括 国家广电总局 2021年“中华文化广播电视传播工程”国潮综艺《国乐大典》第四季、《技惊四座》第二季，美食纪录片《超级食材》《喜粤之味》，涵盖地域喜剧元素的《美好生活欢乐送》 等。 公司面向全国建设数字分发渠道，未来或将持续提升品牌影响力。　　盈利预测与投资建议。 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 7.2亿元、 8.2亿元、 9.2亿元， 对应 PE 分别为 11倍、 9倍、 8倍。 考虑到公司各项主营业务发展平稳， IPTV 基础业务渗透率有望迎来突破，叠加 OTT业务发展逐步成熟，我们看好公司主营业务未来增长空间，维持“买入”评级。　　风险提示 市场拓展不及预期，宏观经济大幅下滑风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券李典研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.72%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.9亿，根据现价换算的预测PE为9.6。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为55.53。证券之星估值分析工具显示，新媒股份（300770）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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