国金证券给予德方纳米买入评级

2022-04-15国金证券股份有限公司陈传红对德方纳米进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，铁锂龙头彰显高成长性》，本报告对德方纳米给出买入评级，当前股价为486.87元。

　　德方纳米(300769)　　业绩简评　　2022年4月14日，公司公告2022Q1营收33.74亿，同比+561.88%，环比+31.25%，归母净利润7.62亿，同比+1402.77%，环比+36.88%，扣非归母净利润7.56亿，同比+2136.20%,环比+37.52%，毛利率34.78%，环比+17.38pct，归母净利率23%，环比+14.04pct。　　经营分析　　磷酸铁锂1）单吨净利公司Q1出货预计3.3万吨，单吨净利2.27万元，环比进一步提升。具体拆分单吨制造盈利7925元/吨+库存收益14775元/吨。2）产能我们预计公司22年磷酸铁锂正极名义产能33万吨（（德方时代、德枋亿纬）将于22H2投产）、预期22年全年权益有效产能18.4万吨。3）终端应用我们预期公司22年铁锂正极销量中储能占比50%以上。4）库存公司22年Q1库存28.96亿元，有望支撑公司22年全年业绩。　　新型正极锂盐曲靖德方11万吨磷酸盐系正极材料基地已获环评批复，我们预计将于22年Q4投产，届时有望大幅增厚公司利润。另外公司22年1月公告规划子公司云南德方33万吨新型磷酸盐系正极材料项目正在稳步推进。　　补锂剂:公司不断加码补锂剂产业链，有望凭借其技术与卡位优势获得超额收益。根据公司披露专利等息推测，补锂添加剂或为正极补锂剂铁酸锂。我们认为正极补锂剂将受益硅碳负极及储能电池放量，我们预计在补锂剂添加比例3%-4%左右，公司2万吨补锂剂项目有望在23年Q1投产。　　盈利调整与投资建议　　根据我们对22-23年公司铁锂价格及产量最新预测，上调公司22-23年归母净利润至14.67（+20%）、19.84（+2.48%）亿元，预计2024年归母净利润为32.43亿元，对EPS为16.44、22.24、36.34元，当前股价对应2022年30倍PE，维持“买入”评级。　　风险　　新能源汽车销量不及预期；市场竞争加剧风险；行业产能过剩的风险；限售股解禁风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券笪佳敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为21.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.17亿，根据现价换算的预测PE为174.55。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为724.5。证券之星估值分析工具显示，德方纳米（300769）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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