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【德邦医药】石家庄咖啡因产业调研核心要点

作者：心想事成
2022-07-20 22:38:18
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1）产能/产量新诺威14000吨（可扩1000吨），石四药6000-7000吨（未来通过技改或可扩产到1万吨），新华主要6000吨左右；目前均满产满销状态；

2）价格进入新稳态，预计22年出口价格有望维持17-18美元/千克，尽管部分原材料价格有所回调，但咖啡因价格几乎不可能回到以前的状态，一方面供给端吉林舒兰关停，德国3000吨的企业实际生产降低了一半；另一方面部分原材料供给受限，环保和安全生产成本提高，比如一甲氨（河北仅一家企业能供，其他关停，高危产品，企业只能存储2天等），价格持续性或超预期

新诺威300765核心要点及观点

1）公司为石药集团旗下大健康业务平台，未来或将进一步拓展和整合大健康业务，长期发展方向明确；

2）对22年出口价格有心，XNW和SSY均表示17-18美元/千克22年全年有望维持，即便波动，价格调整都有限

3）22M6延续22M4-5趋势，22H扣非已完成全年业绩，我们判断全年业绩6.8左右，对应当前90亿估值仅13X，过去公司当年估值从未低于20X，保守公司可看50%空间

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