西南证券给予锦浪科技增持评级

西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨近期对锦浪科技进行研究并发布了研究报告《储能逆变器出货高增，盈利能力持续提升》，本报告对锦浪科技给出增持评级，当前股价为198.21元。

　　锦浪科技(300763)　　投资要点　　业绩总结 公司发布 2022 三季度报告。2022 年前三季度，公司实现营收 41.67亿元，同比增长 80.86%；归母净利润 7.03 亿元，同比增长 93.75%；扣非净利润 7 .14 亿元，同比增长 136.85%。其中三季度公司实现营收 17.25 亿元，环比增长 28.83%；归母净利润 3 .05 亿元，环比增长 30.51%；扣非净利润 3 .45 亿元，环比增长 50.95%。　　储能逆变器出货占比提升，三季度盈利环比持续提高。受益于海外欧洲光伏、储能需求快速增长，三季度公司并网与储能逆变器实现同环比高增。 22Q3 公司逆变器出货超过 30 万台，其中并网逆变器出货近 30 万台，环比增长约 50%，同比增长超过 80%；储能逆变器出货 7~8 万台，超过 22H1 出货总和 5~6 万台，较 2021 年销量实现翻倍以上增长。三季度公司储能逆变器出货占比约 25%，储能逆变器单台价格与盈利更高，且对欧洲销售占比提升、海运费用下降，因此盈利能力环比持续提升。22Q3 公司综合毛利率提升至 36.78%，环比提升约4pp 。净利润方面，22Q3 公司锁汇损失 4000~5000 万元，影响整体净利率，单季度净利率 17.69%，环比提升约 0.2pp。　　元器件国产化逐步导入，成本有望进一步下降，逆变器盈利能力仍有提升空间。22Q3 公司采购进口元器件带来 5000 万元以上成本增加， 影响毛利率超过 3pp 。整体上，公司采取稳健的国产元器件导入节奏，四季度开始逐步导入国产物料，有望逐步解决储能逆变器物料瓶颈，储能逆变器占比可进一步提升。同时，国产元器件导入亦降低原材料成本，公司逆变器盈利能力仍有提升空间。　　海外户储增量需求可观， 高增趋势有望延续。 2 022 年欧洲户储需求爆发式增长，公司储能逆变器出货倍速增长。后续拉美、亚洲、非洲、中东等地储能需求有望充分激发，储能逆变器需求有望延续高增趋势。公司作为全球组串逆变器龙头，海外市场布局早并拥有先发优势，物料瓶颈缓解后出货量有望加速释放。　　盈利预测与投资建议2022 年公司储能逆变器加速放量，盈利能力有望继续提高。预计未来三年公司归母净利润复合增长率为 72.6%，维持“持有”评级。　　风险提示公司产能未能如期投放；全球光伏装机不及预期；原材料价格上涨，公司盈利能力下降；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司蒋昕昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.34亿，根据现价换算的预测PE为52.58。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级13家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为288.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，锦浪科技（300763）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。