对标美股逆变器黑马，中国的明日之星在哪里

功夫复盘

冲2800

行业挖掘机

一、光伏对标美股逆变器黑马，中国的明日之星在哪里（浙商证券）

二、维通精耕射频主业，打造全球领先的一站式泛射频解决方案供应商（海通证券）

情绪温度计昨日两市上涨家数3470家，涨跌停比1144，昨涨停今表现3.17%，炸板率22%。根据各项数据量化出两市情绪温度为90，赚钱效应极高，仓位控制在5成仓左右。

功夫研究院评市场不出意外的反弹大涨，随着成交量差了一些，但各板块多开花，整体的赚钱效应很强。已经连续上涨两个交易日，周四会继续冲2800，这个地方一直让别丢掉筹码，就是为了让在这一波全球共振的反弹中回血，目前来，规模不会太小，至少会持续几个交易日，大概率是N字型的。暂且不管反弹后是否还有新低。

（一）光伏对标美股逆变器黑马，中国的明日之星在哪里（浙商证券）

得益于全球光伏市场的快速发展，光伏逆变器的需求量快速增长。截止2019年底，光伏逆变器需求量达到100GW以上，我们预测2025年逆变器需求量有望达到200GW。随着国内逆变器企业华为、阳光电源逆变器业务的发展壮大，西门子、施耐德、博世、ABB等逐步退出国际市场。华为、阳光全球领先，市场集中度不断提升。

美国市场自2006年首次通过ITC税收抵免政策以来，美国光伏行业保持稳定增长，2008-2015年年均增长率达60%。美国光伏已成最廉价能源。

市场普遍低估光伏分布式逆变器市场集中度提升速度，市场认为光伏集中式赛道才有大机会，但美股分布式赛道诞生了极好投资机会，2017至今户用逆变器龙头Solaredge/Enphase涨幅588%/3300%。我们从美国户用逆变器格局演变中发现集中度提升超预期。Solaredge和Enphase两家市场份额从2013年的32%快速提升至2019Q3的80％。主要因是基于早期光伏户用市场规模小，龙头逆变器公司尚未发力，Solaredge、Enphase战略定位光伏户用细分市场，通过“绑定龙头客户+拓展全球渠道”快速构筑护城河。

对标美股户用逆变器，探寻国内外“明日之星”

锦浪科技产品集中在100kW以下逆变器，以三相和单相4G系列组串式逆变器为主，应用于中小型的工商业分布式、住宅及社区分布式发电系统等。2017-2019公司营收CAGR达58%。小型组串式逆变器占比高，在2019H15kW以下逆变器出口市场中，锦浪科技占比26%，领先于阳光和固德威，位居细分市场龙头。

阳光电源全面满足各种类型光伏组件和电网并网要求，积极加大海外业务的拓展，海外业绩取得较大增长，保持营业规模持续增长。

（二）维通精耕射频主业，打造全球领先的一站式泛射频解决方案供应商（海通证券）

国内射频天线龙头企业

维通主要生产天线、无线充电模组、EMI\EMC器件、射频连接器、音/射频模组、射频材料、射频前端器件等，可应用于移动终端、基站端以及汽车等应用领域。在射频元器件领域，公司通过自主研发和投资并购，与国内、外知名大学和科研院所合作，持续加大对射频技术、特别是5G相关技术的研发投入，公司射频整体解决方案得到客户的高度认可，在射频技术领域保持行业领先地位。

作为射频天线龙头企业，在5G背景下迅速扩张

过去几年，维通一直加大对5G技术的研发，积极储备5G相关产品，特别是对5G天线、射频前端器件、5G射频材料等未来市场需求广阔的产品领域。公司已具备LCP、MPI等柔性传输线产品的设计、制造能力，正加快产能建设，公司的LCP传输线产品也已用于高通5G基带芯片和5G毫米波天线模组之间的连接。另外，随着5G时代的到来，天线的数量及价值量均会有所提升，公司也密切配合各大移动终端厂商的5G手机研发，提供天线等射频零部件。在基站端，公司已为国内主要基站设备厂商提供基站天线振子解决方案，并已批量出货。