立华股份——随猪起舞

最近几个月有懒了，一季度吃鸡（益生股份，民和股份）收获颇丰，二季度却栽在猪上面了，在大猪和小猪上选择了小猪天邦股份，不断反思总结才能进步，最近在ETC【金溢科技(002869)、股吧】，电子烟亿纬锂能，黄鸡立华股份（8月26日开盘买入的，运气不错，买在了相对低）上还不错，今天主要聊一聊立华股份。

1.供给需求逻辑

从一季度就可以出，黄鸡其实已经处于供过于求的状态，黄鸡价格大幅下跌，导致净利润同比大幅下降，但是，由于难得一遇的非瘟，缺肉厉害，猪肉替代逻辑成立，黄鸡价格开始跟随猪价一起飞涨，也就是说这一轮黄鸡周期不是由供给收缩引起的，是由需求引起的。

2.利润测算

2019年：一季度8000万，二季度3.17亿，三季度毛姑姑8亿，四季度按现在的黄鸡价格毛姑姑15亿左右。2019年大概27亿左右，现在市值已经300亿了，今年，空间并不大，主要是黄鸡价格7月才开始涨。

2020年，按现在黄鸡价格，年化50亿左右，加上猪及其他的几个亿，55-60亿问题不大，如果黄鸡价格进一步上涨，80亿也有可能。

具体的算法，目前均价10元左右，完全成本5.3，一只大概3.54斤，2.85亿羽，（10-5.3）*3.54*2.85=49亿 毛姑姑。

2020年估值大概在4-6倍，个人偏向给黄鸡10倍，也就是600亿左右的目标，跟目前的白鸡【圣农发展(002299)、股吧】差不多。

当然如果黄鸡均价12，那空间就更大了，以目前缺肉的状况，并不是不可能。

3.白鸡和黄鸡

白鸡（鸡肉圣农发展，鸡苗【益生股份(002458)、股吧】民和股份）今年的周期是供给和需求双重影响叠加导致的，一方面祖代鸡的引种前几年都在减少，二方面猪肉替代效果也是有的，只是不如黄鸡明显。

但白鸡价格在高位，利润也已经兑现，股价早涨了很多（个人今年的收益主要是吃白鸡获得），个人认为空间不如黄鸡，甚至有可能是周期高。

4.财务状况

现金流极其好，几十亿放在银行理财，其他财务指标没太多关注，利润在三季度，四季度到2020年1季度都是暴增状态。

5.风险

（1）大规模禽流感，如果只是个例，是没有多大影响的，但规模大的影响消费需求，因为禽流感是感染人的。

（2）黄鸡价格大幅下跌，尽管个人觉得黄鸡会随猪肉价格在明年都会保持在高位，但任何事情都不是绝对的，保持跟踪黄鸡价格是非常必要的，新牧网是比较好的选择。

（3）对于今年能涨多少并不确定，毕竟估值空间要到明年才明显，2020年一季度预告是最关键的推动力，就好像今年一季度的白鸡预告。

6.提醒

以上分析非常简单，只讲了大逻辑，也仅仅是个人观，不一定正确，不喜勿喷，据此买卖，概不负责。