拿下创业板最大IPO、市值破千亿：董事长李西廷详解迈瑞法则

（图片来源：全景视觉）

经济观察报 记者 郑淯心1991年创业拿到人生第一笔订单、签字激动到手抖的李西廷，不会想到27年后的今天，面对一手创建的【迈瑞医疗(300760)、股吧】（300760）从中小板转向创业板时，他能淡定地说“大家认可我们就好”。时间给出了答案，10月19日迈瑞医疗涨停，总市值突破千亿元，达到1083亿元。

9月底，记者在位于深圳科技园的迈瑞总部大楼35层见到了这家公司的掌舵人。没有名画摆件，木制的办公桌上放着电脑和件，书柜上有很多奖项和合影，透过窗外就能俯瞰整个深圳科技园，很少出席公开活动的李西廷，每天就在这里办公。尽管采访约在当天10，但2个小时前，李西廷就已经开始到岗处理工作事务。他告诉记者，周六日不上班就觉得难受，几十年都是这么过来的。

20多年前，就职于有医疗器械圈“黄埔军校”之称的安科期间，李西廷结识了徐航和成明和。1991年，三人下海经商成立迈瑞。在创业初期，第一次到北京参加医疗器械展会时，他们只租得起半个展台，李西廷和搭档身兼销售业务员、技术工程师等多个角色。当拿到第一笔订单时，几个人激动到签字手抖，撕了三次才签好合同。

2001年，迈瑞在纽交所上市，2016年私有化回国。2018年上半年，迈瑞实现营业收入68亿元，成为中国最大医疗器械厂商，并保持这个记录十几年。迈瑞医疗同时还是2018年上半年创业板扣非净利润最高的公司，扣非净利润达18亿元，较上年同期增长50.48%。

2018年10月16日，迈瑞医疗在深圳证券交易所创业板挂牌上市，首次公开发行A股12,160万股，发行价每股48.80元，募集资金总额59.3亿元，为创业板有史以来最大规模的IPO。

如今，迈瑞在北美、欧洲、亚非拉等地区超过30个国家设有39家子公司，产品及解决方案应用于全球190多个国家和地区，半数收入来自国际市场。公司产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大主要领域。

面对当前员工总数超一万人的迈瑞，李西廷在采访中多次强调，创始人的思想和格局决定公司发展高度，符合国家战略发展方向才利于公司发展。反观内部，处理好公司发展和内部管理的关系同样重要。在李西廷来，公司管理没有跟上时，发展不宜过快，过快会栽跟头。

尽管2008年以来，迈瑞已历经过9次国内并购，3次跨境并购。李西廷称并购主要是为了补充渠道、品牌、技术等领域的空缺，收购时更重技术和市场，这也被他解释为通过“聚团做事”来应对特征分散的行业局面。

并购也给李西廷找了不少麻烦。由于大量并购，迈瑞产生的商誉超过净资产的比例的20％，这不符合创业板IPO的条件。商誉是指并购一家企业时所付出的款项高于并购标的净资产的差额，普遍认为商誉存在摊销减值风险，可能影响公司利润。今年2月13日，迈瑞终止IPO后转报创业板。对此李西廷只是说：“大家认可我们就好”。

在下属眼中，李西廷谨慎、细致又严格，善于观察商业环境的细微变动。器械上的一根线要绕几十万次测试才能过关，除了要考虑地域差异，如东部潮湿、东北地区寒冷，还要进行温度湿度测试，在沿海盐分高的地区要加盐测试腐蚀程度，还要考虑机器之间的组合会不会受到信号互相干扰等……这些都是李西廷经常要思考的问题。

尽管没什么兴趣爱好，但李西廷喜欢和年轻同事聊天讨论问题，提到研发能聊一整天。他会跑去实验室和技术人员聊，关注研发层面的困难，再从高层给予支持。李西廷在迈瑞医疗敲钟当天就表示，“创新是迈瑞医疗的基因，也是我们持续健康发展的源动力。我理解的创新是一种日积月累的笨功夫，是一个从量变到质变、厚积薄发的过程。”财报也显示，2015年到2017年，迈瑞研发费用占营收10%以上。

作为中国最大医疗器械商，迈瑞还有多大成长空间？李西廷称，如果要用数字来评估迈瑞三年后的增速，他也说不太清楚，但从过去的发展来，只要把握产品和市场，把握未来中国市场和新兴市场，就足够支持高速发展。他反倒是对国内一些公司急于变现不潜心创新的做法倍感担忧，“那怎么长久发展呢？如果这个问题不解决，我们产业发展还是要滞后。”李西廷反问道。

访谈

经济观察报：回顾回归A股市场的过程，有没有事情让您印象深刻？

李西廷：此前迈瑞在美股上市，但A股规则却完全不同。去年5月份报材料，后来在转到创业板的过程中，抽到现场核又核了三个星期。我觉得这个过程倒也挺好的，帮助公司进行合规合法经营的梳理，了解了业务增长的情况，能沉下来思考今后怎样继续保持增长。再一个深刻的印象就是证监会的专业和敬业，他们工作每天工作到晚上十一二。在这个过程中，我们到政府对整个资本市场负责的精神。

还有一个想法是，从长期来，并购能让中国制造业进行整合，适合国际竞争。小公司要做的事情就是创新。在医械圈，国内这样的公司不多，都在低水平重复打价格战，我觉得是不应该的，如果整合起来可以做更多事情。监管政策、法规法律要利于产业整合和发展，这样才能真正提高中国的产业竞争力。

经济观察报：您觉得整个IPO过程中，监管最重的是什么？

李西廷：首先是企业是否合规合法经营，有没有销售搞腐败，对待员工是否符合劳动法规定。第二是经营的真实性，有没有做假账，发展方向是否符合国家战略，业绩是否达标。所谓新经济赔钱讲概念的企业就别上市了。能否提高就业机会，能否给国家交更多税收，3到5年发展思路能否支持公司发展，这些都是非常重要的。

经济观察报：整个过程中，您有没有观念或者其他方面被改变？

李西廷：说实在的，我的核心观念没有改变。美股和A股的规定实际上都是想保护股民，要求企业实实在在做事，不能坑人骗人。健康可发展、合法经营、符合国家战略，这些是我们历来秉承的理念。

经济观察报：美股和A股有哪些不同？

李西廷：一些规定我们还在学习，比如说做空在美国是合法的，在中国是完全不可以的，两个股市对商誉的法也不一样。

经济观察报：今年初，迈瑞从中小板撤材料又转创业板，您会在意是两者的差别么？

李西廷：我们不在乎，大家认可我们就好。

经济观察报：怎么待迈瑞成就创业板最大一笔IPO？

李西廷：我们是严格按照IPO规定操作的，22.9倍的PE，我们的利润就在这放着，至少要发行10%的股份。

经济观察报：行业人士对迈瑞冲千亿市值很期待，您怎么这个事？

李西廷：企业只能做好内部的管理工作，做好业务规划，做好内控，保证公司健康增长。至于是1000亿元的市值还是800亿元，我不太关心。因为市值是市场给的，市场有时也不太理性，有时候给高了，也有时候给低了，不管高低都要正面对待。但是有一条，自己要做到合规合法经营，保证公司健康成长，给股民踏实、信得过的印象。希望市值不要太高和太低，太高的市值会给我们造成比较大的压力，太低的市值意味着整个市场对迈瑞不认可，这也会让我们觉得不太舒服。

经济观察报：管理迈瑞这家万人规模的公司，哪些部分您可以放手，哪些部分是您亲自来抓？

李西廷：管理一万人主要还是靠体制管理、团队管理，不是靠哪一个人，但创始人的理念行为是要建立的。创始人的价值观一定要传达清楚，要合规合法经营，给社会创造财富，做好社会分配，国家的要给国家，员工的要给员工，股东的要给股东，留给发展的一定要留给发展。

比如说从财务到营销生产，我们有非常严格的内控程序和检程序。管理公司首先要给大家传递明确的信号：我要干什么，我要怎么干。如果企业只是为了钱，那是没有出息的，一定做不大。一定要处理好公司发展和内部管理的关系，在公司管理没有跟上的时候，发展不宜过快，过快一定会栽跟头。内控没有准备好的话，一栽跟头一个大公司就搭进去了。

经济观察报：选人用人方面，您中什么？

李西廷：这对中国民营企业来说是很大的难题。因为职业经理人制度在我国家没有推开，很多创始人还在一线经营。迈瑞规定高管的直系亲属不能进公司。选人用人方面，我们确实还在尝试，这是一个正在走的路，希望这几年能够解决。一定要培养在公司干了多年、对公司化价值观认同的人，空降的人不行。只要是能干又有本事的年轻人，就放手去干，迈瑞有很多机会。

经济观察报：医疗器械子领域众多，迈瑞在发展过程中如何选定品类，在产品布局方面有怎样的考虑？三大业务线上市后，各自的发展计划是什么？

李西廷：产品布局也不是我一个人的布局，这也是从市场里面得来的。我们做的都是产量比较大、市场急需又有技术含量的产品。

我们可以很自豪地说，监护线的目标就是过几年拿到全球第一。我们要用优势打国际企业的劣势。第二个产品线超声，收购加上内部研发，现可以说产品已经进入到国际一流行列，但要真正比肩甚至超越可能还需要3到5年。第三条线也是行业前景非常广阔的体外诊断，发光、生化产品线这两年还是有非常大的进步，我们在IVD（体外诊断）投入比较大，从国际上引进一些专家，一个产品线今年增加将近400人，这条线是上市后发展重。我们要在抓质量的基础上再去抓客户。对国内和海外市场都比较了解也是我们的优势。

经济观察报：迈瑞一直非常注重研发，上市以后在研发方面是什么计划？

李西廷：研发不但要保持还要增加，我们现在才真正感觉到研发给公司带来的效果。上市后每年不出8到9款新产品是支撑不住几十亿元增长的。总要有新东西上市，要不然人家凭什么给你买单？

经济观察报：收购主要中什么？迈瑞的国际收购起来比国内收购更成功的因是什么？

李西廷：收购主要技术和市场。国内收购的企业规模相对较小，我们还没来得及去整合，上市以后会考虑，收购企业的业务和我们是互补的，我们会把它发展成优秀的公司，把迈瑞的理念延伸进去，让他们真正地强大起来，最后统一发展。

经济观察报：上市以后迈瑞还会维持现在的增速吗，三年后的规划是什么？

李西廷：应该不会差，我们有很多钱和人用在营销和研发上，会对公司有正面影响。三年以后，如果要用数字来衡量的话，我也说不太清楚。从我们过去的发展来，只要把握产品和市场，把握未来中国市场和新兴市场，就足够支持高速发展。在产品布局上，肯定是IVD产品要更进一步完善。

经济观察报：在产业整合方面，上市以后是什么计划？

李西廷：整合现在比较难。我们可能把之前收购的国内公司加大力度管理。受中美贸易摩擦的影响，在美国的收购不太顺利。而欧洲劳动保护太严苛，收购后不能解雇员工也不太好整合。国内小公司如果没有销售网络，没有自主知识产权也没什么价值。实际上，我们应该把产业整合起来，有利于企业出海发展，有利于国家整体战略。

经济观察报：国内整个器械行业和国际相比有一定差距，为什么形成这样的格局？

李西廷：说实在，这个东西不能怪哪一代人。中国改革开放才四十年，自主研发时间和国际有差距。国内认真潜下心来搞研发的没几个，都着急赚钱怎么长久发展，这种价值观问题真的要好好想想。如果这个问题不解决，我们产业发展还是要滞后。