寻找未来十年（第二期2024-2033）R15俱乐部成员系列（一）

【前言】

我们知道，我们每年看到的R15排行榜其实只是过去十年的R15，这些公司在过去十年取得了辉煌的成绩，获得了R15俱乐部成员这样的终身成就奖。如果我们能坐上时光机回到十年前他们还未成为R15俱乐部成员时找到他们，显然投资者亦能同步享受他们的辉煌。时光机当然不存在，但我们却可以假装拥有有一台时光机，假装自己是从未来回来的人，带着未来人的思维去做一些事半功倍的超级工作。

所以我曾在十多年前的10年代初，就尝试做过这一工作，尝试寻找并提前10年锁定本世纪10年代（2011年~2020年）的R15俱乐部成员，并在当时开博后不久就在博客发布博文分享了这些未来可能的骄子，当时原文中预测名单如下（原文全文详见《{寻找未来十年（2011-2020）R15俱乐部成员(2012-10-27 07:20:11)}》）

当时的预测名单包括9只A股，1只港股和3只B股，一共十三家公司。当时主要从质地定性方面去考量，对市场报价和估值没有过多的关注。十多年过了，效果也相当不错，有心的小伙伴还统计了那10只A股和港股的所有市场表现

从小伙伴的统计图中我们可以看到，这10家公司，10倍股就有5家，10倍率（涨幅大于10倍的公司占比）有50%，5倍股一家，5倍率60%，3倍股2家，3倍率80%，2倍股一家，2倍率90%，只有1家亏损，全部平均涨幅达到9倍，年化24.57%。所以只要公司交出优秀的经营成绩单（进入R15俱乐部），市场绝不会亏待它，因为他们（经营业绩和市场表现）长期的相关性随着时间的推移无限接近1。

当然这些都已经成为过去式，现在又来到了新的时代前，所以我们需要再一次重新寻找和投资未来十年的新的R15，就像上一次第一期一样，只要我们现在就能找到十年后（2034年）的R15俱乐部成员，哪怕只是其中的一部分，甚至一小部分，那么显然我们同样又能再次获得那把打开宝藏之门的钥匙。

这系列就准备仿照10多年前的那一次，把自己当未来人，带着从2034年回来的未来人的思维，再来尝试寻找未来新的十年的R15俱乐部成员，即努力尝试提前十年预测锁定2034年R15俱乐部成员榜，来盘点一下那些未来有长期发展前途，适合长期拥有的好生意，未来优秀的甚至顶级的R15俱乐部成员。

另外经过三年的低迷，现在也正是R15的投资时机，真的是万事俱备，只待新鲜菜下锅。不过也不必急迫，就像上次一样，慢工出细活，慢炖出好汤，真正的辉煌都不是一蹴而就的，就算在名单出来后的很多年的时间里市场也给了足够多的下锅机会。

今天是第一篇。

从迈瑞医疗开始，这是第一个正主

下面是一些我觉得很可能成为未来10年(2024-2033)R15的公司（带下划线表示上届也是R15）

更多名单后续本系列将陆续介绍，敬请关注。。。

【正文】

（本文首发于2024-6-3）

先简单介绍一下，迈瑞医疗（Mindray）成立于1991年，总部位于中国深圳，是一家全球领先的医疗设备和解决方案提供商。公司业务涵盖生命息与支持、体外诊断和医学影像三大板块。迈瑞医疗以其强大的研发能力和优质的产品在国内外市场享有盛誉，致力于提升全球医疗服务水平。

因为这家公司总部位置正好就在我以前工作的大厦旁边，那时我还经常在里面停车，而且上市时还喜中过2签新股，所以这家公司和我有缘，一上市就一直在我的关注中，上市后经过这么多年的发展和持续观察，如果只能一句话来形容我对它的感受，那就是这真是一家顶级好公司。很可能成为未来的大号R15。作为未来人O(∩_∩)O，我看重它主要基于几点①海外市场的巨大空间；②国内市场的替代最大受益者或没有之一；③应用科技是中国人的强项，成本低，技术好，还努力，玩命卷，国家也大力支持科技企业，发展生产力，走出国门。④行业龙头，具有（卷出来的）顶级的行业竞争力；④老龄化加持下的进一步的巨大市场需求。其中第③点是所有的基石。在当前低迷的经济环境中，它可能是少数几个确定性极高的未来具有长期持续增长的好生意之一。也是少有的拥有巨大海外市场的国内公司之一。

下面我们就来把他盘一盘。（盘点日期2024-6-3）

一、好股票的十大指标

我想还是老规矩，按图索骥，按照我的《好股票的十大指标》的标准一一检视呈现出来比较好，至少总体结论离我真正想说的八九不离十（参见我的博文《什么样的股票才是好股票我关注的好股票十大指标》）

基本面指标

1、净资产收益率（ROE）

如果只能用一个指标去评判一家公司，我一定用净资产收益率（ROE）。ROE是综合评价一家公司盈利能力的最佳指标。ROE越高越好，最低标准的15％以上。最好的公司，我称为R15俱乐部成员的公司，需要满足最近10年平均ROE大于20％，并且每年ROE大于15％。

迈瑞过去十年平均ROE 30.13%，最低10%（其实就一年roe这么低，这也让他和R15俱乐部失之交臂，次低就已经达到了15%）。长期平均超过30%的净资产收益率，远超国内外同行，这也是一个股神都达不到的成绩，在全世界也是顶级的存在，凤毛麟角。

R15总排名第24名

R15得分99分（即超过99%的公司）

R15俱乐部宽松版R15俱乐部成员，无冕之王。

结论PASS

2、毛利率

毛利率往往代表着一家公司的护城河宽度及垄断能力，毛利率越高越好，至少大于30%，大于50％是最好的。

迈瑞医疗最新一期毛利率66%。长期在65%左右，波动极小，高且稳定。相比其国内外同行大多50%左右的毛利，也堪称优秀。

结论PASS

3、负债率

负债率代表一家公司承受打击的能力，负债率越低越好，低于50％是最好的。

迈瑞医疗最新的负债率28.33%。有息负债几乎为0。

结论PASS

4、分红率

分红代表一家公司的诚，尤其在A股，这个指标是判断是否做假的利器，分红不是越高越好，30%~50%是一个最佳区域，太高不可持续且说明缺乏成长性，当然那些可以把绝大部分利润分掉也不影响成长的顶级赚钱机器除外。每年股息率能大于一年定期收益是最好的。

迈瑞医疗上市以来平均分红率47.95%，最新分红率60.72%。赚的绝对是真钱。

连续派息年数6年（因为只上市了6年，且年年增加派息），上市以来股息增长5.8倍，上市以来股息复合增长率42.13%，

目前股息率1.96%，理论绝对收益率（股息+股息增长率）44.09%。（当然这是因为过去提高分红率获得的，未来的股息增长率肯定无法长期保持这么高，所以未来真实预期收益率当然会比此值低得多，预期收益参见后文）

股息贵族: 上市不足10年无法评估，但照目前派息节奏必成股息贵族。（股息贵族定义参见《我的投资拼图系列（十八）股息贵族》

结论PASS

5、公司前景

公司所在的行业前景，公司本身的可持续前景，容量，虽只能定性，不能定量，但不仅不能缺少，而是重中之重。一定得有光明的前景，得有盼头，没有盼头的公司是没有盼头的。^_^

迈瑞医疗前景（作为重点，这些详细多说一点）

发展前景

全球医疗需求增长

随着全球人口老龄化和健康意识的提高，医疗需求持续增长。根据国际咨询公司麦肯锡的研究，全球医疗设备市场预计将以每年5%的速度增长，到2025年市场规模将超过5200亿美元。特别是在新兴市场，医疗设施和服务的需求快速上升。迈瑞医疗通过覆盖全球的销售和服务网络，能够及时满足各地区不断增长的医疗需求。

技术创新驱动

迈瑞医疗高度重视技术创新，每年投入大量资金用于研发，确保产品的技术领先性。2023年，迈瑞医疗的研发投入达到46.2亿元，占营业收入的10.7%。公司在生命息与支持、体外诊断和医学影像领域不断推出新产品和解决方案，以满足临床需求和市场变化。随着人工智能、大数据和物联网等新技术的应用，迈瑞医疗有望在未来推出更多智能化和精细化的医疗设备。

政策支持

全球各国政府对医疗行业的重视程度不断提升，纷纷出台政策支持医疗设备行业的发展。中国政府在“健康中国2030”规划中明确提出要提高医疗设备国产化率，支持国产医疗设备企业的发展，这为迈瑞医疗提供了良好的政策环境和市场机遇。此外，全球疫情的爆发也推动了各国加大对医疗设备和基础设施的投入。

市场空间

国内市场

在中国，随着医疗改革的深入和医疗保障体系的完善，医疗服务需求迅速增长。根据国家统计局的数据，2022年中国医疗器械市场规模达到约1.1万亿元，预计未来五年年均增长率将保持在10%以上。迈瑞医疗作为国内领先的医疗设备制造商，在国内市场具有显著的竞争优势。公司通过不断扩展产品线和提升服务质量，进一步巩固了在国内市场的领导地位。

国际市场

迈瑞医疗在国际市场的表现同样亮眼。公司产品销往190多个国家和地区，并在多个国家设立子公司和办事处。特别是在新兴市场国家，迈瑞医疗通过本地化策略和优质服务，逐步扩大市场份额。2022年，迈瑞医疗的国际业务收入占总收入的44.7%。此外，欧美等发达国家对高性价比医疗设备的需求也为迈瑞医疗提供了新的增长点。

体外诊断市场

体外诊断是迈瑞医疗的重要业务板块之一。随着精准医疗和个性化医疗的兴起，体外诊断市场快速增长。根据市场研究机构Frost & Sullivan的报告，全球体外诊断市场预计到2025年将达到980亿美元。迈瑞医疗凭借其丰富的产品线和先进的技术，在体外诊断市场占据重要地位，2022年体外诊断业务收入达到107亿元，未来有望继续保持高速增长。

竞争力分析

强大的研发能力

迈瑞医疗拥有强大的研发团队和完善的研发体系，每年研发投入占销售收入的比例不断提升。公司在深圳、北京、西雅图和硅谷等地设有研发中心，形成了全球化的研发布局。通过持续的技术创新，迈瑞医疗不断推出具有市场竞争力的新产品，保持技术领先优势。

完善的质量管理体系

迈瑞医疗高度重视产品质量，建立了严格的质量管理体系。公司通过ISO9001、ISO13485等国际质量认证，确保产品质量符合国际标准。完善的质量管理体系不仅提升了产品的可靠性和安全性，也增强了客户的任和满意度。

全球化的销售和服务网络

迈瑞医疗在全球范围内建立了广泛的销售和服务网络。公司在全球设有40多个分支机构，产品销往190多个国家和地区。通过本地化的销售和服务团队，迈瑞医疗能够及时响应客户需求，提供专业的售前、售中和售后服务，提升客户体验。

优质的品牌形象

经过多年的市场耕耘，迈瑞医疗在国内外市场树立了优质的品牌形象。公司产品以高性价比和优质服务著称，深受客户赖。迈瑞医疗通过持续的品牌建设和市场推广，不断提升品牌知名度和美誉度，增强市场竞争力。

与行业竞争对手的对比

主要竞争对手

迈瑞医疗的主要竞争对手包括美国的GE医疗、飞利浦医疗和西门子医疗。这些公司在全球医疗设备市场上占有重要地位，技术实力和市场影响力不容小觑。但迈瑞并不虚他们。

技术创新

迈瑞医疗在技术创新方面表现出色，研发投入逐年增加。2023年，迈瑞医疗的研发投入占营业收入的10.7%。相比之下，GE医疗、飞利浦医疗和西门子医疗在技术创新方面也具有很强的竞争力，但迈瑞医疗通过结合中国市场需求，推出了许多适合本土化的创新产品，逐渐显现出明显的优势。

市场覆盖

在市场覆盖方面，迈瑞医疗的全球销售网络逐渐完善，特别是在新兴市场具有较强的竞争力。相比之下，GE医疗、飞利浦医疗和西门子医疗在欧美等发达市场具有更强的影响力，但在新兴市场的本地化策略上，迈瑞医疗具有一定的先发优势。谁叫咱的员工成本低，技术好，干活卷，随叫随到，这还怎么友好的玩耍。

产品线丰富度

迈瑞医疗的产品线涵盖生命息与支持、体外诊断和医学影像三大板块，产品种类丰富，能够满足多样化的市场需求。相较而言，GE医疗、飞利浦医疗和西门子医疗的产品线更为全面，但迈瑞医疗通过不断扩展和优化产品线，逐渐缩小与竞争对手的差距，逐渐超越。

成本优势

迈瑞医疗的成本控制能力较强，产品以高性价比著称。这在新兴市场和中低端市场中尤为明显。相比之下，GE医疗、飞利浦医疗和西门子医疗的产品价格相对较高，虽然质量和技术优势明显，但在成本控制和价格竞争力方面，迈瑞医疗具有一定优势。首先国内替代势不可挡，国际市场也有很强的竞争力和发展空间。

综上所述，总结发展前景

迈瑞医疗凭借其强大的研发能力、完善的质量管理体系、全球化的销售和服务网络以及优质的品牌形象，在医疗设备行业具有显著的竞争优势。尽管面临GE医疗、飞利浦医疗和西门子医疗等强大竞争对手的挑战，迈瑞医疗通过技术创新、本地化策略和高性价比产品，持续提升自身竞争力。主要还是中国人又聪明又吃苦耐劳。随着全球医疗需求的不断增长和技术的持续创新，迈瑞医疗的发展前景广阔，市场空间巨大。小伙伴们，让我们一起关注这家公司未来的表现，期待其在医疗设备领域继续创造辉煌。2034年R15俱乐部它必有一把交椅，而且可能位置还很靠前。

结论PASS

估值指标

6、市净率（PB）

对于好股票，当前PB低于合理PB的一半是最好的，约4~6折。

长期平均PB也可以作为合理PB的另一个标准，当前PB低于长期平均PB的一半也是判断一只好股票的重要条件。

按各类估值方法测算合理PB范围约为10.16~14.91倍，平均12.85倍

目前PB9.94倍

目前折扣0.67~0.98，平均0.77（七七折）

结论FAILED（安全边际不够）

7、市盈率（PE）

PE相比PB来说，灵敏度更高，波动更大，但却更直观。因为这个特点，不适合周期性股票的估值。

好股票的标准是当前PE低于其合理PE的一半，约4~6折。

长期平均PE也可以作为合理PE的另一个标准，当然好股票的标准也是当前PE低于其长期平均PE的一半。

按各类估值方法测算合理PE范围约为26~52倍，平均40倍

目前PE29.55倍

目前折扣0.57~1.1，平均0.74（约七四折）

结论FAILED（安全边际不够）

市场指标

8、长期低点

是否处于长期低位是

结论PASS

9、中期趋势

中期趋势是否向上是

结论PASS

10、短期买点

是否处于短期买点是

结论PASS

综上，10大条件8项符合，2项不符合，结论要求不高，可以适量买入。

二、综合评定结语

质量评级★★★★☆ （点评四星半，仅次于五星顶级的评级）

估值评级低估★★★ （点评低估三颗星，明显低估）

时机评级6.5分 （点评5分以上时机较好，8分以上最佳时机，目前时机算不错，但不是最好水平）

目前价格三击获利法预期长期绝对理论收益率14.30% （点评可认为一个长期保底收益，偶尔市场馈赠可能会大大提前和提高此值，参见博文《我的投资拼图系列（一）雷氏三击获利法（盈利篇）》）

P.S.

【注】以上所有内容摘自个人投资备忘录，仅为个人研究分析备忘之用，并不保证数据和内容准确或正确性，亦绝无任何推荐或暗示之意，据此操作后果自负。

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投资有正道，分享投资，分享快乐。