天风证券给予迈瑞医疗买入评级

天风证券股份有限公司杨松,张雪近期对迈瑞医疗进行研究并发布了研究报告《加速渗透高端客户群，三大业务领域布局人工智能》，本报告对迈瑞医疗给出买入评级，当前股价为304.0元。

　　迈瑞医疗(300760)　　事件:　　2023年4月28日，公司发布2022年年报和2023年一季度报告。2022年实现营业收入303.66亿元，同比增长20.17%，归母净利润96.07亿元，同比增长20.07%，扣非归母净利润95.25亿元，同比增长21.33%。2023年Q1实现营业收入83.64亿元，增长20.47%，归母净利润25.71亿元，同比增长22.14%，扣非归母净利润25.29亿元，同比增长22.05%。　　点评:　　常规业务稳健复苏，海外平台加速建设助力业绩提升　　2022年公司三大业务板块均实现快速增长。生命息与支持业务实现收入134.01亿元（+20.15%），微创外科增长超过60%，国内医疗新基建对业务增长带来显著贡献；体外诊断业务收入为102.56亿元（+21.39%），海外第三方连锁实验室突破了近70家，国际体外诊断业务全年增长超过35%；医学影像收入为64.64亿元（+19.14%），全新高端超声R系列和I系列迅速上量。2023年Q1公司收入稳健增长，主要系1）海外市场销售、供应、生产、临床支持、IT服务等平台加速建设。2）2023年2月以来，国内医院常规诊疗活动逐渐恢复，体外诊断试剂消耗等其他常规业务稳健复苏。　　产品持续创新迭代，加速渗透高端客户群　　2023年Q1公司销售费用率16.42%，同比提升0.97个百分点；管理费用率5.46%，同比小幅提升0.30个百分点；研发费用率10.19%，与2022年同期持平。2023年Q1，公司推出了超声高频集成手术设备、肾素二代等新产品，产品持续创新迭代，竞争力得到高端客户认可。2022年在生命息与支持领域，公司突破了超过300家全新高端客户；体外诊断领域突破了近300家全新高端客户；医学影像领域突破了超过80家全新高端客户。　　三大业务领域均有AI应用，推动医疗企业行业升级发展　　2022年公司将更多AI技术运用到三大业务中。1）生命与息支持领域SV70无创呼吸机、NB350新生儿无创呼吸机均搭载了智能人机同步技术；2）体外诊断领域全自动外周血细胞形态学分析仪采用血细胞形态学分类AI网络，大幅提升了血细胞识别的准确率；3）医学影像领域TEX10/20系列超声系统搭载心脏结构自动识别功能，采用深度学习技术进行自动图像切面类型识别，提升了心脏超声检查的效率和质控水平。　　盈利预测我们预计公司2023-2025年营业收入分别为365.73/440.55/530.68亿元（2023/2024前值为372.92/449.99亿元），下调原因系考虑全球医院受宏观环境影响采购能力下降，产品价格竞争激烈。归母净利润分别为115.59/139.18/167.65亿元，维持“买入”评级。　　风险提示行业政策变化风险，汇率波动风险，产品研发的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券蔡明子研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利116.04亿，根据现价换算的预测PE为32.85。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级27家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为427.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，迈瑞医疗（300760）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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