CXO低迷时再给康龙化成算一算账

近期CXO调整，球上很多人极其悲观，本人Cxo一直重仓，如果对一家企业有比较系统的认识，心里一定有一把称，对未来一、两年企业的业绩和所处估值水平有个大概的预估，从而对股价的大概波动区间做到心里有数。

1.对于医药整体的看法，整体没那么悲观，三季度医药行业大概率调整，是一年一度的上车的最佳时间点。这波cxo调整幅度并不算大，大部分在30％左右。君不见骨科、新冠概念都在50+％了，呆在CXO还是最幸福的。24年行业景气度可能迎来拐点，市场会提前反应，越到后期资金对业绩要求会越来越苛刻，这个要心里有数。

2．具体到康龙化成

三季报之后机构预计21年业绩14.8亿，22年在19.2-22.6亿之间，取中值20.9亿。最近两年康龙最低估值在20年11月30日，也就是三季度整体医药低迷时，市场给的74倍PE，最高在 20年7月146倍，21年9月136倍，取中，PE在74倍－140倍波动。

如果按入21年业绩14.8亿，PE按74-140倍，对应的市值区间在1100-2168亿，股价在 138- 270元。股价最高点8月摸到过244元。

目前已经时至21年11月了，资金基本要做估值切换了。按22年机构预估的中值20.9亿元计算，PE按74-140倍，对应市值在1546-3000亿区间，股价在194-377元。也就是说，22年，理论上大龙股价很可能在190-350元波动。

CXO PEG＝1属于低估，处于买点。PEG＝1.5属于合理，持股阶段。PEG＝2勉强可以接受，可以减持。PEG=2.5属于高估，大幅减仓。目前大龙95倍，业绩60％，PEG＝1.5，估值合理，持仓不动。如果股价不动，到明年一季报出来，业绩的增长将会拉低估值到60-70倍PE，就进入买点了。如果近期股价再下跌至160元，甚至140元，考虑到21年将结束，按21年业绩去计算PEG也是接近1了，此价位应该有大把大资金等着接货了。因此我坚持此次调整极限位置在150-160元。如有到140-150元位置，基本属于一年一倍的送钱阶段了。

市场目前反方对CXO的悲观点在于两点CXO景气度拐点提前到来，和高瓴大幅减仓cxo。

大龙的看点在于，作为全产业链布局的龙头，药明康德把大分子和细胞基因分拆出去了，大龙更有想象力。后续临床和细胞基因两大业务板块将成为大龙成长的发力点。

我还是坚持CXO处于阶段性中级别调整，行业景气拐点还为时过早。国内医药基金三季度还是大幅加仓，包括中欧葛兰、工银刘蓓、交银斯罗德医药楼慧源都在加仓。大龙的产能还远未释放完，临床和大分子业务还处于起步阶段，未来将成为业绩新的增长点，带动大龙市值上一个新台阶。