【国君机械徐乔威】迈为股份HJT电池效率突破26

【国君机械徐乔威】迈为股份HJT电池效率突破26.60%！HJT 平价临界点渐行渐近，设备龙头整装待发
增持评级，目标价 237.1 元，距现价65%空间。公司采用铜电镀工艺的 HJT 电池 (联合 Sundrive)效率突破 26.60%(经 ISFH 认证)，HTJ 效率持续提升，HJT 设备龙头地位稳固。预计 2023-2025 年 EPS 为 5.00/7.95/11.56 元
多技术路线助力 HJT 提效降本，HJT 平价临界点渐行渐近。1）提效 23 年 0BB+银包铜导入有望助力行业效率达 25.5%；2）降本“三减一增” (银包铜减银、0BB 减栅、薄片化减硅、光转胶膜增效)，HJT 组件成本有望 23 年内实现与 PERC 打平；3）设备调试进程加速23 年 3 月，华晟三期 HJT 首片最高效率达 25.3%，出首片时间仅 42 天，均刷新行业记录
市占率稳步提升，HJT 整线龙头地位稳固。公司HJT 市占率由21年72% 提升至 22 年 82%。公司与大客户深度绑定，华晟已累计招标的 22.4GW 中迈为拿 17.9GW(占 80%)，华晟远期总规划 42.4GW；爱康系 4.23GW 产能中迈供 3.6GW(迈为占 85%，理想占 6%，剩余 9%自配)，爱康系远期规划 54.4GW；金刚玻璃 6GW 中迈为占 100%
激光切割技术外延拓展，OLED+半导体布局有望打开新成长空间。1） OLED 领域已导入京东方、深天马、维诺等大客户，以京东方为例，公司在其重庆 AMOLED(柔性)产线和成都 LTPS/AMOLED 产线上激光产品累计中标均超过 10 台/套；2）半导体封装已导入三安光电、长电科技、捷捷微电等主流封测厂商。