【迈为股份】2022H1业绩预告高增，技术迭代期H

【迈为股份】2022H1业绩预告高增，技术迭代期HJT整线设备龙头具备高业绩弹性【东吴机械】

2022H1业绩预告高增，充分受益下游扩产高景气。
1⃣受益于光伏高景气，公司预告2022H1归母净利润为3.3-4.2亿元，同比增长31%-67%；扣非归母净利润为3.3-4.2亿元，同比增长37%-75%，主要系收到政府补助影响金额约为500万元。
2⃣2022Q2单季归母净利润区间为1.5-2.4亿元，同比增长14%-82%；扣非归母净利润为1.5-2.4亿元，同比增长31%-108%。我们认为随着公司HJT整线设备订单逐步确认收入，将为公司业绩提供新增长点。

HJT降本增效加速推进，迈为股份作为HJT整线设备龙头弹性最大。
2022年以来，华晟（4.8GW）、印度实（4.8GW）、金刚玻璃（4.8GW）、华润电力（3GW）、隆基（1.2GW）均积极推进GW级HJT项目建设，7月5日爱康科技再宣布1.2GW扩产。我们认为2022年是HJT降本增效加速推进的一年，维持2022年全行业扩产20-30GW扩产预期不变，我们预计2022年底HJT电池片的单W生产成本与 PERC打平，2023年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。若假设龙一迈为股份市占率70%+，即迈为股份2022年近20GW HJT订单，光伏主业可达80亿元HJT订单规模。 

👉半导体设备项目加速建设，谱写平台化布局新篇章。
迈为于2022年5月20日公告公司及子公司珠海迈为拟投资建设“迈为半导体装备项目”，计划投资总额不低于21亿元，计划用地210亩；7月5日公告珠海迈为以0.88亿元取得约240亩土地使用权（50年）。依托印刷、激光、真空三大平台型技术，公司由光伏HJT整线设备龙头延伸至半导体、OLED设备领域。
1⃣半导体设备方面，公司产品包括晶圆激光改质切割设备、晶圆激光开槽设备、晶圆研磨设备等。2021年迈为与长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订了供货协议，并与其他五家封测企业签订了试用订单。
2⃣OLED设备方面，公司2017年9月进军 OLED 行业，自主开发了柔性屏激光切割设备、柔性屏激光异形切割设备、Cell激光修复设备等核心制程设备，主要是Cell和Module环节的激光布局。2021年12月17日，迈为股份中标京东方的第6代 AMOLED 生产线项目，将供应两套自主研制的 OLED 柔性屏弯折激光切割(Bending Cut)设备。

👉盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年归母净利润为9.19/13.99/21.69亿元，对应当前股价PE为94/62/40倍，维持“买入”评级。

👉风险提示HJT设备扩产不及预期。

【东吴机械】周尔双13915521100/刘晓旭18832730660

迈为中报业绩是符合预期的，主要是由丝网印刷设备贡献，因为HJT设备上半年交付还不多，当前主要是跟踪订单。今年HJT订单量有较大概率超预期，可能会达到30GW，迈为已经拿到15.6GW，预计全年订单超过21GW，按照单GW 4亿元、净利率20%、一年交付期来测算，明年HJT业务利润可能就有16亿，加上传统主营业务丝网印刷，利润有望突破22亿。这一切主要是看HJT成本年底是否如期跟PERC打平，从当前银包铜导入进度来看，概率很大。机构可能在正式中报或三季度出来后，公开上修公司盈利预测，现在的盈利预测还是失真的。