东吴证券给予迈为股份买入评级

东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭近期对迈为股份进行研究并发布了研究报告《金刚玻璃再扩4.8GW异质结电池及组件项目，HJT产业化加速推进利好龙头设备商》，本报告对迈为股份给出买入评级，当前股价为433.0元。

　　迈为股份(300751)　　事件2022年6月16日晚金刚玻璃公告投资42亿元在甘肃酒泉建设4.8GW高效异质结电池片及组件项目，建设期为18个月，分两期建设，其中设备购置及安装费为26.7亿元，包括电池+组件设备，单GW约5.6亿元。　　投资要点　　首期1.2GW进展顺利，再扩建4.8GW高于此前预期金刚玻璃自2021年6月扩建首期以来顺利推进，此次4.8GW规划高于此前2.4GW扩产预期。按照单GW设备价值量4亿元,计算，我们预计将带来HJT电池设备新签订单约19.2亿元。（1）2021年6月金刚玻璃公告投资8.3亿元建设1.2GW大尺寸半片高效HJT电池及组件项目，全部使用迈为股份整线设备，12月设备顺利进厂。（2）2022年2月1.2GW项目取得阶段性进展，整线联动试运行顺利完成，项目正式进入量产准备阶段。（3）2022年3月210大尺寸异质结电池首片顺利下线，经调试后同月非晶最高效率达24.28%。（4）2022年4月微晶效率突破24.5%。（5）2022年5月700W+组件首次出货，实现了电池平均转换效率达到24.95%，最高转换效率超过25.2%。　　金博玻璃首期全部采用迈为股份设备，此次4.8GW公司有望再次中标（1）金刚玻璃1.2GW全部采用迈为股份设备，项目进展顺利充分印证迈为股份整线设备实力。迈为技术优势显著，拥有准动态镀膜、微晶技术等，同时拥有微晶设备量产经验优势。2022年4月，同样选用迈为股份设备的华晟二期2GW项目首批210电池片顺利出片，最高转化效率达24.68%。（2）我们认为此次4.8GW迈为股份作为HJT整线设备龙头有望再次中标。目前具备HJT整线交付能力的设备商包括迈为股份、金石能源等，具备核心设备PECVD量产交付能力的包括迈为股份、理想万里晖，正在客户端试用核心设备PECVD的为【捷佳伟创(300724)、股吧】和金辰股份等。　　HJT降本增效加速推进，迈为股份作为HJT整线设备龙头弹性最大我们认为2022年是HJT降本增效加速推进的一年，维持2022年全行业扩产20-30GW扩产预期不变，我们预计2022年底HJT电池片的单W生产成本与PERC打平，2023年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。若假设龙一迈为股份市占率70%+，即迈为股份2022年近20GWHJT订单，光伏主业可达80亿元HJT订单规模。　　盈利预测与投资评级公司为具备先发优势HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打开成长空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润为9.19/13.99/21.69亿元，对应当前股价PE为74/49/31倍，维持“买入”评级。　　风险提示新品研发不及市场预期，HJT设备扩产不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.63亿，根据现价换算的预测PE为47.03。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级13家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为427.48。证券之星估值分析工具显示，迈为股份（300751）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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