东吴证券给予迈为股份买入评级

2021-12-30东吴证券股份有限公司周尔双,朱贝贝对迈为股份进行研究并发布了研究报告《OLED面板设备突破大客户京东方，供货国内首台OLED弯折激光切割设备》，本报告对迈为股份给出买入评级，当前股价为627.0元。

　　迈为股份(300751)　　事件迈为股份微公众号2021年12月17日公布，迈为股份中标京东方的第6代AMOLED生产线项目，将供应两套自主研制的OLED柔性屏弯折激光切割(BendingCut)设备，分别用于京东方绵阳工厂及重庆工厂智能手机柔性AMOLED面板生产线，为全球知名手机品牌制造高端显示屏。　　投资要点　　面板设备的核心制程环节，长期日韩垄断，迈为股份从2017年开始突破，目前已经进军国内面板厂龙头京东方　　面板环节设备分为Array、Cell、Module三个环节，设备占比分别为70%、25%、5%,国内设备商主要卡位的还是最后端的Module环节，多以贴合设备、绑定设备、自动化组装设备为主。迈为股份主要是Cell环节和Module环节的激光布局。在前段Cell制程中，激光剥离设备是分离玻璃基板和柔性OLED器件的关键装备，激光切割设备可以将Cell切割成指定尺寸与数量并排出，激光修复设备可以修复Cell段的点缺陷，使不良品变成合格品；在后段Module制程中，激光异形切割设备用于切割外围棱角及异形部分。迈为股份已经形成了OLED激光设备多层次的研发布局。公司2017年9月进军OLED行业，自主开发了柔性屏激光切割设备、柔性屏激光异形切割设备、Cell激光修复设备等核心制程设备。　　此次中标国内面板厂龙头京东方新增产线，为全球知名的手机品牌制造高端显示屏迈为股份的此款弯折激光切割设备主要用于柔性OLED面板屏体弯折区支撑膜的切割、剥离及固化工艺，以高效、经济的工艺制程减小了弯折半径、实现了更好的弯折效果，整套设备包含自动上下料单元、切割单元、剥离单元、固化单元、检测单元。通过自主研发，公司研发团队采用了多项技术来提升此款设备的性能，主要优势包括以面阵相机高速飞拍对位方式优化了节拍时间、以多剥离头同步剥离提升生产效率等。目前京东方已通过苹果iPhone产品线的资格审查，正式进入iPhone13显示屏量产阶段，成为参与iPhone新品供应的唯一国产面板厂商。此次京东方核心的Cell环节的难度很高的关键设备选择了国产厂家迈为股份设备，说明了国产设备技术实力已经获得突破和后续Cell环节的国产化有望继续提高。　　激光技术是迈为股份三大平台型技术之一——印刷、真空、激光三大技术为依托，力争做中国的专用设备龙头　　迈为股份拥有3个技术平台——图形印刷技术、激光技术和真空技术，面向光伏、平板显示和半导体行业应用，即以设备来承载、实现工艺。根据我们的初步测算，面板行业的激光设备，年对应市场空间为60亿元左右，若国产化率为30%，则对应空间为18亿元。以此次中标的OLED柔性屏弯折激光切割(BendingCut)设备为例，设备单价为3000万元/台，加工一片生产一张69秒，一小时生产52张，每张上有95个小屏，如果对应手机屏的话就是52张*95个=4940个。此次迈为股份中标2台设备，若日后京东方的屏幕在客户端验证顺利，该设备的市场空间很大。　　盈利预测与投资评级公司作为具备先发优势的HJT整线设备龙头充分受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打开广阔成长空间，我们将公司2021-2023年的归母净利润预测由5.60/9.09/12.46亿元上调至6.31（上调13%）/9.19（上调1%）/13.99（上调12%）亿元，当前股价对应动态PE分别为107/74/48倍，维持“买入”评级。　　风险提示新品研发不及市场预期，HJT设备扩产不及市场预期。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级10家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为615.92；证券之星估值分析工具显示，迈为股份（300751）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)