达晨肖冰：中国企业的红利时代已经结束，以后的路要这样走

关注「盛景嘉成母基金」，思考快人一步！

“放慢投资，提升质量”

来源 | 创业资本汇（ID：chuangyzbh）

作者 | 证券时报 张国锋

▼

11月7日，由中小企联主办的“第一届粤港澳大湾区中小企业产业创新峰会”在深圳举行。会上，达晨创投总裁肖冰发表了《资本为中小企业创新发展赋能》主题演讲。

在演讲中，肖冰指出，中国企业享受各种红利的“容易走的路”已经基本走完了，现在要走核心创新的“比较难”的路。而对于同处资本寒冬的同行，他认为，达晨创投最初面临的场景比当下难得多，行业要做的事情就是放慢投资、提升质量，未来行业肯定是美好的。

01

企业要走真正核心创新的道路

今年以来，对于民营经济的讨论十分热烈。肖冰直言，现在可能是民营企业家比较焦虑和有小迷茫的时候。“整个外部环境比较错综复杂，企业家感到比较大的压力，很多企业出现了一定程度的困难。”

投资过接近500家企业的肖冰从自己的实践出发，提出“中国企业容易走的路基本都走完了，现在要走比较难的路”的观。

在肖冰来，过往十几年很多企业发展很顺利，并不是因为能力有多强，而是赶上了大浪潮。他认为，过往十几年很多企业享受到各种各样发展的红利，当浪潮起来的时候，不管能力如何的企业，都会被浪潮带着走。现在各种红利没了，容易走的路基本走完了，要开始走比较难的路。

“对于企业而言，难的路就是要做真正具有创新能力的企业。过往这么多年，很多企业没有核心的创新能力，但是他们通过一些低成本的优势、抓住一些特殊机遇和享受一些特别的资源，日子也过得不错。现在这些都没有了，所以大家都感到特别的难。”肖冰说。

他指出，过往十几年，国内的创新大多体现在一些比较容易创新的路，比如商业模式创新、简单的山寨、复制或者集成性的创新。而真正硬科技的创新、真正带有创性的技术创新的路非常难，这条路来选择走的人非常少。

实际上，随着竞争越发国际化，肖冰表示，对于企业而言创新的路只会越来越难走，因为要向真正创硬科技和世界级的创新去走。“在和国际最领先的同行竞争的时候，我们有没有拿得出手的东西？大家还是要回归到最简单的、朴素的真理，往前走才是正道。”肖冰说。

02

投资放慢同时要提高投资质量

对于创投行业，肖冰表示，现在行业正处于所谓的资本寒冬，也是特别苦难的时候，整个行业在募资、投资和退出等环节都很难。

有数据显示，截至目前，今年整个行业的募资规模比去年减少60%——70%。由于前两年不少机构募到了资，所以现在还有机构仍在坚持投资。等到这些钱投完了接下来两年可能会没什么钱投到市场，行业都感到紧张，行业也会萎缩。而从退出环节，IPO尽管没有暂停，但数量锐减，这个也是行业的痛。

即便如此，肖冰指出，创投行业还是要坚定信心。“达晨创投在深圳最开始从事这个行业的时候，困难远远超过现在。2000年到2006年，股改全流通、创业板之前，整个行业基金规模是非常少的。当时达晨创投管理的基金可能还不到一个亿，也没有退出渠道。”

肖冰认为，现在的困难是暂时性的，相信周期会再起来。面对这个情况，行业现在要比较清醒地做好投资，宁愿放慢节奏，做一些精品。“这个行业需要工匠精神，把项目做好，提高一个行业的成功率和水平，投到未来五年以后能成为明星企业的项目，这样的项目还是挺多的。所以投资放慢的同时，要把质量提高。”

另外，肖冰还建议，行业要加强投后服务，更多地跟被投企业在一起，共同度过比较困难的经济周期；要加强行业研究，目前行业比较浮躁，行业研究的能力还比较弱，离真正的高水平还有比较大的差距。“现在不是大家放假的时候，也不是大家应该能放松的时候，还是要抓紧时间紧张起来，在我们的主业上坚持下来，明天肯定会更美好。”

03

呼吁政府解决行业募资和税收问题

肖冰指出，目前中国在支持民营企业、中小企业方面存在问题。他指出，现在中国的金融机构是以银行为主导、间接融资为主导的，每次说到支持中小企业，就是银监会采取各种措施逼着银行给中小企业借钱。但从实际效果来并不理想，他认为，银行天生就是风险厌恶型的，不是长期的钱，而企业借的钱都是短贷长投的，所以银行并不愿意给有风险的企业借钱。

“但早期、创新的企业都有巨大的风险，所以美国是以创投为主导，投资创新企业和中小企业，但中国创投在这当中显得特别弱小。”肖冰指出，创投行业应该是支持中国创新最核心的动力，也是支持民营企业、中小企业最强大的力量。

因此，他呼吁政府采取一些措施，更大力度支持创投行业。具体他提出了两个建议：

第一，解决行业募资难的问题。国外的创投行业资金主要来源于养老金、保险，包括学校的慈善基金。但中国这方面的钱几乎没投到创投行业，或是极少投到这个行业。可以推动社保基金、保险基金投到创投行业，成为长期的资金来源，这个应该是政府强有力的推动。

第二，税收方面，应该大比例、更大规模给予创投行业税收优惠。他戏言，可能税务部门总有一种印象，觉得创投机构个别项目的回报比较高，就觉得这个行业是非常暴利的行业。

但实际上，少数的机构可能回报不错，大部分机构回报是一般的，甚至有的机构基金本金是回不来的，甚至全行业不怎么赚钱。“美国也是这样，经过这么多年发展，整个行业的回报差不多是一九定律，百分之十的机构占了百分之九十的钱，其余百分之九十的机构是不怎么挣钱的，所以这个行业确实需要政府的政策扶持。”

换一个角度想，肖冰表示，政府部门不要只想着创投机构交多少税，而是要想创投机构支持了多少中小企业发展壮大，这些企业可以交的税有多少，更应该支持创投行业往前走。

最后，肖冰表示，现在是比较关键的时刻，宏观的东西个人改变不了，所以要发挥真正的精神，相信市场的力量、相信自己内部的力量、相信创新的力量，把每个企业每一天的工作做好，把每个创新做好，把客户服务好，把产品品质提高。

“对于创投来说，就是把每个被投企业管好，让他们发展壮大，做长期的价值型企业和做一个长期的价值型投资人。经过这一轮调整以后，未来的春天肯定是特别的明媚。”肖冰说。

荐 | 读

盛景嘉成母基金

关注最新投资信息 

▼

盛景嘉成母基金是中国领先的企业家母基金和领先的全球化母基金，累计为数千位中国企业家提供了股权投资的专业培训，带领数百位企业家到访硅谷、以色列等全球创新高地。自2014年成立至今，盛景嘉成母基金覆盖了中国、美国、以色列一线顶尖基金，包括：君联资本、高瓴资本、红杉资本、经纬中国、启明创投、晨兴创投、金沙江创投；美国KPCB、Accel、IVP、Menlo、VistaPE、A16Z；以色列JVP、Viola等，总规模超过100亿元，成为全球创新事业的顶层出资人！

盛景嘉成母基金直接投资、间接参投了超2000家优质企业，所投资覆盖的京东金融、美团大众评、饿了么、依图科技、喜马拉雅FM、汇通达、优客工厂、OFO、长城华冠、猫眼微影、宝宝树、找钢网、链家等一众独角兽项目正在以超出预期的速度快速成长。

盛景嘉成母基金投资覆盖的多家明星项目先后成功上市，包括：【分众传媒(002027)、股吧】（002027）、完美世界（002624）、宁德时代（300750）、药明康德（603259）、Snap.Inc(SNAP)、拍拍贷（PPDF）、奇虎360（601360）、美年健康（002044）、贝瑞和康（000710）、哔哩哔哩（BILI）、映客（03700.HK）、优信二手车（UXIN）等。

盛景嘉成母基金的愿景是，让下一代BAT为中国投资者创造财富，让全球最佳管理人为中国投资者管理财富，让中国投资者连接全球创新，共同改变世界！

☝ 扫码关注更多精彩内容