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为什么挖掘机销量会持续高增长，并创历史新高？丨智能制造行业周报

作者：再淡定一点
2018-10-16 16:09:07
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一、本周核心观

 挖掘机9月份销量同比+28%，前三季度累计销量创历史新高；通过分析数据，我们认为，挖掘机销量仍保持快速增长的背后因，是房地产新开工面积持续增长以及制造业投资、采矿业（大宗商品价格高位）投资增速的上升。

 中国工业【机器人(300024)、股吧】产量首次突破10万台，累计同比增长19.4%，但增速自2016年以来首次低于20%；由于工业机器人下游主要是汽车、电子等制造业，因此工业机器人产量增速下滑在一定程度上会反映宏观经济以及制造业的下行压力。

 根据国际半导体协会数据，8月份北美半导体设备制造商出货额22.4亿美元，同比增长2.5%，增速已连续三个月下滑，泰瑞达、科休等国际半导体设备企业过去十日股价跌幅均在10%以上；全球半导体产业及半导体设备产业也是周期性行业，在经历近2年的上行周期后，目前全球半导体设备面临下行周期；但我们认为，中国地区半导体设备仍处在高景气周期，预计2018年销售额同比增速将达到65%，显著高于全球水平。

 9月新能源汽车动力电池装机量5.72GWH，同比66%，行业集中度提升，宁德时代和【比亚迪(002594)、股吧】位居第一和第二位；9月国内新能源汽车销量为12.1万辆，同比+54.8%，环比+19.8%；锂电池集中度提升以及乘用车销量占比持续提升说明国内锂电池市场竞争越来越理性，产业结构优化趋势明显，新能源汽车市场正向高质量发展；龙头企业宁德时代和先导智能发布三季度业绩预告，均超预期。

 受累于市场的大幅下跌，主要军工分级基金面临下折分险，最大的军工分级基金富国军工B已发生下折；根据全军武器装备采购信息网的数据，目前军工行业订单招标和中标数量同比仍保持增长，反映军工行业景气度维持上升趋势。

二、本周行情回顾

本周受累于外围市场的大幅下跌，A股市场下跌明显；机械设备、电气设备、国防军工和汽车板块指数分别下跌了9.65%、10.07%、9.66%和11.53%；机械设备和国防军工等均属于高贝塔板块，因此下跌趋势中，其跌幅比较大。在相关主题概念中，人工智能跌幅12.75%，锂电设备-14.59%，工业机器人-12.27%等。

截止至昨日，机械设备、国防军工、电气设备和汽车板块最新整体估值分别在23倍、60倍、24倍和12倍，较2015年的前期最高以后大幅回落，已逐步向历史均值水平靠近。

三、行业最新动态及分析

1.工程机械

挖掘机9月份销量同比+28%，前三季度累计销量创历史新高，【三一重工(600031)、股吧】市占率稳居第一

挖掘机9月销量同比+28%，前三季度累计销量创历史新高；9月挖掘机销量13408台，同比+28%，环比+16%。Q1-Q3挖机销量15.6万台，超越2011年15.2万台的历史最高水平，预计Q4挖机销量有望达5万台（同比+30%）。目前草根调研数据工程机械下半年排产情况良好，淡季不淡，月度销量存在上调可能性，预计全年有望超20万台（同比+43%）。

为什么国内挖掘机销量会持续高增长？挖掘机下游需求主要包括房地产（25%）、基础建设（25%）、采矿业（20%）、制造业（20%）以及其他行业（10%）。我们通过最新数据可以出，房地产新开工面积最近4个月均保持10%以上增速；采矿业投资受益于大宗商品高位价格，更是强劲持续反弹；制造业投资增速也维持在上升通道中；基建投资增速下滑比较大，但也较为温和，不是断崖式下跌。后续我们需要密切关注这些数据的变化。

从挖掘机销量同比增速和下游需求情况，宏观经济还是有较大韧性的。

三一重工稳居第一，国产品牌市占率持续提升：从重企业来，9月三一重工销量3529台，单月市占率26.32%，增速领先行业，龙头地位稳固；1-9月累计销量35627台，累计市占率22.80%。卡特彼勒、徐工、斗山紧随其后，单月市占率分别为12.28%、11.19%、6.41%。

2.机器人及自动化

中国工业机器人产量首次突破10万台，但增速放缓，反映宏观经济下行压力；2020年国内智能制造市场规模将超过2200亿元

2018年1－8月，中国工业机器人产业继续保持较快增长，累计产量达到101717台（套），首次突破10万台；销量累计同比增长19.4%，这是自2016年以来增速首次低于20%；由于工业机器人下游主要是汽车，电子等制造业，因此工业机器人增速下滑在一定程度上会反映宏观经济以及制造业的下行压力。

由于机床是一国制造业的基础性工具，且和机器人下游需求较为类似，因此我们同时考察下国内机床的产量数据，来验证上述观。我们可以出，在本轮经济复苏周期中，国内金属切削机床产量增速自2017年5月达到高后，已逐步放缓，反映宏观经济是有下行趋势的。

10月12日世界智能制造大会开幕，2018年全球机器人市场规模将达到298.2亿美元，年均增长15%；大会发布《2017-2018年中国智能制造发展年度报告》，中国已初步建成200多个数字化车间/智能工厂，预计2020年国内智能制造市场规模将超过2200亿元；2017年中国工业机器人销量同比增长58%，高于国际均值水平。

工信部公布2018年智能制造试示范项目名单，共有99个项目入围，其中22个同时为人工智能应用试示范项目。

智能制造试示范项目是国家为推动《中国制造2025》总体规划，重围绕离散型智能制造、流程型智能制造、网络协同制造、大规模个性化定制、远程运维服务等五种智能制造模式对相关企业进行评价。从项目数量来，2015-2018年智能制造试示范项目数量为46、63、98和99个，合计示范项目数量达到306个，涉及企业233个，远超2015年工信部提出的到2018年培育100个智能制造试示范企业的规划。

智能制造是中国中长期全面提升制造业竞争实力的核心引擎，一是有利于提升制造业生产效益，初步统计试示范项目智能化改造前后生产效率平均提升30%以上，运营成本平均降低20%；二是有效带动智能装备、核心部件等产业快速增长，从2018年示范项目来，将直接拉动工业机器人、变频、伺服、PLC、DCS等产品销售；三是有助于向更多企业复制推广，截止至2017年已经有19家试示范企业实现了对105家相关企业的复制推广。

3.半导体设备

8月份北美半导体设备出货额继续增长，但增速放缓；全球芯片销售额历史上首次突破400亿美元；TCL或收购ASMPT部分股权

国际半导体产业协会（SEMI）公布8月北美半导体设备制造商出货金额为22.4亿美元，较去年同期同比增长2.5%，不过增速已连续3个月下滑；在经历2016年以来的大幅增长之后，2018年行业景气度有放缓趋势；在先进制程及产能持续投资及存储器、高效能运算、车用半导体等各类芯片的需求下，下半年北美、中国、日本和台湾半导体设备出货量将高于上半年，半导体设备市场稳健成长。

根据美国半导体行业协会（SIA）公布的数据，8月全球芯片销售额有史以来首次突破400亿美元，同比增长14.9%，至401.6亿美元，超过7月份创下的394.9亿美元的前纪录；其中中国和美洲市场的需求年增长率最高。

TCL或收购ASMPT股权；据彭博社报道，国内电子大厂TCL正在谋划收购荷兰 ASM International在港上市公司ASM Pacific Technology（以下简称 ASMPT）25%的股份；TCL正在探讨这笔交易的可行性；而相关审议工作还处于早期阶段，不能确定最后是否会达成交易。

ASM Pacific Technology是全球最大的半导体和发光二极管行业的集成和封装设备供应商。ASMPT于1989年在香港上市，目前其53.1％的股份由ASM International N. V. 所持有，而ASM International N. V. 是纳斯达克榜上有名的晶圆工艺处理设备提供商。根据ASMPT 2018年半年报，上半年的收入为96.16亿港元，同比增长17.48%；毛利为39.12亿港元，同比增长 17.97%。

4.锂电池&锂电池设备

9月新能源汽车动力电池装机量继续增长，行业集中度提升，宁德时代和比亚迪位居第一和第二位；龙头企业宁德时代业绩超预期

根据高工产业研究院的最新数据，2018年9月动力电池装机总电量约为5.72GWH，同比增长66%，高于新能源汽车55%的销量增速，说明单车带电量同比大幅上升；其中，前10名企业装机量合计约5.23GWH，占比91%，比上个月提升了约一个百分。

宁德时代继续位列榜首，9月装机量达2.47GWh，占整体的43%。其中，宇通客车、豪情汽车、东风汽车三家装机量达0.91GWh，占宁德时代装机量的37%。比亚迪以1.59GWh的装机量位列第二，与宁德时代相比尚有差距，但也是第三名力神电池的7倍多。

龙头企业宁德时代公布三季度业绩预告：预计2018年前三季度归母净利润23.35亿～24.23亿，同比下降9.16%～5.74%，扣非后归母净利润19.54亿～20.32亿，同比增长80.57%～87.75%，扣非后业绩增长超出市场预期。

特斯拉正为其上海工厂争取一块价值1.45亿美元的土地。彭博社报道，特斯拉正为其上海工厂争取一块价值1.45亿美元的土地。特斯拉是这块土地的唯一竞标者，且上海政府最早可于本月与特斯拉达成交易。特斯拉打算在这片土地上建立一座年产能达50万辆汽车的工厂。

5.军工信息化

分级基金军工B面临下折风险；军工订单招标和中标持续增长

由于市场的大幅下跌，相关军工分级基金面临下折风险，目前最大的分级基金富国军工B已发生下折；目前主要军工基金以及距离发生下折的指数下跌空间：鹏华（9.35%），前海（25.55%），申万（29.03%），易方达（4.07%），融通（12.13%）。

根据全军武器装备采购信息网的数据，目前军工行业订单招标和中标数量同比仍保持增长，反映军工行业景气度维持上升趋势。

6.新能源汽车

9月份新能源汽车销量创年内新高，产品结构持续优化

2018年9月，国内新能源汽车销量为12.1万辆，同比+54.8%，环比+19.8%；国内新能源汽车产量为12.7万辆，同比+64.4%，环比+27.8%。总体来，9月份新能源汽车销量同比增速较快，同比增速达50%以上。

从销量结构来，2018 年9月国内新能源乘用车销量为10.7万辆，占总销量的比例为87.7%，比8月份的89.1%下降了1.4pcts；新能源商用车销量为1.5万辆，占总销量的比例为12.3%，比8月份的10.9%上升了1.4pcts；整体来，相比于2017年，2018年乘用车销量占比持续提升，产品结构优化。由于新能源乘用车对锂电池等核心部件技术要求高，并且市场空间更为广阔，因此乘用车销量占比提升是新能源汽车产业结构优化的重要表现。

四、重公司信息更新

机器人：公司预计2018年前三季度实现归母净利润3.28-3.70亿元，同比增长20%-35%；

业绩变动因：

1.公司经营规模持续扩张，市场影响力继续增强，营销布局得到进一步完善，促进公司营业收入和净利润增长；2.公司前三季度非经常性损益对归属于母公司净利润的影响额约2500万元。

长川科技：公司预计2018年1-9月净利润为3037.93万元～3544.25万元，上年同期为2531.61万元，同比增长20%～40%；；

业绩变动因：

公司经营持续稳健发展，公司销售增加,预期销售收入增长带来业绩同比有所提升；公司归属于第三季度上市公司股东的净利润较上年同期略为下降，其因为:公司研发投入及人力资源投入增幅较大所致。预计本报告期内非经常性损益对净利润的影响约为600万元。

精测电子：公司预计2018年前三季度净利润比上年同期增长62.17%至74.38%；

业绩变动因：

1.司紧抓下游面板投资增长的景气机遇，依托公司在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础，公司业务规模不断扩大，销售收入稳定增长，预期业绩同比有所上升；2.预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为1300万。

先导智能：公司发布业绩预告，预计Q1-Q3归母净利5.0亿-5.9亿，同比+80%-110%，Q3单季归母净利同比+110%-140%；

业绩变动因：

受益于国家对新能源产业的支持，锂电池行业继续快速持续发展，公司锂电池设备业务也实现了持续快速的增长；公司在稳定有客户的基础上，积极开拓新客户，锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升；本报告期公司合并报表范围内较上年同期新增全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司净利润。

宁德时代：预计2018年前三季度归母净利润23.35亿～24.23亿，同比下降9.16%～5.74%，扣非后归母净利润19.54亿～20.32亿，同比增长80.57%～87.75%；

业绩变动因：

1.2018年1月1日-2018年9月30日业绩与上年同期相比下降的主要因是上年同期转让了北京普莱德新能源电池科技有限公司（以下简称“普莱德”）的股权取得的处置收益影响。

2.扣除转让普莱德的处置收益及其他非经常性损益项目对业绩的影响后，2018年1月1日-2018年9月30日业绩与上年同期相比大幅增长的主要因如下：（1）随着新能源汽车行业快速发展，国内动力电池市场需求较去年同期相比有所增长；（2）公司加强市场开拓，前期投入拉线产能释放，产销量相应提升；（3）公司费用管控合理优化，费用占收入的比例降低。

汇川技术：公司预计营业收入同期增幅20%-30%，归母净利润同期增幅5%-15%；

业绩变动因：

公司的通用自动化、轨道交通等业务收入取得较快增长；前三季度归属于上市公司股东的净利润的增幅低于收入增幅的主要因：（1）由于公司产品收入结构变化、市场竞争加剧等因，公司产品综合毛利率同比有所降低；（2）上年同期公司确认了宁波伊士通技术股份有限公司少数股东的业绩承诺补偿及子公司收到的政府拆迁补偿等非经常性收益，本报告期非经常性收益金额减少；（3）公司收到的增值税软件退税金额减少。

徐工机械：预计前三季度实现归母净利润 14.5-15.5亿元，同比增长 86.9%-99.8%；

业绩变动因：

行业持续保持高增长态势，公司抢抓机遇，继续落实推进“技术领先、用不毁”行业金标准，产品市场占有率和企业美誉度不断提高；公司营业收入较上年同期有较大幅度增长，净利润同比增幅较大。

比亚迪：公布9月份销量，新能源乘用车2.5万台（同比+120%，环比+20%），其中纯电动12120台，插电混12899台，纯电动比例接近一半，新上市车型继续走强；商用车方面，客车销量2700台，环比8月963台大幅提升

五、重公司估值表