MARK一下大摩发的关于宁德时代最新报告的要点汇总

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大摩发的关于宁德时代最新报告的要点汇总

1、上调2024年预期净利润11%到450亿元，上调2025年净利润21%到490亿元，上调目标价从184元到210元。

2、分产品来看，根据宁德时代23年中报，动力电池业务占比76%（增速76%）、储能业务占比15%（增速120%）。①动力电池方面，大摩提出了“CATL Inside”模型，就是宁德时代电池上车的份额。2024年电动车的需求依然是增长的，总盘子问题不大。而由于宁德拥有技术优势，所以在国内2024年宁德时代的预计动力电池份额将会从45%提升到55%。②储能的需求则是中长期的新能源配套需求，高效利用光伏和控制对电网的冲击是需要储能来辅助的，报告里提高了对中国储能远期的总需求预测，2024年-2026年CARG有24%。

3、行业竞争格局马太效应越来越强。无论是动力电池还是储能电池，当下都不是同质化严重的产品，技术壁垒比较高。比如宁德动力电池的5C超充和CTP3.0都是领先于行业的技术，这些技术能够让电池单价高于同行水平70元/kWh左右，并且下游还愿意买账，因为要有更好的三电体验，就必须得用。这一技术差距是宁德用强力的研发投入砸出来的，2023年宁德时代的研发投入占行业总投入的42%，毫无疑问是绝对领先地位，这种高强度的投入让宁德的技术壁垒进一步加深。

4、产能利用率产能利用率是制造业最重要的运营指标，在高产能利用率下就会带来强规模效应。“单价高+成本低”的组合相对竞争优势非常强，相对于同行的ROE领先优势会进一步扩大。宁德产品力优势吸引了非常多的客户，从产能利用率上看，大摩预计宁德未来几年的产能利用率可以维持在80%以上，而行业的其他厂商平均估计只有40%，3倍的产能闲置率带来的是巨大的成本差异。