新能Y车和宁D时代是否可以建仓

1.先说一下直觉，虽然新能源车的渗透率还是会提升，但感觉新能源车的增速将持续下滑，成长性越来越弱了，这可能是过去2年多比亚迪和宁德时代估值越来越低的原因，其他锂电池产业理更是惨不忍睹。

有关数据也显示新能源增速下降的事实

（1）根据TrendForce（集邦咨询）最新公布的统计数据，2023年全球新能源车销量总计1,303万辆，年增长率29.8%，较2022年的54.2%显著放缓。其中，纯电动车BEV销量达到911万辆，年增长率为24%；插电混合式电动车PHEV销量则为391万辆，年增长率高达45%。 2.该机构预测，2024年全球新能源车销量将达到1,687万辆，年增长率预计为29.5%。增速下滑将称为新能源汽车的必然结果。

（2）2023年国内汽车年销量3千万，新能源2023年销量950万，渗透率32%，销量同比增长38.1。预计2024年国内新能源汽车增速将进一步下滑至25%左右。

2.站在当前时点，比亚迪和宁德时代的估值是否会得到修复？

感觉比亚迪比宁德时代更难一点。因为，新的渗透率感觉更多会由其他车长吃掉，而其他车厂几乎不可能把电池交给直接竞争对手BYD去做，而只会找宁德时代。

所以，宁德时代的竞争格局比BYD更好。

3.锂电池车的长期潜力不可忽视

有人说，新能源车的下半场是智能化，如果智能化提升，可能会不断加大新能源的渗透率，这方面可能BYD的优势还能不能保持则存疑，而宁德时代可能能够吃到其红利。

智能化会极大提升锂电池的渗透率，而且会打开渗透率的天花板，那么宁德时代将极大受益。2月7号，中国电动汽车百人会与麦肯锡共同发布了联合研究报告《驶向2030全球新能源汽车产业发展格局与展望》，其中预计到2030年，全球乘用车市场规模预计将超过8000万台（2023年约9000万），其中新能源渗透率将达50%左右（由当前的1300万左右增长到4000万）。虽然只是长远预测，但至少是个角度。

另外，与智能化联系在一起的是高端化，个人感觉锂电池汽车早期是从性价比打动消费者，高端电动车比较少，以后可能会更多，从而挤压中高端燃油车的份额，提升渗透率。

如果智能化打开电动车的空间，那么新能源车的渗透率将从目前的20%左右提升到50%，这个不是我说的，中国电动汽车百人会与麦肯锡共同发布了联合研究报告《驶向2030全球新能源汽车产业发展格局与展望》，其中预计到2030年，全球乘用车市场规模预计将超过8000万台（2023年约9000万），其中新能源渗透率将达50%左右（由当前的1300万左右增长到4000万）

4.关于最近海外掀桌子不玩电动车，如果海外把资源投入到智能化里去，那么电动化是必然结果，渗透率的天花板就会打开，就看谁吃的利润更多，话语权更大。这样，宁德时代的天花板将极大提高，当然这是未来的乐观估计。

5.从宁德时代的财务指标来看，

（1）简单看了一下净利润、主营收入、毛利率和净利率这几个个指标，主营收入2024年估计能保持新能源车25%以上的增幅，那么2024年主营收入将超5000亿元，毛利率和净利率比较稳定，其中2022年最低，2023年的净利率已反弹至11%，要回到2021和2020年的12-13%的可能性不大。据此估算，2024年净利润或达550亿元，当前股价165元附近的总市值为7300亿元，动态估值只有13.27倍。

（2）所以当前买入价应该有一定的安全边际。即使预计2025年只增长15%，那么估值将几乎只有10倍。

（3）如果2025年能够在智能化的推动下，全球新能源车大扩张，如果增速超预期，只需要25-30%的主营业务收入增速，那么估值至少回到20倍。2025年净利润或可达700亿元，市值回到2021年高位的1.6万亿元并不太难。

（4）2023年报预告已出，440亿元，按净利润11%反推，主营收入则为4000亿元，同比增长21.67%，进一步推断4季度主营收入几乎零增长。这可能是当初出预告，不涨反跌的原因。

（5）随着锂电池产能出清，价格企稳反弹，2024年的主营收入将恢复增长，其中一季度的利润同比增长20%以上，则对股价应该有利。

最后，期待戴维斯双击，在业绩超预期增长的情况下提升估值；但是还是有短期增长乏力的隐忧。

小节一下

1.有短期增长乏力的隐忧；短期财报可能不好看；

2.中期渗透率天花板隐忧，增速下降，计算器按不动了。

3.但长期增长潜力还是很大。

4.目前估值提供了较厚的安全边际，股价的反转需要更多逻辑和数据的支撑。

5.期待戴维斯双击，恢复增长，戴维斯双击。

表一

表2