牵手的幸福
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目前Facebook概念在涨幅排行榜位居第8 中青宝、迅游科技涨幅居前
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牵手的幸福
看到天风的一个研究,设想未来如果全面价格战和行业亏
情景一当行业二梯队典型企业不赚钱时,宁德明年按行业中性增长30%,业绩预期是多少?
假设A(某二梯队公司,23H1约3000万/GWh)明年不赚钱,届时,B公司(某二梯队公司,23H1约1500万/GWh)单GWh亏损1500w,考虑明年出货75GWh,则亏损11亿;按照目前产能规划100GWh,假设价格战全部开满后,亏损约15亿。
此时,宁德单GWh利润9400w(23H11.2亿/GWh,下降2kw),24年假设出货520GWh(yoy+30%),归母净利润488亿(yoy+19%),对应PE 16X。
情景二当宁德明年业绩不增长(跟今年持平,预计410亿利润,对应PE20X),二三线会亏多少?
假设宁德24年业绩不增长,单GWh盈利则7900w,则A公司单GWh亏损1500w,出货72GWh,亏损11亿;B公司单GWh亏损2000w,明年出货75GWh,亏损22亿。A和B公司目前产能都已有100GWh,假设全部打满,则分别亏损15亿、30亿。
如果是情景一,行业有盈有亏,则25年仍然继续打价格战,但如果是情景二,除了宁德,同行都亏,那么25年打价格战可能性变小,但并非完全没有。
所以目前的宁德对应明年可能的估值16X(情景一)和20X(情景二),这是制造业龙头的长期合理估值水平,这两种位置都包括了相对悲观的假设。
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