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中韩动力锂电技术现状对比及未来规划【安信王者电车·开讲啦·第30期电话会议】

作者：徐开
2018-08-20 08:44:13
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中韩动力锂电技术现状对比及未来规划

主题：中韩动力锂电技术现状对比及未来规划

时间：2018/8/19 20:00

主讲：专家·国内自主top3整车企业锂电研发专家、电新·邓永康、有色·齐丁、汽车·陈怀逸、机械·王书伟

主持：电新·吴用

专家观

各位领导晚上好！我现在就给大家汇报一下中国跟韩国电池企业的基本情况，还有他们的技术现状和未来的一个规划。我第一个先讲一下LG的基本情况，先讲一下它的产品特，LG它的产品特主要以软包比较多，他们现在主要采用两端出极耳的形式，目前通用、现代的PHVE，还有奥迪的PHVE都采用这种方案，电芯的尺寸根据需要也变成了590mm，拉长之后，它的容量就增加了，高度降低了，对整个续航里程也会有一个提升。

LG在材料方面特别有优势，它的材料一般采用内部生产或者说跟材料企业进行合作开发，因为LG它以前就是做化学的，它能够保证稳定的材料供应，而且品质都特别好，还有就是他们那个隔膜用的是SRS涂层的隔膜，在150度高温的情况下都能保持很好的形态。

LG电芯在先进工艺方面做得比较好，他们现在用的都是堆叠的工艺，2019年估计会用层压的工艺，膨胀性比之前要更好，层压工艺它会减少单产的时间，比较适用于高能量电池。

LG在南京、波兰、还有韩国的梧仓，还有美国的密西根有四大研发中心，他们在新能源汽车方面从2009年就开始做，到现在有十年的量产经验，这个还是很厉害的。

从模组层面来说的话，LG它的结构形式，以后会更简单化，主要就是为了提升空间利用率以及换热效应，因为软包有一个缺，就是软包比方形散热比较差，因为方形毕竟是铝壳，铝的散热能力特别好，软包因为是铝塑膜，散热能力比较差，而且比较软，需要额外的结构固定它，结构比较复杂一。它做成模组的能量利用率要比方形的低，软包做成模组的能量利用率，目前大概做到82%到83%，方形的话估计应该做得好一，像CATL明年做到86%到90%都有可能，圆柱的话，因为特斯拉用得比较多，圆柱成组起来比较麻烦。LG在模组方面以后会做成模块化，是做成VDA的模组。

目前的技术现状就是说，811的话现在只在圆柱上使用，而且用在电动大巴上面，软包的话目前主要以622为主，以后会变成712，2020年以后，他们可能会变成里面掺杂氧化铝，使镍含量接近90%。

他们目前的产品规划，现在有几个电芯产品，2018年的能量密度大概250Wh/kg，2019年的话，他们会推出一款新的纯电动汽车的电芯，能量密度应该能达到270Wh/kg，到2020年，他们推出的纯电动汽车的电芯，能量密度大概能达到270Wh/kg以上。

我再介绍一下LG的客户情况，他们在2016年跟奥迪合作，做了一个48V的车，跟雷诺也做了一款；他们在HEV上面，现代有几款车在做，从2009年到现在HEV累计销量有66万辆差不多；PHVE的话，他们主要是跟克莱斯勒，然后就是沃尔沃，还有韩国现代的一些车型合作，累计销量预计有30万辆；在纯电动方面，它主要跟通用 Volt、Bolt合作，还有雷诺2017年量产的一款车，另外他们在大众MEB平台上面也有供应定。

最后再讲一下LG的产能，2017年有18.6GWh，2018年有34个GWh，2020年预计60多GWh。有四大分布，一个是波兰工厂，还有韩国的梧仓，还有南京工厂，还有荷兰工厂。波兰工厂2017年有5.6个GWh；韩国梧仓工厂2017年产能有8.1个GWh；南京前一段时间不是有新闻出来嘛：投资20个亿美元，整个动力电池有16条线，储能电池有3条线，小型电池有4条线，到2020年应该能达到13.4个GWh，2022年达到26个GWh。荷兰工厂相对而言小一，2017年只有2.2个GWh，2020年应该能达到8.4个GWh，这是LG的一个基本情况。

下面再介绍一下SKI，先说一下他们的产品特，SKI跟LG一样，他们都是用的软包电池，能量密度都比方形要高，因为是软包，铝壳占的重量的比例比较高。SKI目前的客户主要是奔驰跟起亚两家，从远期来的话，它的软包跟LG是一样的，会往长的方向去发展。他们的正极材料，估计在2019年会量产镍钴锰811，2018年主要以622为主。

能量密度的话，现在622软包的能量密度估计250-260Wh/kg，2019年估计270Wh/kg，到2020年的话，提升到275-280Wh/kg。

他们的电芯结构跟LG一样，希望模组简化结构，就是把软包的集成效率提升上去，因为软包电芯集成的时候，软包跟软包之间要用一个铝片进行散热，铝片其实重量很重，以后估计会取消铝片散热结构。

他们提升续航里程主要是三种途径，一个就是说把电芯到模组的成组效率想办法提升上去，主要就是简化结构，改善热管理，还有就是他们把电芯本身的能量密度提升上去，再就是把电池包的成组效率提升上去。

SKI他们的全球产能规划，2018年预计5个GWh，2019年10个GWh，2022年应该能达到24个GWh，比LG少一，他们主要有两个工厂，一个是韩国的工厂，还有一个是匈牙利的工厂，这是SKI的一个基本情况。

下面再说一下三星，三星跟SKI、LG的区别是它主打方形电池，目前来，它的电芯以后会开发一种新型的长电芯，估计2020年量产。材料体系的话，他们目前主要以NCM 622体系为主，2020-2021年预计会量产811。

研发团队的话，三星的研发团队博士跟硕士占比应该有40%，他们的模组跟国内比的话，三星的模组轻量化做得比较好，产品更精致，质保跟项目管理能力比较强。他们未来的产品规划，在2015年跟2016年之间，能量密度差不多170Wh/kg，到2018年的时候，能量密度估计会达到200Wh/kg。在2020年以后，预计能量密度达到250-260Wh/kg，因为国外电池没有补贴政策的影响，它的能量密度没有被提升上去，像国内的能量密度做得比较高。

全球产能规划，2017年有7.7个GWh，2018年应该有11个GWh，2019年应该有18个GWh，他们主要有三个工厂，一个是蔚山工厂，还有匈牙利工厂，还有西安工厂，巍山工厂有三条产线，一年能生产1400多万个电芯，匈牙利工厂在2017年5月份建好，2018年下半年产能大概2GWh，能配套4万辆左右的电动车，西安工厂的产品基本上出口到欧洲去。国外的车企对能量密度要求不是很高，因为没有补贴，根据实际情况来开发产品，能量密度方面CATL还是领先的。

三星它的客户结构，它主要跟宝马、大众，还有其他的一些欧洲企业合作，宝马典型的就是I3跟I8，还有宝马的530 Le，整个宝马占他们客户结构的占比应该能达到60%；大众的话，他们主要跟奥迪A3合作，也就是PHVE，占比估计能达到34%，其他的是小的车企，占比比较少一。

最后说一下CATL，CATL是国内做得比较好的电池厂，他们的电芯目前能量密度220Wh/kg左右，它的模组目前的成组效率大概是82%-83%左右，到2019年跟2022年，他们的模组的存储效率应该能提升到86%到90%。因为方形的电池电芯的能量密度比软包的能量密度低一，但是它的模组的转化率比较高，所以说做成模组，它最终的能量密度跟软包其实差不多。

CATL的话，我们再一下它的电芯的规划，他们在2019年底应该会量产811体系的电池，2020年的话，搭载整车量产的能量密度应该可以达到240Wh/kg。他们跟国内客户合作的话，深度绑定国内的企业，同时还到海外开展新的客户。

说一下他们的产能，CATL 2017年是17个GWh，2018年应该能达到25个GWh，2020年他们应该能达到50个GWh，我说的产能是指CATL自己，不包括合资企业的产能。2018年的话，估计销量能达到22-23个GWh左右，CATL因为是国内企业，大家了解的多一，我就说的少了一。

最后总结一下，因为中国有国家的补贴政策，能量密度做得比较高，2020年以后，对比三星和LG，CATL会占有一定的优势。CATL的低温性能比软包好一，电池在冬天的续航里程衰减的问题还是比较严重的，可能会需要一个特别好的热管理来解决这个问题。CATL另外一个核心竞争力就是他们的快充技术，比三星和LG发展的快一。在研发方面，CATL跟韩国企业差不多，因为补贴因，CATL在200Wh/kg以上高能量密度电池的量产配套车企的销量远远高于韩国电池，会积累很多量产经验，以后会成为它的一个优势。在制造方面，CATL的自动化率跟韩国企业差不多，但是目前工艺水平跟电池的品质，韩国企业稍微好一。另外在BMS、BMU等软硬件方面,韩国电池企业可能做得比CATL要更好一些，这个大家可能关注的少一。

还有一个就是说成本，因为CATL绑定了国内很多大的车企，还有就是说他们的产能规模特别大，它以后如果跟韩国、跟日本电池企业直接竞争的话，他们在成本方面会有一定的优势，这个就是我大概做的一个总结。

电新行业观

■三重催化剂，好下半年消费市崛起：

第一重，政策过渡期后，车企的产品升级工作完毕，预计下半年将成为高端新车型的放量元年。粗略统计来，18H2将投放超过百款车型；比如，【比亚迪(002594)、股吧】唐EV等4款新车型，北汽EX3/EX5等9款新车，上汽自主品牌投放荣威光之翼MARVEL X/名爵ZS等3款新车型。合资与外资品牌如大众辉昂GTE、捷豹I-PACE、日产聆风等高端车型也将陆续投放市场。车型丰富化将满足多层次的消费需求，加速新能源车消费市的到来。

第二重，新造车势力如威马、蔚来等均实现交付，提振产业发展信心。8月14日，蔚来汽车向SEC递交IPO招股说明书，拟融资18亿美元。公司于2014年11月成立，2016年推出概念超跑eP9,，2016年底推出ES8，从生产和交付进展来，蔚来ES8生产超过1300台，已交付481台，订单数量超过1.7万台。蔚来汽车的目标是每年推出1款新车，1-2年改款已有车型，并每3年对主要车型重新设计并升级。公司计划在2018Q4开始新车型ES6的CCC认证流程，并计划2019年上半年上市。

第三重，特斯拉model 3交付量逐步提升。8月2日，特斯拉公布18Q2财报Q2共实现产量5.3万辆，交付4.1万辆，其中model 3交付1.8辆。model 3现在的产能在5000辆/周，8月下旬将实现6000辆/周，并尽快提升至1万辆。上海工厂方面，特斯拉预计25亿美元以达成2020年100万辆的产销目标。不仅是特斯拉，ABB们也相继制定了中国市场规划，各方势力的参与将带来市场的良性竞争，催化更多优质车型的诞生，加速消费市到来。

■下半年关注三大主线：

1）集中化：动力电池环节，在技术、客户、成本的多重壁垒下，龙头的集中度持续提升。尽管当前行业整体盈利能力有所下滑，但预计随着能量密度的提升和材料成本的下降，锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时好抗压能力更强的锂电龙头，重推荐：【宁德时代(300750)、股吧】、亿纬锂能。

2）高镍化：高镍化有助于降低材料成本、提升电池能量密度、车辆续航里程以获取高补贴，是产业中重关注命题。当前NCM811研发进展略超预期，18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重推荐：杉杉股份、【当升科技(300073)、股吧】、新宙邦等。

3）全球化：随着锂电池产业链向中国的转移，以及下游整车市场的全球化融合，本土中游企业迎来历史机遇。当前，最为核心的锂电池环节，宁德时代已经进入全球供应链中；负极和电解液环节中国产量占比分别达71%和67%，龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套；核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套，竞争格局良好。重推荐：璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等。

■风险提示：补贴退坡超预期、上游材料价格高企、中游行业竞争加剧

汽车行业观

各位投资人好，我们这周继续跟踪了8月下游整车厂的排产情况，结合最新的重车型的询单量及其环比变化情况，维持有判断，8月下游的排产环比会有小幅的正增长，但预计不大。今天我们更新下比亚迪王朝系列新能源车型最新的一些动态。

1）唐：唐二代近期举行了千城万人的交车仪式，8月唐的出货量值得期待，同时针对前期首批唐二代客户反馈的22寸马牌轮胎存在的爆胎问题，公司近期及时推出了应对解决方案，对购买了配备22寸轮胎的唐二代客户提供1年内赔付1条轮胎的轮胎险服务。

2）元：元EV360顶配版已经开始少量配销北京以外的城市，截至目前，累计订单达到了24759辆，现在全部在长沙工厂生产，月产能预计在四季度破万。

3）宋：中期改款宋DM和宋EV 500预计于8月31日发布，其中宋DM采用第三代插电混系统，同唐二代一样搭载了BSG改善馈电驾驶的感受和燃油经济性。

4）秦Pro：在9月5日举办的比亚迪全球开发者大会上，秦Pro也将正式开始预售，燃油、双模和纯电三个版本将同时开启。

这里继续重申下比亚迪的推荐逻辑，主要是乘用车业务的反转，不只是新能源乘用车的反转，还包括燃油车，催化剂后续几个月销量持续爆发式增长和三四季度业绩的反转。7月销量出来我们评的时候就说，在销量持续大超市场预期和业绩切实反转后，预计将推动估值修复并走出独立行情，近期股价持续发力，显著跑赢大盘，当前市场关注度也在提高，我们维持此前的判断，就是在销量持续大超市场预期和业绩切实反转后会走出一波独立行情的，继续维持重推荐！

风险提示：新能源汽车销量不及预期；下游价格战超预期。

有色行业观

1、钴价格表现

1）MB报价：8月17日MB低等级钴报价33.2-34美元/磅，周跌幅0.8%-3%；MB低级钴人民币价格大概对应58.5万元，和国内的电钴报价仍然相差12.5万元/吨。

2）亚洲金属网国内报价：硫酸钴价格（AM 20.5%）下跌5.03%至9.45万元/吨，四氧化三钴价格下跌4.03%。电钴下跌4.1%，跌至46万元/吨。

3）无锡不锈钢交易中心：电钴价格45万，周涨幅上涨3.09%，成交量也出现了小幅扩大。

2、供需角度

1）去库存压力在前期钴价大幅下跌过程中逐步释放。目前钴产业链上游矿山的开工率很高，库存压力主要集中在钴盐产成品库存中，由于钴盐下游买家诸如ATL、三星等钴酸锂电池厂商仍在去库，并通过嘉能可购买料进行代加工，使得国内钴盐产成品库存去化压力加重。但是，在前期钴价大跌过程中，钴盐库存去化压力逐步释放，而且国内钴盐大厂也多采取减产和转产的方式来降低供应，再加上国内资金条件逐渐好转，库存去化压力正在缓解。

2）需求方面，钴盐龙头厂商已反馈，7月下旬以来订单正在逐步增加，旺季逻辑正在逐步兑现。考虑到新能源车下游排产加速，夏休之后3C和新能源车海外需求也会返场采购，一旦价格出现反弹趋势，旺季补库行情可期。

总体，国内钴盐价格本周跌幅4%仍在下滑，代表国内钴市场市场情绪的无锡不锈钢交易中心的价格甚至出现3%的上涨，这也代表市场的恐慌情绪已经逐步修复。我们认为，随着去库存压力逐步释放，以及旺季逻辑正在兑现，钴价反弹和前期杀跌的钴板块有望迎来旺季反弹。当然，由于2019-2020年KCC、RTR等钴矿大项目将逐步投产，供应压力逐步增大，这也对钴板块的估值弹性有所压制。

风险提示：价格大幅下降；新能源汽车销量不及预期

机械行业观

■由于上半年新能源汽车销量及电池装机量表现亮眼，锂电企业的整体开工率从年初的40%有所回升，领先厂商开工率提升到80%以上。龙头企业CATL与上汽、广汽、东风等整车厂建立“朋友圈”，并在德国图林根建设欧洲基地，为配套宝马等欧系车企做准备，未来设备需求空间巨大。

■由于国内补贴政策倾斜，国外电池企业始终未进入国内市场。由于2020年补贴全部退出预期明确，国外电池企业也在提前布局国内市场。韩国LG化学计划10月起在南京投资20亿美金，建设32GWh电池产能，预计2023年完全达产。一期工程计划于2019年投入使用。国外巨头的大举进入必将带动新的设备采购浪潮。

■圆形、软包、方形电池封装形式一直未有最终定型，软包电池由于制造工艺复杂、效率相对较低一直市占率较低。由于国内政策对于高能量密度的倾斜，软包电池逐渐走热，电池厂纷纷推出软包产品。预计近两年软包电池产线有望密集建设。软包电池与另两种电池主要在中后道工艺上有所区别，目前中道叠片设备效率普遍为75~120PPM，相对卷绕工艺仍然较慢，且叠片精度要求较高，目前设备企业同时在研发高速高精度叠片及专用卷绕设备，最终技术路线选择也将对企业竞争格局由影响。

■集中度提高。本周上市公司连续公布了两项收购设备公司的预案。一项是奥特佳拟收购国电赛思，一项是爱康科技拟收购鑫成泰，这也反映了部分设备企业经营面临压力，寻求整合的情况。

■结论：总起来说，我们认为设备行业有望出现边际改善，龙头厂商估值已经进入较低区间，建议适度布局。推荐标的包括先导智能、科恒股份、赢合科技等。

风险提示：下游需求不达预期，市场竞争加剧