海通国际给予宁德时代增持评级，目标价位636.0元

海通国际证券集团有限公司杨斌近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《22Q4盈利修复，电池新技术与海外市场订单有望打开新增长空间》，本报告对宁德时代给出增持评级，认为其目标价位为636.00元，当前股价为398.71元，预期上涨幅度为59.51%。

　　宁德时代(300750)　　宁德时代发布2022年的年度业绩2022年公司实现营收3286亿元，同比增长152.1%；归母净利润307亿元，同比增长92.9%。其中，22年Q4营收1183亿元，同比增长107.5%，环比增长21.4%；归母净利润131亿元，同比增长60.6%，环比增长39.4%。　　麒麟电池已实现量产，有望开始增大出货量，为公司带来新的增长机遇。宁德确认其第三代CTP技术麒麟电池已实现量产，首款搭载麒麟电池的车型极氪009预计将在今年第二季度交付；麒麟电池完全取消模组形态布局，体积利用率达72%，较CTP1.0提升17pcts，续航里程超1000km。麒麟电池首创电芯大面冷却技术，可缩短50%的电芯控温时间，实现5分钟快速热启动和10分钟快充；极端情况下电芯可极速降温，有效避免电池非正常温度造成的不可逆损伤，整体提升电芯寿命与安全；内置微米桥连接装置，配合电芯呼吸进行自由伸缩，提升电芯生命周期。　　坚持“动力+储能”双路线，龙头地位稳固，出货量有望维持高增长。22年电池出货289GWh，同比增长116.6%，其中动力电池出货242GWh，同比增长107%，全球动力电池市占率约37%，同增4pct；储能电池出货量57GWh，全球储能电池市占率约43%，同增5pct。我们预计23年动力电池出货有望超320GWh，储能电池出货有望超90GWh。此外，我们估算公司22年电池业务单Wh利润0.08元，23年随着上游原材料价格下跌及碳酸锂部分自供，电池的单位盈利有望提升。假设碳酸锂价格下降到27万元/吨，我们测算出电芯单Wh成本下降约0.19元。　　公司海外市场业务不断扩大，有望打开新的增长空间。宁德与电池储能项目开发公司HGP达成450MWh电池储能项目供货协议，双方将建立长期合作伙伴关系，推动5GWh公用事业级和分布式储能项目的落地，以满足美国德克萨斯州对可再生能源日益增长的需求。公司也与英国新能源投资商GreshamHouse储能基金公司达成近7.5GWh长期供货意向协议，同时与美国多家公司合作，提供储能电柜等产品。此外，公司已与美国福特汽车开展了全球战略合作，共同推动电动车动力电池的发展。　　投资建议我们预计2023-2025E宁德将实现营收4561.30/5841.90/7248.95亿元(2023-24E前值为4772.90/6341.97亿元)，归母净利443.61/625.83/824.68亿元（2023-24E前值为461.67/567.88亿元），对应的EPS为18.16/25.62/33.76元（2023-24E前值分为19.79/24.33元）。当前股价对应22.03x/15.62x/11.85xPE。考虑公司新技术与海外市场有望打开新的增长空间，给予2023年35倍PE（前值2023年30倍PE），目标价636元，维持“优于大市”评级。　　风险提示新能源车销量不及预期；储能政策落地不及预期；新增产能释放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李可伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.53%，其预测2023年度归属净利润为盈利459.73亿，根据现价换算的预测PE为21.19。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级36家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为626.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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