震荡未完—3月28日日策略

观点

【市场判断】

外围方面，隔夜欧美股市多数收涨，道指涨0.6%，标普500指数涨0.16%，道指、标普500指数均录得三连阳，纳指跌0.47%。并未有重要数据公布。

国内方面，昨天市场分化明显，创业板领涨，AI产业链波动较大。两市约1900家个股上涨，赚钱效应一般。市场成交量继续放大到1.14万亿左右，北向资金全天净卖出6.94亿元。截止收盘，上证指数跌0.44%，深成指涨0.12%，创业板指涨1.17%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为华为欧拉概念、医疗服务、chatGPT概念等。华为欧拉概念大涨，源于华为盘古大模型逻辑发酵，预计该模型在4月发布，市场期待较高。医疗服务板块大涨，也是借力AI+医疗逻辑。ChatGPT概念依旧位于涨幅前列，在早盘大幅波动后，午后市场资金依旧大幅回流AI+板块，当前ChatGPT依旧是市场核心主线。申万计算机行业成交额已来到创纪录的近2000亿元，传媒行业量能也已接近2020年创下的历史极值。

市场领跌方向为房地产、水泥、钢铁概念等。领跌方向均为地产及地产产业链。尽管地产销售尚可，但央行定调高质量发展背景下，地产后续进一步宽松政策预期减弱。同时，地产新开工进展依旧缓慢。

1-2月工业企业盈利超预期下行，价格和利润率是主要拖累因素。1-2月规模以上工业企业利润总额同比增速为-22.9%，较去年12月的-8.3%显著下行。从“量、价、利润率”拆分来看，价格和营收利润率是盈利增速的主要拖累项。价格方面，由于去年同期基础较高，1-2月PPI同比为-1.1%，跌幅较前值扩大。利润率方面，1-2月营收利润率同比下降1.37个百分点，前值降0.72个百分点，毛利收窄的原因与费用增加以及成本降幅低于营收降幅有关。此外，2月末工业产成品存货同比10.7%，高于前值的9.9%，为连降8个月之后首次反弹。我们认为年初再次出现累库的原因在于疫情放开后企业预期改善带来一定的扩产，但需求端恢复依然偏慢。考虑到全年弱复苏的整体格局，后续工业企业库存可能仍会面临较大的去化压力。

整体来看，当前市场依旧聚焦AI主线，但主要以补涨方向为主，AI高位板块分化。从相关板块成交量来看，分歧有所加大，但情绪依旧处于过热状态。短期市场可能仍以震荡为主。

【热点速递】

科技部在人工智能领域启动专项部署 新一轮算力升级可期
人工智能的发展将重塑电子半导体基础设施，海量数据的收集、清洗、计算、训练以及传输需求，将带来算力和网络迭代升级，有助于AI数据中心及边缘高速运算大量使用的CPU、GPU等芯片需求提升。

沙特阿美高溢价入股荣盛石化 机构看好炼化行业盈利改善
站在当下展望2023全年，大炼化作为原材料高度依赖海外供应下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于这一宏观趋势。

宁德时代推动电池储能在美国落地全球储能项目强劲增长　
全球储能项目新增态势强劲，2023年储能需求增长具备高确定性。
（股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考）

近期国金证券财富产品中心发布了1份重点的报告

第1份成长风格占优，科创50显著走强

近期，成长风格逐步占优，科创50 板块表现较好。当前板块的基本面趋势如何？未来是否仍有上涨空间？本篇报告将重点探讨。

3月以来，市场风格逐步偏向成长，TMT 板块在数字经济政策持续超预期，以及ChatGPT产业化落地快速推进的背景下，表现突出。科创50指数中TMT（通、传媒、计算机）以及相关硬件芯片板块的占比较高，因此近期表现显著好于沪深300指数。截至3月21日，科创50指数3月以来累计涨幅4.64%，显著好于1.59%的跌幅。

基本面角度看，近期科创50成分股进行了调仓，进一步增加了芯片和风光基建的比例，迎合了我国举国推进国产替代以及大力发展新基建的战略。目前安全主线的半导体、软件开发、自动化设备合计占到整个指数权重的47.4%；而以新老基建为主线的光伏设备、电池以及轨交设备合计占有27.2%。两条主线合计权重达到74.6%。

市场角度看，由于两会政府工作报告将GDP增速定在5%左右，打消了市场对于经济强刺激的预期，后续国内经济温和复苏概率更大，这意味着市场风格从之前的博弈经济弹性逐步转为关注高质量成长方向。同时，海外由于硅谷银行等一系列风险事件，市场已经开始博弈美联储加息降速，近期美国国债收益率震荡走低，也有利于成长风格的表现。

科创50指数整体业绩增速较快，且当前估值依旧属于历史底部区域。截至3 月21日收盘，科创50 指数市盈率为42.15 倍，处于上市以来20.12%的分位。市净率为4.6倍，处于上市以来17.07%的分位数，整体估值水平依旧非常有吸引力。在国内自主可控加速、海外加息缓解的背景下，科创50指数中期震荡上行概率依旧较大。

（不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎）