企业如何Hold住套期保值？一个套保老司机的案例详解：以豆粕行业为例！

　　企业如何Hold住套期保值？一个套保老司机的案例详解:以豆粕行业为例！

　　一、豆粕期货套期保值的思路

　　通过管理原料成本和产品收益，稳定企业的生产利润

　　期货市场不会创造和消灭风险，只能转移风险。将套期保值者的风险转移给投机者。当然，这里的风险包括了风险损失和风险收益。而人们过多的看到投机者的投机，而忽略了套期保值者规避了价格波动。对于企业来说，不做套期保值就是最大的投机。

　　下图直观说明了套期保值对企业规避价格波动的作用。

　　二、企业经营过程中面临的风险

　　价格风险和时间风险是企业面临的主要风险，时间跟价格会给企业造成四个象限的不确定性。

　　第一象限:时间与价格上的风险。以豆粕来举例，上游客户是油厂，主要把大豆通过机器设备压榨成豆油跟豆粕。并对饲料厂供货。饲料厂的下游客户是买饲料的客户，比如说一些养殖场。我们可以很清楚地看到上游客户（比如油厂）提供豆粕。上游客户可以随时对豆粕的价格提出修改。但下游客户有比较强的议价权。如果上游豆粕的价格发生改变，但下游的饲料的价格短期不能变动，就造成了时间与价格上的风险。

　　第二象限:在交货之前原料价格大涨。比如某人销售给养殖场一些饲料，但是在交货之前，豆粕价格取得了大幅的上涨（如今年上半年豆粕价格上涨约两千元，元）对于豆粕的饲料企业影响很大。进入亏损的状态以后企业不敢签合约，而在合约履行的时间里，价格又跌落回来，可没有签合约就没有订单，这也是企业面临的非常大的问题。

　　第三象限:对于价格签约没有把握，只能尽量缩短交货期，把企业变得很被动。生产企业的经营就持续，无法履行长期约定。

　　第四象限:均衡价格越高越不敢进货。比如豆粕的价格为5000元，价格虚高就会劝退买家。

　　三、企业风险的来源

　　企业面临风险，主要原因在于生产加工型企业需要经历一个过程:原料的购进，产品的卖出。这是企业创造利润的主要过程。但这个过程有一个比较大的问题:定价时间的差异。这个差异应当如何解决？

　　举个例子:种大豆的农民购进原料，通过生产加工，也就是种植，使其长出变成大豆。这个过程中有几个问题，一、定价时间的问题。购进大豆种子化肥到大豆长成需要一年左右的时间，在这期间，大豆价格可能因为多方面因素影响而产生波动，所以定价时间方面存在很大的不确定性。二、定价的方式有差异。购买与出售时定价数量不同，导致购买时价格浮动，售出时价格固定，购买与售出间不对等的情况发生。三、定价的数量有差异。购买与出售时定价数量不同，比如购买时以吨为单位来购买，出售时以千克的单位来出售，就会造成定价数量上面的差异。

　　四、期货套期保值的运用

　　如何利用期货市场来规避这样的问题？

　　现货市场的特点是:什么时候以什么价格购买多少数量的原料。以豆粕为例，一个饲料厂，未来一个月某人以多少价格购买多少数量的一个原料，但价格不确定。现在可能是5000，一个月以后涨到5000+。这时计算好的利润就难以实现，所以需要用期货市场来保值。

　　对应的期货市场有一个现货市场所不能解决的问题:期货市场未来一段时间内有对应价格的标准合约。11月会有12月合约，就会有对应的价格。比如12月合约是多少钱，对应的价格的标准合约与我们这个现货市场的合约对应。就可以做到很好的对应时间风险，防止交易时价格浮动过大导致亏损的情况发生。

　　五、套保锁定收益的原理

　　因为未来的价格不确定，损益不确定，所以会有一个现货头寸，一个期货头寸。比如买豆粕做成饲料，它的价格随着时间的推移越来越高，那么购买豆粕的人就会亏损，因为豆粕价格上涨导致成本增加了。反之则越赚钱。期货跟现货的头寸随着时间的推移相互抵消，最终的收益就会变成稳定的收益。

　　六、套期保值的原理　　那么套期保值的好处具体体现在哪些方面？

　　首先，它能提高企业的风险管理能力，促进企业的长期的发展。上下波动不利于企业的长期的发展，做了套期保值以后，企业的风险管理能力就得到很大的提升，也是我们做企业最基本的要求。

　　第二点就是转移价格风险。如果豆粕价格上涨，就做买入保值，把风险转移出去，价格上涨也不会影响企业的盈收。

　　第三点和第四点，能够锁定商品成本与销售，锁定公司的稳定的利润。不仅可以做买入保值，还可以做卖出保值。比如生产豆粕的油厂担心豆粕价格下跌，可以卖出豆粕期货进行长期保值，也可以稳定公司的生产利润。

　　第五点，可以减少资金的占用。期货的交易是保证金交易，不是全款来确定成品价格，可能只需要10%左右的保证金。加速资金周转，才可以解决企业的资金问题。有些企业资金不是很充足的情况下，需要减少资金的占用。期货正好可以满足他的要求。

　　第六点，有利于提升公司的声誉，提高融资能力。抗风险能力增加了，企业的市场声誉也提高了，面临违约或者其他问题的风险就会变小。市场的认可度高了以后，对于银行的融资能力也会有所提高，使得营销手段更加的灵活，更有利于企业长期发展。这是企业参与套期保值的好处之一。

　　七、套期保值的应用

　　我们很难做到现货市场跟期货市场的头寸，大部分时间是不完美的，在这个过程中会有两种情况，现货的亏损跟期货的盈余有变化，需要根据市场的实际情况变化，来确定那一条腿出现了盈利，哪一条出腿出现亏损。

　　一般会有两种结果，不管是期货还是现货的盈余大于亏损。这个时候我们的结果就是有余的保值，如果盈余小于亏损，就是减亏的保值。两种情况都会有好处。但企业总是希望做套期保值以后能够达到盈余状态。这时就要引入一个概念:动态档期保值。

　　动态档期保值是通过企业的主观能动性去做市场分析，从而使得盈余能够大于亏损。　　如何制定套期保值策略？

　　制定套期保值策略，要从宏观的角度确定。比如加息等因素对于整个大宗商品的影响非常大。如果仅仅在产业中去做可能会亏损。

　　在宏观指导下，再从产业的角度分析利润、成本，判断套期保值的时机。从基差的角度选择套期保值的入场出场点。有一些企业规模不大，没有团队，没有研究员来做套期保值。也可以借助期货公司的团队来协助企业开展。　　企业应该将更多的精力放在套期保值有没有达到预期，而不是放在期货账户是否盈利上。在套期保值的过程中要严控投机性。某些企业不仅没有规避掉现货企业经营的风险，甚至产生大量浮亏，这就说明他们把过多的精力放在了投机上，从而使企业走上了歪路。

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