电力短缺期间，中国煤炭股的表现优于所有其他行业

中国持续的电力危机是打压股市的最新逆风，使锂、硅、铜和铝等大宗商品供应紧张。中国数十年来最严重的干旱和热浪导致电力短缺危机，促使四川、江苏和浙江等至少五个省份进行节能。受灾最严重的四川省西南部已切断工业供应并将其转移到住宅用途，而邻近的重庆市已下令购物中心减少营业时间。

自2000年以来，沪深300指数在过去的四次大停电中有三次下跌。去年，当中国各省削减供应以实现较低的排放目标时，该指标下降了5.2%；2010年，由于节能工作，该指标下降了13%；2008年，当寒冷天气使能源需求飙升时，该指标下降了66%。唯一的涨幅是在2003年，尽管供应短缺，该指数仍上涨了8.3%。

从历史上看，在过去的电力短缺期间，煤炭股的表现优于所有其他行业，而消费股也由于通胀可能性较高而往往表现良好，而金融股则落后。在电力短缺期间，大多数行业将面临估值重新评级，上游行业将是少数受益者之一，一些光伏公司也将受益，因为在煤炭供应紧张的情况下，政府将鼓励更多的太阳能发电装机。

四川省80%的电力来自水力发电，就经济价值而言，它是全国第六大省份。去年其国内生产总值 (GDP) 为7860亿美元，与土耳其人持平。该省也是许多上市行业领导者的所在地，例如天齐锂业、太阳能产品制造商通威和发电机制造商东方电气。一些供应链已经感受到工业生产的中断，用于制造太阳能电池板的原材料硅和用于生产电动汽车电池的锂盐的价格正在上涨，这可能会侵蚀隆基绿色能源技术和宁德时代等中下游公司的利润。太阳能电池板制造商隆基在过去两周下跌超过9%，而宁德时代上周下跌近5%，是近两个月以来的最差表现。

在大宗商品价格上涨的情况下，下游行业将首当其冲受到电力短缺的影响。原材料成本上涨并不是上市公司面临的唯一风险。由于电力被转移到家庭，电力短缺也迫使一些公司闲置部分制造能力。据当地媒体报道，包括显示面板制造商京东方科技集团和四川美丰化工在内的至少 22家上市公司已对政府的此类动员作出回应。

今年夏天是过去二十年来中国大部分地区第八次出现电力短缺，早期的危机归因于从煤炭价格上涨到节能政策等多种因素。应对能源危机的最佳策略是为大宗商品生产商和发电企业做好准备，在市场化电价改革的猜测不断升温之际，预计它们将被重新评级。

来源|《香港南华早报》

译者| 北京海证