20220816星期二今日新股；金禄电子（3012

20220816星期二 今日新股；

金禄电子（301282）

行业；计算机、通和其他电子设备制造业，印制电路板(PCB)

（一）简要介绍

公司专业从事印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，产品广泛应用于汽车电子、通电子、工业控制、消费电子、医疗器械等领域。公司主打汽车 PCB市场，尤其在新能源汽车 PCB 应用领域，产品涵盖电池管理系统（BMS）、电动机控制器、DC/DC 转换器、车载充电机、ADAS、充电桩等核心部件及配套设施，是全球最大的新能源汽车电池制造商宁德时代的第一大 PCB 供应商，在新能源汽车 BMS 领域具有较强的竞争优势。

（二）公司业务构成及行业地位

公司深耕汽车电子领域多年，在以 BMS 为代表的新能源汽车应用领域排名靠前、竞争优势明显，积累了宁德时代、国轩高科、孚能科技、特锐德、宇通客车、吉利汽车、欣锐科技、英搏尔等新能源汽车领域的优质客户，为全球最大的电动汽车电池制造商宁德时代1最大的 PCB 供应商。公司产品最终应用于特斯拉、宝马、奥迪、戴姆勒、小鹏、蔚来、大众、丰田、三一重工、克莱斯勒、现代、日产等知名汽车品牌。

在通领域，公司拥有华为、中兴通讯、烽火通、剑桥科技、华工正源、双翼科技、中怡数宽、亿联网络等直接或终端知名客户；在工业控制领域，公司拥有Honeywell、ABB、鼎通讯、精测电子、诺瓦星云等直接或终端知名客户。

（三）同业比较

1 沪电股份，（21静态PE 23.47倍），产品主要应用于通和汽车领域，拥有昆山青淞、沪利微电和湖北黄石三个生产基地，汽车领域客户包括Continental（大陆）、博世等，通领域客户包括华为、中兴、诺基亚、思科、摩托罗拉等。

2 景旺电子，（21静态PE 23.64倍），产品主要应用于汽车和通领域，拥有深圳景旺、龙川景旺及江西景旺三个生产基地，汽车领域客户包括海拉、德尔福、法雷奥、比亚迪等。

3 依顿电子，（21静态PE 49.19倍），产品主要应用于汽车、医疗及工控领域，生产基地位于广东中山，汽车领域客户包括 Continental（大陆）、Aptiv（安波福）、Preh（普瑞）、Valeo（法雷奥）、Bose等。

4 世运电路，（21静态PE 46.9倍），产品主要应用于汽车、通、消费类、工控医疗领域，将汽车 PCB 作为重点发展领域，拥有广东江门一个生产基地，汽车领域客户包括特斯拉、电装、万都、矢崎、现代摩比斯、松下、三菱等。

5 奥士康。（21静态PE 20.43倍），产品主要应用于汽车、消费电子等领域，拥有益阳及惠州 2 个生产基地并在建设肇庆生产基地，汽车领域客户包括摩比斯、现代、起亚、德赛西威等，通领域客户包括三星、小米、共进、星网锐捷、中磊电子等，消费电子领域客户包括三星、小米、夏普、大疆等。

6 科翔股份，（21静态PE 90.2倍），产品主要应用于消费电子、工控及通领域，生产基地位于惠州和深圳并在建江西九江生产基地，汽车领域客户包括掌讯通讯、移为通、恒晨电器等，通领域客户包括星网锐捷、特发东智、双翼科技等，工控领域客户包括大华股份、阳光电源、智芯微等，消费电子领域客户包括兆驰股份、九联科技、和而泰、龙旗科技、科乐格等。

7 四会富仕，（21静态PE 24.9倍），产品主要应用于工控和汽车领域，生产基地位于广东四会 ， 主 要 客 户 包 括 世 界 500 强 企 业 日 立 集 团（HITACHI）、松下（Panasonic），日本 500 强企业欧姆龙（ OMRON ） 、 京 瓷 （ KYOCERA ）、岛津（SHIMADZU）、基恩士（KEYENCE）、横河电机（YOKOGAWA）等日本上市公司，以及万特集团（Venture）、艾尼克斯（ENICS）等欧美客户。汽车领域的终端客户包括本田、丰田、日产等。

8 胜宏科技，（21静态PE 22.49倍），产品主要应用于计算机、通等领域，生产基地位于惠州，通领域客户包括中兴、OPPO、三星等。

9 中富电路，（21静态PE 41.6倍），产品主要应用于通和工控领域，生产基地位于深圳和江门，通领域客户包括华为、中兴等，工控领域客户包括 Asteelflash、LACROIX、LENZE、PLEXUS 等。

10 本川智能，（21静态PE 45.34倍），产品主要应用于通领域，生产基地位于南京、深圳及珠海，通领域客户包括京通、摩比发展、通宇通讯、安费诺、国人通、莱斯息、立讯精密等，工控领域客户包括联邦号、米勒电气、泰科电子、科大智能、南京德朔、光一科技、科远智慧、飞腾电子等。

11 广东骏亚，（21静态PE 20.7倍），产品主要应用于消费电子、工控及医疗等领域，生产基地位于惠州及赣州，消费电子领域客户包括视源股份、长虹、冠捷、TCL、小米等。

（四）募集资金用途

1 新能源汽车配套高端印制电路板建设项目 58513万元

2 偿还金融负债及补充流动资金 20000万元

投资金额总计 78513万元

计划募集资金；7.85亿元，实际募集资金；11.48亿元，超募46%。

（五）财务数据

发行价格 30.38元 参考行业市盈率 27.98倍

发行市盈率 49.08倍 21年静态PE 45.78倍

发行市值 45.92亿

总发行数量（股） 3778万股

网上发行数量(股) 1077万股

发行后总股本 1.5114亿股

预计发行摊薄后2021每股收益；0.66元

归属地区；广东清远

股权性质；民营

主承销商 国金证券

公司2019至2021年，营收分别是6.09亿、7.92亿、13.28亿，21年营收YOY 67.59%；净利润分别是4914万、6740万、1.00亿，21年净利润YOY 48.80%。

公司预计2022年1月至9月归属于母公司股东的净利润为8,700.00万元至9,200.00万元，同比增长20.35%至27.27%。

（六）机会与风险

报告期内，公司外销收入分别为 26,372.03 万元、30,449.22 万元54,926.08万元，分别占当期主营业务收入的 43.93%、39.35%、42.75%。

公司终端客户遍及中国大陆、意大利、英国、德国、法国、韩国、美国、印度、以色列、日本、香港、中国台湾等国家或地区。

报告期内，公司出口美国产品收入占主营业务收入的比例分别为 1.73%、1.38%、1.97%，占比相对较小。

（七）总结及建议

创业板，印制电路板(PCB)，同业对比与公司净利润体量相当且业务包含汽车领域的包括（依顿电子49.19倍、世运电路46.9倍、四会富仕24.9倍）平均21PE 40.33倍，公司发行估值偏高，有利方面；（1）Q3业绩增长（2）公司是宁德时代的第一大 PCB 供应商，且目前新股热度尚可。综合考虑；建议申购。