投资、投机与赌博

        前几天和高中同学聊天，同学问我，你们买股票和赌博有什么不一样？ 一下子把我问住了。我每天在想投资，讲投资，却真没有认真的想过投资和赌博的区别。今晚来想下这个问题。

        吴敬琏老先生在2001年曾经说，中国的股市连赌场都不如，我搜索了一下，这不是原话，但大概意思是说我们国家证券市场监管混乱，规则不公正，还不如赌场公平。

        证券市场和赌场还是有明显的区别的，证券市场里面的企业可以经营赚钱为投资者赚取收益，赌场的赌桌却不产生任何价值，只是将筹码进行转换。赌场是盈利组织，抽取筹码是为了赚钱，证券市场（交易所）是非盈利组织，收取交易费只是为了维持组织的运行。

        证券市场和赌场的相似之处，是都提供了短期博弈的工具。投机者在证券市场进行日内交易博取短线差价，赌客在赌场快速的交换筹码追求运气带来的偶尔盈利。

        投资和投机的区别，伟大的格雷厄姆先生有过精彩的描述。格雷厄姆《证券分析》一书中指出，“投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机。”可见投资和投机主要区别于三个要素：1、深入的分析2、本金的安全3、适当的回报。

        深入的分析，意思是买股票并不是在交易一些票据，买股票就是买公司，哪怕一丁点股票，也对拥有了公司的一部分。既然是买公司的一部分，则必须对公司有深入的了解，理解企业的运营状态及核心竞争力。

        本金的安全，是指买股票的时候要注意风险，不能买贵了，也不能买错了。不能买贵了，就要研究估价的安全边际，安全边际最常规的解释是5毛钱买一块钱的东西，假如企业每股净资产1元，每股估价0.5元，中间的差值就是你的安全边际。拥有一定的安全边际，即使购买股票的时候判断失误了，企业开始亏损，还有0.5元的净资产下折空间。不能买错了，是指要研究企业的护城河，护城河是指企业区别于同行的核心竞争力，这种核心竞争力体现在品牌，专利，产品特性，及低成本优势等方面。举例来说如可口可乐的护城河是其多年塑造的品牌优势，碧桂园的护城河是其全产业链衔接带来的成本控制能力，中国忠旺的护城河是其远超同行的产能，以及先发优势（重资产本身就是重资产企业的护城河），茅台酒的高端产品特性等等。买的便宜，买的安全，就是注重了本金的安全。

        适当的回报。买入股票获得回报有两种形式，一是公司盈利的回报，二是股价上涨的回报。公司盈利的回报我们成为赚公司的钱，股价上涨的回报我们称为赚市场的钱。我们要立足于赚公司的钱，反而往往可以一起赚到市场的钱，当你立足于赚市场的钱的时候，往往连公司的钱也赚不到。买入股票要立足于现时的低估，不要期待未来的增长，把回报的预期降低一点，把赚到钱的确定性提高一点，把保住本金，不亏钱做为投资的第一目标，往往就可以赚到钱。

        但凡不能满足以上三条的交易行为都是投机行为。

        有些投机者没有搞清楚以上三条的时候，假装在投资，其实也是在投机。

        投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和长期持有适当的股票。

        段永平先生说投资和投机是很不同的游戏，看起来非常像，但根本不是一回事儿，就像在澳门，开赌场的就是投资者，赌客就是投机者。赌场可以利用抽点的优势站在赢的位置，投资客却是在筹码交换的过程中终究输钱。

        赌钱就像一碗水在两个碗之间倒来倒去，每倒一次洒出来一点点，倒来倒去终究是两碗空空。

        投资和赌钱终极的不同在于输赢的概率，投资者目标是先胜后战，只在必胜的时候下注，注重安全边际和护城河。赌钱却是从概率上就会输钱的游戏。

        比如你去澳门赌场，各种赌具玩法不同，单次赌博，看似公平，各有输赢。假如赌具是真正公平的，那么一万次赌博完成之后输赢应该是50：50，但只要赌场在某一个小概率上设置一个抽水点儿，赌场就在概率上站在赢的位置同时赌客注定站在输的位置，最终的结果就可能变为49：49+2，或者49：49：2。

        时间是检验投资和赌博的最好工具，时间是投资者的好朋友，投资的时间越长，投资者获得红利或者企业积累的复利效果越明显，投资就像滚雪球，随着雪球的增大，雪球增大的比例会复利式增长越来越大。而时间是赌客的追命符，有一句格言说久赌必输。

        投机和赌博之间就比较相似了，可以说投机和赌博就是同一种人在不同场合做的不同事情，在股市就是投机，在赌场就是赌博。

        投机者在证券市场喜欢博取短线的收益，或者谋求某个小概率事件发生而获利，赌客在赌场分批下注期待获得小概率的暴利事件发生。’

        投机者和赌客对短期交易感兴趣，原因是短期交易运气成本占的比重更大，于是投机者和赌客都喜欢博运气。投机者喜欢追涨杀跌，赌客喜欢“一把同花顺(300033,股吧)梭哈，斗地主四个二带俩王瞬间爆炸，丢个骰子全是豹子三轮换摩托”之类的东西。有时候有赌客会冒着一些可能在自己承受范围之外的巨大风险在短时间内寻求暴利。

        投资者却喜欢面对未来做长期的持有。

        格雷厄姆对股市虚拟出来一个市场先生。“设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易，每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格，市场先生的情绪很不稳定，因此，在有些日子市场先生很快活，只看到眼前美好的日子，这时市场先生就会报出很高的价格，其他日子，市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难，报出的价格很低。另外市场先生还有一个可爱的特点，他不介意被人冷落，如果市场先生所说的话被人忽略了，他明天还会回来同时提出他的新报价。市场先生对我们有用的是他口袋中的报价，而不是他的智慧，如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。”

        投机者会在乎市场先生的每一次报价，分析其中的差别，希望从市场先生报价单上找出漏洞，获得差价，投资者却忽视市场先生每日的报价，只是在合适的时候利用市场先生的弱点。比如市场先生报出超低价格的时候买入，市场先生快活的时候报出很高价格 的时候卖出。

        小结：投机者和赌客是同一种人，只是出现在了不同的场合。投机者和投资者最重大的区别是如何面对概率，投资者追求做高概率的赢，投机者并不在意概率的因素，追求短期的幸运。

比亚迪(002594,股吧) 上证指数 宁德时代(300750,股吧)