宁德时代-您的时代已经到来

宁德上市之后，一直看好，想找机会写篇长文，算是对自己一路跟踪的一个交代。

看好宁德的前提之一是看好新能源汽车和锂电池的发展前景，即产业成熟之后其单车造价和后续用车消耗、用车体验、环保性能都会好于燃油车，成为社会主流的选择；另一个前提是相信宁德能继续处于竞争的优势地位。

前提一：新能源汽车，这是各个国家、各个大型车企对未来的一致选择。锂电池，是现在唯一可以大规模量产的电池技术。各国实验室里的其他技术路径的固态、空气电池一大堆，但三星、LG、松下、宁德还是一致选择主攻锂离子电池，这说明其他技术距离大规模应用还很遥远。真正的强者，永远走在时代前列，不怕被后来者所超越，因为他们不断在超越自己。

下图是2017年12月18日，宝马集团完成了年初时的承诺，成功向全球客户交付了超过10万辆电动汽车。为了庆祝和纪念这一里程碑式的事件，集团将位于慕尼黑的总部大楼“四缸大厦”投射成电池的形态，成为一个巨大的灯光装置。此举代表了席卷整个汽车行业的电动风潮，以及宝马集团在这一技术变革中所占据的领导地位。图中文字：THE FUTURE IS ELECTRIC（未来属于电动车）

在国内，我看到的是大城市里的绿牌越来越多，以上汽新能源为例。2018年6月，自主持续高速增长、新能源销量1.3万辆环比增30%。其中纯电Ei5销量近4700辆、环比增近1700辆；插混荣威ei6销售4000辆、环比增加近1100辆。Marvel X上周已开始预订，两驱Premium版扣除补贴后不高于30万、四驱Premium版扣除补贴后不高于36万，最高续航500km、4秒破百、40分钟充电80%，目前交意向金的客户已接近3000人。对标百万元豪车，将为上汽新能源树立标杆。我们预计上汽乘用车全年销量有望超75万辆。

超长续航车的出现，将极大弥补充电设施的不足，而电费的低廉，将从经济适用层面推进新能源的大量应用。试想，如果车主平均每天通勤距离15km，500km的最高续航，即使打个折扣，也已经可以满足一个月左右的驾驶要求，不需要经常充电；而省钱就不是一两点了。今年下半年，短续航补贴减少，长续航车型补贴增加，真正的爆款车陆续上市，好戏还在后头。

前提二-宁德能否继续处于竞争的优势地位：很多人看到的是17年的竞争激烈、毛利率下降，而我看到的是龙头横扫一众对手的霸气。CATL才是真正专注、有积淀的电池玩家。从手机领域开始，人们常用的苹果、华为oppo等的快充电池用的都是ATL的电芯，而宁德时代(300750,股吧)（CATL）正是由ATL的原班人马创造。说宁德技术不如日韩的只能呵呵，在手机电池领域，日本早已经被淘汰，因为规模经济是中韩最擅长的，日本的生产成本较高，导致其常常是新技术的发源地，却不是产业最终的主导者。三星SDI是韩国最会造电池的了吧，但很少有人知道，连三星自己的手机之前也有一半采用了ATL的电池。直到后来三星爆炸门出来，与ATL彻底闹崩，才全用自己的电池（而且发生爆炸的电池是三星SDI生产的）。再来到车用动力电池，宁德完全继承ATL的优秀管理层和技术，从宝马到大众、奔驰、日产，连续的海外订单就是最好的证明。

回到中国市场，其他电池厂商在宁德的技术+规模双重壁垒之下逐渐式微，沃特玛、银隆等大玩家都相继破产倒下，只剩下比亚底靠着自家的订单还在支持。但说比家电池和宁德的55开不认可，好歹你要拿到几个一线厂商的订单吧，而现实呢，除了供应自己之外，取得的最多只是国内的东风之流。 剩下的呢，国轩、亿纬，从研发投入到产值都差了一个量级。

关于补贴：新能源前期的发展离不开政策的扶持，这是不争的事实。中国原油长期依赖进口，容易受到外国势力的裹挟，同时燃油车产业落后太多，新能源是弯道超车的机会，作为国家领导者，制定政策大力扶持是正常。这在世界也不是孤例，欧洲、美国都有各自的补贴政策。不要低估管理层的智商和绝心，补贴退坡不可怕，未来双积分制度了解一下。退一步说，ATL当时进入苹果、华为靠的是补贴吗？即使补贴超预期减少，也只是会杀掉更多生存艰难的小企业，而电池才是整个产业链中唯一寡头垄断的环节。以后成本降，从哪出？除了竞争激烈的车企，本质上没有核心竞争力的上游首当其冲。

关于估值：

去看短期的净利润未免短视，在我看，营收、研发投入、市占率这几个指标稳定增长就行。电池占整车的30-50%成本。目前国内每年新产的3000万辆汽车，海外6000万辆汽车，2030年，算50%新车是电动车，保守每辆算5-10万的动力电池。一共2.25-4.5w亿市场，龙头企业净利率6-10%，2-3千亿量级的净利润，由龙头企业瓜分。马云在16年，为什么亲自登门拜访宁德总裁，最后云锋基金以850亿估值入股；因为与未来的市场空间相比，这个估值，真的很便宜。而当时，宁德还只是在中国崭露头角，与大众、戴姆勒、日产的合作意向没有确定，宝马的合同也没有着落。现在，确定性更高的宁德时代，加上刚IPO募集的50亿新兵，1432亿市值的二级市场次新股，真的贵吗？

结语：

中国能在世界范围内处于领先地位的技术型企业、制造业，少之又少，在A股上市的更是凤毛麟角。当真正需要资本市场支持的独角兽上市的时候，作为股民，即使不支持他，起码不应刻意地贬低它，因为这些企业是中国的希望，也是未来A股长牛的希望。

宁德时代  璞泰来 赣锋锂业(002460,股吧)