情绪主导的A股

      在A股时间越久，心累的感觉越是明显，特别是到了年报、半年报这种财报披露时点，犹如趟过地雷阵，那种莫名其妙、灵魂出窍的心境简直了。投资学的基础伦理是价格围绕价值波动，我们A股更多的时间段是情绪主导着市场。为什么会这样？因为A股只有相对价值，A股什么板块有“投资价值”是相对于比较贵的中枢来说，更像是空中楼阁。

      比如你认为某些白酒股可以买，估值不贵。那是因为贵州茅台将近50倍市盈率，贵州茅台业绩相对坚挺，但贵州茅台真的是可以50倍市盈率吗？如果它要40倍呢，那某些白酒股怎么办？又比如新能源车产业链可以几十倍，甚至上百倍市盈率，凭什么？就凭宁德时代、比亚迪都是上百倍的市盈率。先不说他俩上百倍合理还是不合理？你们都是宁德时代吗？所以A股特别容易崩塌，就是参照的中枢如果下跌，那整个板块都芭比Q了。

       我们始终认为美股涨了很多，风险很大。滚动市盈率（就是取最近4个季度的业绩），脸书17倍，谷歌25倍，苹果28倍，微软32倍，奈飞35倍，亚马逊48倍。A股里所谓的苹果产业链、国产软件、传媒、电商都是什么市盈率，竞争力比FAANG如何？市盈率微软32倍，金山办公99倍；奈飞32倍，中国的影视娱乐行业多少倍估值。美其名曰，我们有全世界最大的消费市场，国产替代空间巨大。乐观的时候，你可以这么说。悲观的时候呢，我问你支撑在哪里？假设A股暂停交易，就是不再有更高价格接手的人，买了股票就不能再卖，A股很多公司的价格你要买吗？多少倍市盈率就意味着需要多少年收回投资成本，有几个人真的是看投资价值的？

       A股大多数时候在做的一件事就是击鼓传花，都在焦急的等待着下一个人出更高的价格，这也就是焦虑蔓延，心很累的原因。至于为什么会这样？主要发行价太高，根本就没给二级市场低价进场的机会，一上市就只有相对价值，甚至毫无价值。另外原因就是，机构投资者热衷于讲故事，对于击鼓传花的游戏乐此不疲，它们又能用资金优势给市场定价，只能做多不能做空，加剧了这种相对价值的分化效应。

      作为普通参与者，能做到的就是别太乐观，也别太悲观，坏的方面，也是好的方面。对于炒太高的公司不要以为真了，对于跌太多的鬼故事也不要怕，毕竟大家都是玩相对的，股价来说，绝对的真和绝对的鬼都是没有的。我们A股不是价格围绕价值波动（因为大部分公司价格始终高于价值很多），是跟着情绪在波动，所以大家都很紧张美股的表现，担心影响了全球的风险偏好，对公司来说有很大影响吗？并没有，但是你的体系建立在情绪上，那影响确实大了。反过来说，一旦情绪好转了，同样是正向加成。