多头共识打破？明星基金经理们开始“看空”新能源

在公募基金2021年四季报中，以农银汇理赵诣、广发基金刘格崧、睿远赵枫为代表的多位明星基金开始减持新能源多只股票。而关于减持原因，多位基金经理“隐晦”表示股价泡沫明显，性价比降低。相对2020年机构对于新能源的疯狂追捧，如今多头资金共识似乎出现裂痕，尤其是曾经靠着新能源产业出名的明星基金经理们开始带头“看空”新能源。

公募基金四季报陆续披露，基金经理的调仓思路开始浮现。

1月24日数据显示，多家基金公司的四季报已经披露。从持仓来看，赵诣、李晓星、赵枫等多位明星基金经理在四季度开始减持新能源股票。

有基金经理直言，“目前新能源就像2021年的白酒和医药”，并且部分新能源产业链公司的股价“已经跑在了基本面前面”。估值泡沫之外，2022年之后的新能源汽车补贴退坡政策和双碳指标的考核都在释放利空息。

对于此前火热的新能源板块，公募基金的筹码开始松动，大佬们的共识发生分歧。

公募、社保、海外等多方机构减持新能源

根据四季报，公募基金的第一、第二大重仓股分别为贵州茅台和宁德时代。虽是前两大重仓股，却也被公募基金减持最狠。该季度，宁德时代遭公募减持市值最多，高达600亿元。贵州茅台紧随其后，被减持市值为555.58亿元。

与此同时，多位明星基金经理开始减持新能源股票，调仓换股动作明显。

“押中”新能源赛道，而获2020年基金界的“四冠王”的农银汇理赵诣，在旗下基金“农银新能源主题”的四季报中直白表示，部分新能源产业链公司的股价“已经跑在了基本面前面”。

基于此，2021年四季度“农银新能源主题”减持了宁德时代、振华科技等新能源个股。

作为顶流基金经理，广发基金刘格菘的调仓换股动作更是吸引外界关注。去年四季度，刘格崧旗下“广发小盘成长”小幅降低股票仓位，持股市值在基金总资产中占比由三季度末的93.79%降至89.59%。

调仓层面，上述基金的调整动作主要在新能源板块内部。具体减持了隆基股份、亿纬锂能，加仓了晶澳科技、小康股份等个股。

去年三季度末，“广发小盘成长”分别持有隆基股份、亿纬锂能1496.05万股、1172.03万股。而四季报显示，该基金分别持有隆基股份、亿纬锂能1357.87万股、839.95万股。

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不同于赵诣和刘格崧，银华基金的李晓星此前持仓的新能源个股已经退出旗下基金前十大重仓股行列。

以旗下产品“银华心怡”来说，四季度高卖新能源的同时，增持了白酒和医药股。赣锋锂业、三峡能源、汇川技术、通威股份、隆基股份、科达利退出其前十大重仓股后，西汾酒、盐湖股份、天齐锂业、洋河股份、药明康德、五粮液6只个股新进其十大重仓股队伍。

对于新能源板块，李晓星指出，光伏、风电、电网设备、储能和电动车仍将有大量投资机会。但这5个细分方向的投资机会在2021年已被较为充分地挖掘了，甚至有些是股价走在基本面前面了。这增加了2022年的投资难度，2022年要在产业链环节选择上和个股挖掘上多着力。

虽然在重仓股名单中不太明显，睿远基金的赵枫旗下“均衡价值”去年四季度提前减持新能源，兑现部分收益。季报中，赵枫认为“伴随新能源相关领域个股的大幅上涨，相关个股的性价比有所下降，适度兑现了一定收益。

去年四季度，公募基金之外，减持新能源股票的机构，还包括了社保基金、养老保险基金、北上资金等。其中，海外规模最大的中国股票基金安联神州对“宁组合”成份股有减持动作。

去年10月，安联神州A股基金对宁德时代、恩捷股份减持幅度分别达18.58%和11.92%，该基金在披材料中表示，对宁德时代的减持或许是担心股价透支预期。

泡沫累积

在资金、政策、前景的推动下，以及公募基金加大的配置比例，新能源估值的泡沫逐步积累。

在2021年，说到高景气度赛道，必然绕不开新能源。而新能源概念“总龙头”宁德时代在2020年暴涨231.2%的基础上，2021年再度大涨68.15%，成为炙手可热的赛道之王。

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若追溯起来，新能源的高景气度及势如破竹的发展态势，离不开特斯拉对产业链的带动。

2020年6月，成立仅17年的美国造车新势力特斯拉市值超越已有87年历史的丰田汽车，成为全球市值最高的车企。这一具有标志性事件昭示着智能电动汽车在汽车产业当中位置的转变。在特斯拉成功案例下，国内造车新势力趁热打铁，融资、上市步伐加快。

截至2020年年底，特斯拉的市值破6000亿，约等于三个丰田的市值。在全球汽车企业市值排行榜上，成立25年的比亚迪排名第四，成立6年的蔚来汽车排名第六。

新能源汽车的发展，直接带火了上游的锂电池产业，以宁德时代为代表的产业链企业强势崛起。

新能源的起舞，不仅仅是锂电池在助力。进入2021年，光伏板块也在“碳达峰、碳中和”政策的推动下，为新能源的发展添砖加瓦。

不得不说，新能源的发展，在一定程度上得益于国家多项利好政策的出台。

2021年7月，出台的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》提及，到2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变。一个月后，《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》出台。

就在去年年初，一场关于新能源泡沫的“骂战”，由宁泉资产杨东发表的新能源泡沫千字檄文引发。

曾被称为“业界良心”的杨东，在这篇针对新能源檄文中，杨东以“爆炒”、“冷酷无情”、“破产”、“非黑即白”、“保持谨慎”等词汇，对新能源赛道，予以不容置疑地发问。并公开表示“也许个别强大且幸运的领先企业可以通过时间来化解估值，成为最终真正的王者，但大多数被爆炒的新能源股票恐怕未来只能以股价的大幅下跌来消化估值了”。

很快，神农投资陈宇发表微博长文，旗帜鲜明地认为“我们的股市，就是要让战略新兴产业有“长期”泡沫。光伏，新能源，智能车都是产业突围的新方向。不把钱投给他们投给谁？不让他们有泡沫让谁有泡沫？”，持续看多新能源。

而当马斯克或将抛售特斯拉股票的消息一出，资金和情绪上的分歧逐步加深。此时，开始警惕新能源的估值泡沫的基金经理也不在少数。

共识打破？

当前，部分新能源股票估值居高，自身盈利和估值的匹配程度下降，机构开始调仓。

对于光伏板块，赵诣指出上游硅料价格开始出现松动，其余环节开始出现价格下跌，从基本面来看，产业各环节之间继续存在博弈的情况，在估值已经很高的情况下，性价比相对较差，并增加了2022年的投资难度。

同时，赵诣认为新能源车仍然属于确定性和增长速度都是非常高的板块，整个电池产业链龙头企业的排产仍处于较高水平，随着一线企业的产能陆续扩出来，一季度排产仍在环比提升，不过考虑到进入2022年，各环节产能开始陆续释放，供需的平衡也将开始陆续扭转，而对于2021年转型新能源的企业也面临业绩兑现的问题。

进入2022年，原先的最火赛道新能源表现不尽人意，与新能源汽车补贴退坡30%不无关系。

2021年的最后一天，财政部、工业和息化部、科技部、发展改革委联合发布了《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确表示2022年1月1日起，新能源车补贴将在2021年的基础上退坡30%。同时指出，2022年12月31日后上牌的车辆不再给予补贴，

这一利空政策一出，新能源板块连续2天大幅调整。更是由于龙头公司在创业板指中权重较高，导致创业板同样大幅调整。

另外，还有传闻指出2022年将再考核地方双碳指标，只考核增长情况，光伏装机推进速度或因此放缓。

在新能源未来相当长时间的增长空间被透支的认知下，资金年底难免有获利了结、落袋为安的想法。

2020年9月，《2020世界新能源汽车大会共识》发布，就加快推动新能源汽车市场化发展达成6大重要共识。

而无论是估值，还是政策原因，公募基金筹码松动是事实。无论是对高景气度的认可，还是对推动行业发展，基金们的共识已开始打破。