新能源汽车还值得投吗？

01

销量高增速能维持多久？

2020年下半年以来，国内新能源汽车的销量开始节节攀升，尤其是12月份创出了单月历史新高24.8万量，全年累计136.7万辆，也是历史新高。进入2021年，增速更是再次刷新人们的眼球，截止到2021年10月份，累计销售254.2万辆，预计全年销量超330万辆，同比2020增长141%。

141%，这是支撑宁德时代、比亚迪等众多新能源明星股高估值的核心原因。

但是这样的高增速还可以保持多久呢？

首先明确一点自从2014年以来，我国每年的汽车销量稳定在2400万-2800万辆之间，今年全年销售预计也在2500万辆左右。做一个假设，即未来三年我国每年汽车销量都是2600万辆。

也就是说新能源汽车的年度销量天花板就是2600万辆，事实上，考虑到在某些领域新能源无法替代燃油车，以及相当部分人群对燃油车情有独钟（长途需求、对内燃机的偏执等等），这一数字是高估的。

那么按照2021年全年新能源汽车销量330万辆，以及年均141%的增速，需要多久可以逼近2600万的年销量呢？

答案是3年。

直觉上告诉我这个速度太快了，不可能。

换句话说，目前的141%增速已经在很高的位置，未来我们应该去考虑这一数字会逐步下降，而不是继续上升。

那么未来新能源汽车销量的增速大概会在什么范围呢？

先看一下在各城市新能源汽车在新增销量中的渗透率如何

可以明显的发现高渗透率的城市多集中在北上广深、天津、杭州等实行车牌摇号竞价的城市，平均渗透率在24%左右，而其他城市普遍在10%左右。

在实行车牌摇号、竞价的城市，购买新能源汽车的诱惑是很大的。以上海为例，如果购买燃油车想要获得沪牌，先要摇号，每个月的中签率在5%左右，摇中后还需缴纳9万元的牌照费用，而如果购买新能源汽车，不需要摇号，可以直接上牌，而且不需要缴纳费用，所以近几年上海的街上遍地新能源。

但是看10月份的数据，渗透率也才34%左右，这说明确实还是存在相当多的客观原因在阻碍居民购买新能源汽车，比如上海许多老校区根本没有充电设施，居民想要充电只能去商场，但是商场的停车费非常高昂，而这样的小区在上海非常多，这一部分人群将是新能源替代燃油车路上的硬骨头。而且

比较合理的预测，未来2年，实现摇号竞价的城市的平均渗透率能达到50%已经是非常可观。而普通城市目前10%的渗透率，在未来2年能达到24%水平已经是很不错了。（稍低于摇号竞价城市目前的水平）

在这一前提下，预计2023年全年的新能源汽车销量是603万辆，年均复合增速35%左右。

这一数字与目前141%的增速相比小太多，也许确实是低估了，但是也确实有它合理的方面一方面目前的高销量将会造成明年的高基数，想要保持高增速确实有难度；另一方面，随着新能源汽车的保有量越来越高，后续新能源汽车对燃油车的替代会越来越困难，这些燃油车车主有的是因为跑长途需要不愿购买新能源，有的是因为小区内无法充电不愿购买新能源，有的是因为钟情于内燃机的驾驶体验不愿购买新能源。

总之，对于未来几年的新能源汽车销量需要冷静对待，不可以让目前141%的增速冲昏了头脑。

02

新能源汽车产业链行业竞争格局

一个行业发展的好并不一定就意味着A股对应标的表现的好，还需要看该行业的竞争格局、行业门槛。

服装行业就是一个最具代表性的例子，过去20年，中国居民在服装上的消费增长巨大，但是A股服装板块的股票收益率却很差，最大的原因就是这个行业进入门槛低，即使是个人，也可以通过淘宝成为卖家，所以虽然服装行业这块蛋糕在迅速的变大，但是行业玩家的数量增长的更快，导致人均蛋糕还是在变小。

新能源汽车产业链也是如此，尤其是下游整车环节，以后必然会面临服装行业同样的问题。

目前整车环节已经有众多的品牌扎堆竞争了，新势力有特斯拉、蔚来、小鹏等，后发的还有众多已经缓过神来的传统汽车品牌如大众、比亚迪、BBA、丰田等。

最为关键的是将来还会有很多新势力品牌会加入到竞争中来，比如小米和苹果，其实最怕的就是这种互联网厂商的介入，会极大地加剧行业竞争，最后肯定会角逐出几家伟大的企业，但是大多数企业肯定是要成炮灰的。

所以整车环节后续不可能会有全赛道机遇，只能精选个股。

中游锂电池环节要稍微好一些，目前全球前十大锂电池生产商所占市场份额超90%，基本形成了宁德时代、LG化学、松下三足鼎立的局面，其中光是宁德时代一家就超过30%，侧面说明该环节的行业门槛比较高，后续各厂商能保住自己蛋糕的几率也要高一些。

03

预判

新能源汽车产业链后续市场，我有几点看法，仅供参考，不作为各位的买卖依据

①长驱直进的连续上涨行情一去不复返，后续更多的是涨涨跌跌，甚至会有一波较大的回调。

②上面那个阶段过后，还会有一波主升浪，幅度较大，开启原因是二三线城市新能源汽车销量爆炸，开启时间请紧盯二三线城市新能源汽车渗透率。

③整车环节必将迎来剧烈竞争，整车企业的高估值是不可持续的。