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简评湘潭电化

  • 作者:德布鲁因
  • 2021-08-09 13:30:19
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  从传统的有色金属行业转型锂电池正极材料行业,目前公司有三大利好。

1.锰酸锂正极材料开始扩产,本产能2.1万吨,扩产2万吨,扩产后产能翻倍。公司是锰酸锂正极材料的行业龙头,据鑫椤资讯等统计,近年锰酸锂的出货量逐年增长,2018年为5.8万吨,2019年为7.6万吨,预计2020年约10万吨,行业内预测未来5年将迎来爆发式增长,到2025年达40万吨左右。目前锰酸锂行业约有制造商40余家,产能普遍很小,年产能在1万吨以下的企业占90%以上,缺乏头部企业,行业整合的号角已经吹响。

  未来锰酸锂应该会逐步取代铅酸电池,锰酸锂正极材料发展前景巨大,湘潭电化作为早就在自产锰矿的企业,在成本上有巨大优势。目前锰酸锂正极材料营收仍然很低,20年只有1.8亿,扩产后营收保守估计3.6亿,翻倍增长。

2.旗下子公司湖南裕能新能源增资扩股,宁德时代,比亚迪等大佬入股,增资后湘潭电化持股比例下降到9%,目前裕能新能源筹划IPO阶段。同时裕能计划在贵州投资70亿,年产 30 万吨磷酸铁和 30 万吨磷酸铁锂,在云南昆明投资100亿,年产 35 万吨磷酸铁和 35 万吨磷酸铁锂。假设最终投产的是磷酸铁锂,按目前磷酸铁锂5.2万一吨,营收大约338亿,参考德方纳米20%左右毛利率,10%左右净利率,未来投产后有希望达到34亿净利润。

  湘潭电化持股9%,可以享受投资收益大约3亿元,背靠比亚迪和宁德时代两位大佬,磷酸铁锂销量肯定不成问题,湘潭电化转型之路应该会比较顺利。

 3.目前公司主要是二氧化锰产能,达到11.5万吨,6月份开始电解锰从1.6万涨到2.6万,涨幅高达1万元一吨。半年产能6万吨,假如价格能维持,大概可以带来6亿左右净利润,不过电解锰价格很难猜测,只是保持关注。

  综上所述,湘潭电化是一家国资控股的传统金属行业,管理层不满足于二氧化锰行业,开始全力向锂电池正极材料转型,并且未来几年会逐步体现到业绩上,目前公司市值只有72亿,依然很小,值得关注。


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