【修正篇】长城汽车与宁德时代十年长期战略合作之我见

【笔者按】本首发时存在两处数据错误，经读者指出，这里更正并致歉！①首发提到宁德时代实际产能的利用率仅为建成产能的42%，而宁德时代的财报显示是接近75%，应以财报数据为准；②首发提到宁德时代不是五菱宏光MINI EV的供应商，确属错误，宁德时代是供应商但不是最大的供应商。

昨日（2021年6月2日），长城汽车股份有限公司与宁德时代新能源科技股份有限公司正式签署十年长期战略合作框架协议，宁德时代董事长曾毓群、长城汽车董事长魏建军出席签约仪式，宁德时代国内乘用车事业部执行总裁朱威和长城汽车副总裁崔凯代表双方签署协议。根据协议，长城汽车和宁德时代基于深度合作关系，提升供需两端联动水平、打造高效协同竞争优势，推动新能源汽车科技进步，助力实现“碳达峰”“碳中和”目标。

消息一出，除了庆祝两大业内龙头企业“强强联手”之外，也有评论认为，长城与宁德时代的合作，代表着作为长城“嫡系”的蜂巢能源日子将要不好过了。笔者试着就长城与宁德时代本次战略合作的因以及对蜂巢能源的影响谈谈自己的法。

长城汽车的野望

2021 年 5 月 25 日，长城汽车发布 2021 年股票期权/限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象 A 股普通股股票期权 39710.1 万份，占总股本 4.32%，授予对象 8784 名；授予限制性股票 4318.4 万股，占总股本 0.47%，授予对象 586 名。其中两者首次授予占比均为 80%，预留 20%。

按照规划，接下来三年，长城汽车销量将分别达到149万辆、190万辆和280万辆，年增长率分别为34.23%、27.52%和47.37%。

为达成总销量目标，长城旗下各子品牌纷纷撸起袖子加油干，在几年内要将销量翻几番。其中主攻纯电动汽车的子品牌欧拉表示，欧拉2023年销量要突破100万辆（累计销量）。

在此之前，欧拉品牌18、19、20年的总销量分别是3515辆、38865辆、56261辆，总计不超过10万辆。要达成到2023年累计100万辆的销量目标，欧拉要在这3年内卖出90万辆纯电动汽车！

如此庞大的纯电动汽车销量自然也需要消耗数量可观的动力电池。以每辆车装载50KWh动力电池计算，仅欧拉一个子品牌，就要消耗掉45GWh的动力电池产能，这还不算哈弗、WEY等其他子品牌的混合动力汽车。

尽管经历了疯狂扩张，蜂巢能源2021年的规划产能仅达到19.5GWh，要到2023年才有83.4GWh的规划产能。要注意的是，规划产能不等于建成产能，按业内通用建设速度计算，一个动力电池厂要历经18个月才能达到规划时的建成产能，那就是2025年的事了。

一方面是长城的巨额订单，另一方面是蜂巢能源产能严重不足，长城汽车选择与业内龙头，规划产能550GWh，目前已建成的产能为69GWh宁德时代牵手，也就好理解了。

宁德时代的希冀

2021年5月31日，宁德时代市值破万亿，跻身A股万亿市值俱乐部，被誉为“动力电池一哥”。业内龙头宁德时代似风光无限，其实也有自己的苦衷。此前，据媒体爆料，宁德时代实际产能利用率为建成产能的73.84%，产能被空置，优质资源浪费甚为可惜。

此外，根据招商证券2020年度的一份研报估算，宁德时代Q3季度动力电池（不含税）单体均价约0.8元-0.85元/wh，相比2019年下滑约10%-15%。作为业内龙头企业，宁德时代虽然在成本方面继续领先同行保持优势，但不断下行的电池售价仍在一定程度拖累了公司的盈利能力。2021年第一季度，宁德时代毛利率约为27.28%，环比下降1.7个百分。

2021年第一季度，宁德时代动力电池装车量12.22GW，环比下降18.75%。随着全国公交电动化逐步完成，长期被宁德时代视为禁脔的纯电动公交领域装车量将会稳步下降，将会进一步拉低整体装车量。

此外，宁德时代的头部客户，分别为蔚来汽车、小鹏汽车、宇通客车。蔚来、小鹏作为造车新势力，在近两年才站稳脚跟，其中蔚来只是销售模组，PACK另有其人。宇通客车投资成立了自有动力电池公司深澜动力，力图摆脱宁德时代影响。可以出，宁德时代的头部客户并不可靠，拓展新大客户是宁德时代当下的当务之急。来自长城的长期大额订单就显得尤为重要，既可以盘活空置产能，又能填补逐步下滑的装车量，拓展新客户。两全其美，何乐而不为？

蜂巢能源的目标

2018年，在长城汽车内部进行了一次大刀阔斧的改革，通过这一次改革，来的长城汽车动力电池事业部，从长城汽车体系中剥离，独立成蜂巢能源科技有限公司。独立后的蜂巢能源，定位是“第三方的动力电池企业”，面向国内和全球的整车企业开放。

公开资料显示，蜂巢能源国内的动力电池基地主要在常州和保定。在去年举办的电池日上，蜂巢能源董事长兼CEO杨红新透露，蜂巢常州金坛工厂一期4GWh产能已建成，质量总合格率已经达到了93.5%。蜂巢能源的目标是到2025年国内产能达到76GWH，全球产能达到200GWH，2025年进入国内TOP3。

根据蜂巢能源计划，其将在2022年申请科创板上市（IPO），计划筹资30-50亿元。值得注意的是，登陆科创板的一个硬性要求是，产品外销比例要达到50%以上，也就是供长城汽车占比要低于50%。根据蜂巢能源规划，到2025年，其产品外供比例将达到70%。

而目前，蜂巢能源依然非常依赖来自长城的订单。2021年1-4月动力电池装车量蜂巢能源排名第7位，总装车量0.68GWh，其中约65%为长城汽车配套车型。

不过，蜂巢也在积极对外拓展客户。据业内人士爆料，蜂巢能源已经已经拿到理想、吉利、东风、PSA等包含国内外25个主流品牌在内的多个销售订单。而长城与宝马合资国产电动项目光束汽车，也将搭载蜂巢能源电池。

不仅如此，蜂巢能源还向海外扩产。2020年11月17日，蜂巢能源正式宣布在德国萨尔州建立其欧洲电池工厂。项目总投资20亿欧元，将建设一座年产能24GWh的电芯工厂和PACK工厂，分别于2023年底和2022年中建成投产。建成后，该工厂将为30万至50万台电动汽车提供电池，并创造2000个工作岗位。

蜂巢能源的德国工厂正是为了满足欧洲本土车企对动力电池的巨大需求而建。据悉，该工厂将为大众、戴姆勒、宝马等德国知名车企供货。

写在最后

如此来，长城与宁德时代签署十年长期战略合作框架协议实际上是个长城汽车、宁德时代、蜂巢能源三方得益的举动。新能源十年，大浪淘沙，只有极少数的优质企业存活下来，强强联手，补齐短板，延伸完善用户体验，打造智能出行的完整生态闭环，聚焦产业前沿产品、技术、服务，助力动力电池产业的本土创新升级。

本来源真锂研究，作者/顾国洪，本公众号基于分享的目的创或转载，转载章的版权归出处所有，如有涉及侵权请及时告知，我们将予以核实并删除。如需转载本章请联系运营15102233417（同微）。

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