什么情况？刚破万亿就被下调评级，是大摩反指还是宁德时代暗藏隐患？

凤凰网财经讯 近日，A股万亿市值公司又添一位新成员——宁德时代。自此A股共有6家上市公司跻身于万亿市值之列，前5家公司里有两家酒企，3家银行，所以宁德时代作为锂电池的龙头公司加入万亿市值的行列也是掀起了一个新的篇章。

不过，宁德时代这个万亿市值还没站稳，就遭到了评级下调。5月31日，摩根士丹利将宁德时代评级下调至“低配”，目标价251元。

宁德时代遭大摩下调评级，目标价打六折

251元的目标价意味着大摩给出的目标价距昨日最高有42.37%的下降空间，相当于当前股价打了六折。

对于大摩为何会给出如此巨大差距的目标价，有网友表示“大摩经常反指，就行不用当真。”

据了解，2020年11月12日大摩就曾将宁德时代（300750）的股票评级从超配下调至平配，当时给出的下调因是，新能源电池的中期前景已基本反应在股价中，而且全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型情况可能要到明年才能被验证。大摩分析师Jack Lu在当时的报告中还称，宁德时代的技术服务收入占到了2020年上半年总收入的19%，而且这部分的利润率也高于电池行业。考虑后续公司合资基地产能建设放缓，这部分收入可能在2020年就会见顶。因为三季度的电池装机量未达预期，所以下调公司2020年的盈利预测，暂时维持251元的目标价。

2020年11月12日宁德时代股价确实也出现了一定的波动，当日收盘价254.25元/股，短期内最低跌到了234.02元。然而此后股价经历调整之后一路上涨，最高涨至435.57元/股，涨幅近70%。

所以对于此次大摩将宁德时代下调至低配，有网友表示，“上次就骗我错失‘一个亿’，这次又来？说什么我也不了。”

当然对于大摩给出低配的评级，也有一些投资者比较认可，不过也没有大摩那么悲观，绝大部分投资者认为，6月10日宁德时代的限售解禁期到了，到时将会有95238.13万股解禁进入市场，占总股本比40.88%。相当于是现在总流通股的70%，在供应量突然增加的情况下，如果没有相应的需求量，势必会导致股价出现较大幅度变动。

以最新收盘价425.34元/股计算，解禁市值超4000亿元，这个体量相当于2020年宁德时代总营收的8倍。所以，对于此次巨量解禁，有些投资者还是比较担忧的。

其次就是基本面的考虑，宁德时代2020年归母净利润为55.8亿，按万亿市值，宁德时代被给到了180倍左右的PE，估值过高。

万亿市值背后，毛利率持续下滑

宁德时代是一家电池配套公司，处于整个汽车产业链的中游环节，这个领域本应该是群雄逐鹿，玩家并立，但是宁德时代却依靠产品优势，硬生生的“杀”出了一条自己的路。加上新能源汽车发展的历史契机，这家公司近几年发展速度堪称飞速。

然而宁德时代在飞速发展的同时，毛利率和净利率却出现了大幅下降。

实际上，宁德时代的动力电池系统2016年时毛利率仍处于增长态势上。动力电池系统在当期实现营业收入139.76亿元，营业成本77.09亿元；毛利率达到了44.84%，同比上升3.44%。但到了2017年，其毛利率增长态势突然急转直下。

据宁德时代披露，公司动力电池系统在2017年的营业收入为166.57亿，营业成本为107.85亿元，毛利率为35.25%，比2016年同期减少9.59%。而随后三年，宁德时代的动力电池系统毛利率始终保持下滑状态。财报数据显示，2018年，宁德时代动力电池系统毛利率为34.10%，2019年，其动力电池系统毛利率为28.45%，到了2020年，动力电池系统毛利率已经变成26.56%。

宁德时代也多次在“可能面对的风险”中提及，毛利率下降的风险。

公司在财报中解释，公司各细分产品毛利率的变动是销售单价和单位成本变动综合影响的结果。若未来市场竞争加剧或国家政策调整等因素使得公司产品售价及材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。

对于应对措施，宁德时代也在财报表明，公司持续的研发投入使公司具备了行业领先的技术优势，有助于开发高能量密度、高性能的电池材料，优化产品设计、生产工艺，提升生产效率和产品良率，实现更高自动化程度和更低成本。公司充分发挥规模和管理优势，通过深度的产业链合作降低材料和设备成本。

但是从财务数据上，应对的措施显然没有改善毛利率下降的问题。

专家短期涨幅过大，有必要调整，但是中长期还是好公司前景

对于宁德时代近期破万亿，中航证券首席策略分析师张郁峰则认为，宁德时代短期涨幅过大，有必要调整，但是中长期还是好公司前景。

在野村东方国际先进制造团队分析师张新和来，宁德时代是全球电动车电池龙头，近年来其产能及合作企业数量持续上升，电池生态体系建设卓有成效。随着更多汽车品牌进入新能源汽车市场，宁德时代在新能源汽车产业链内的地位将进一步凸显。公司近年来产能扩张持续进行，这也有利于其保持市场地位以及较强的议价能力。东吴证券分析师周尔双认为，在全球动力电池龙头企业中，国内主要以宁德时代、比亚迪为代表，海外电池厂商主要有松下、LG、三星、Northvolt。截至2020年年底，上述6家龙头厂商合计产能约为312GW，目前规划产能至2023年将增加至1253GW，预计对应的新增设备投资额合计达3000亿元，龙头设备商的稀缺性将逐步显现。