【招商电新】宁德时代【宁德时代】收入、净利润、扣非

【招商电新】宁德时代
 
【宁德时代】收入、净利润、扣非利润分别503、55.8、42.7亿元，分别同比增长10%、22.4%、9%。其中，Q4收入、净利润分别同比增长45%、103%。
公司2020年出货约45GWh，产能达到70GWh，在建产能77.5GWh，固定资产规模超过196亿元，在建工程还有58亿元，资产长城雏形已经能到。公司经营现金流净额达到184亿元，同比增长37%，Q4回款经营净现金81亿元，2020年甚至还实现了51亿元自由现金流。
动力电池是很难赚钱的行当，壁垒是足够高的，公司在低渗透率阶段就获得如此强的竞争优势，在全球的电动化、储能大发展背景下，未来空间有足够想象力。
公司表观估值贵，但如果财务准则折算到同行标准，估值在55-60倍。
 
【天际股份】Q1实现营收、归上净利润、扣非净利润约2.78、0.47、0.47亿元，同比增长144%、322%、307%。同时，公司预计中报业绩约1.6-2亿元，对应Q2业绩1.13-1.53亿元，大超预期。
 Q1新泰六氟出货约1900吨，估算平均含税出货价接近12万元/吨，估算单吨利润3.1万元/吨，对应业绩0.59亿元（母公司有亏损）。预计Q2公司出货2100吨，预计Q2平均含税出货价约18万元/吨，主要系国泰长单的影响。根据Q2六氟业绩推算，Q2母公司家电业务可能仍有亏损。

六氟价格近期有所上涨，现货价达25万元/吨，涨价主要由中小厂商发起，预计大客户价格在18-20万元/吨。目前全球仅天赐、【多氟多(002407)、股吧】、新泰在今/明年有新增产能，行业集中度将急剧提升，行业格局将更有序。
公司子公司新泰科技明年有望有40-50%出货量增长，业绩确定性高，如果母公司不亏损挖坑，预计公司2021年实现5-6亿业绩，估值11-13倍。
 
【中游观】2021年是业绩年，行业展示出了巨大的潜能，未来几年的态势会更清晰，4月到8月可能是一个重量级别的时间窗口期，可能是好的建仓时期，坚定中游不动摇。