如何理解电动车超强的基本面和钝化行情的反差？分析师指出这2家龙头估值已调整到位！

如何理解电动车超强的基本面和钝化行情的反差？分析师指出这2家龙头估值已调整到位！

分析师打call新能源汽车，对于

①2021年中国新能源汽车市场能否从好到更好？

②2022年欧洲新能源汽车补贴退坡是否需要担心？

③新能源材料涨价品种是否还具备价格上涨的持续性？

④电动车板块的估值是否已调整至合理区间？

这四大市场关注给出以下解释。

1）新车型产品力超出预期

以极氪、福特电马为代表的各类新车型产品力极强，新车型普遍25-30万内起售，越级性能、越级轴距，超长续航，智慧座舱，快速充电，车身遍布摄像头、雷达、各类传感器，OTA可升级空间大，产品力超出市场预期。华为自动驾驶惊艳亮相，震撼全场，实地测试视频可以到，可以应对大量窄路会车、行人非机动车穿梭的复杂路况，视频全程无干预，自动加速刹车转向变道，不虚特斯拉，远超预期。

2）短期数据证实长期逻辑，优质供给即为需求

3月国内销量预计环比大幅改善，新势力交付量持续上升。根据中汽协数据，国内3月电动车销量22.6万辆，Q1累计销量达到50万+辆，上调全年电动车预期至240万辆。 新势力方面蔚来3月交付7257辆，环比增长30%；Q1累计交付20060辆，同比增长422.7%，环比增长15.6%，单季交付首次突破2万辆。小鹏3月交付5102辆，环比增长130%；Q1累计交付13340辆，同比增长487%，环比增长3%。在国内几乎无补贴扰动情况下，国泰君安认为优质供给即为需求。未来随着小鹏P5/宏光MINI/野马MustangMach-E/极氪001等越来越多优质供给的出现，市场需求将进一步被激发，中国市场自去年Q4以来处于良性向上的拐。

3）欧洲碳排放为严苛底线，补贴退坡影响较小

欧洲三月份实现销量20万辆，Q1销量39万辆，预计2021年销量200万辆，同比增速57%，全年继续高增长。展望欧洲2022年，欧洲2022年95g/km的碳排放标准，假定欧洲市场达标的情况下，预计将实现260-270万辆的新能源汽车销量。2022年欧洲补贴政策来，大部分国家纯电补贴退坡幅度预计在15%-20%，插电退坡幅度在30%，或有一定影响，但是相较于严苛的碳排放标准及高额罚款来讲，中国2019年销量停滞主要是因为双积分政策和补贴政策未能实现有效衔接。所以补贴退坡对2022年欧洲销量影响相对较小，碳排放是保障销量的核心基石。

4）材料价格仍处于上半场

材料6F/电解液/碳酸锂/正极等材料价格的上涨仍处于上行周期的前半段。从周期角度来，供给的释放节奏相对较慢，6F等化工品环保要求较高，其扩产周期需要约1年半时间，上游锂资源的扩产则时间更长，本轮景气周期从20年Q4开始的价格上涨同上一轮高相比，目前大部分产品价格仍处于50%分位以下，仍有较大上行空间。从成长角度来，价格上涨的核心驱动力在于需求的持续快速增长，展望2021年，中欧需求的高速增长具备极高的确定性，预计同比增速将达到80%-100%，其后更或有美国潜在需求释放，行业成长速度和成长空间仍有相当潜力。

5）新能源部分标的估值已调整至合理甚至偏低水平

从新能源汽车历史行情来，上一轮预期最悲观的时间段为2019年Q2-Q3。以宁德时代、恩捷股份、璞泰来、当升科技为例，对其当下估值和2019年进行对比

①2019年宁德时代、恩捷股份、璞泰来、当升科技估值水平分别为37X、33X、35X、29X，目前按照2021年业绩测算，上述四家公司对应2021年估值水平分别为81X、47X、38X、34X。

②宁德时代、恩捷股份作为新能源龙头，估值相较于19年有较大幅度提升外，因为企业在此轮新能源发展过程当中形成较强的企业护城河，具备享受估值溢价的实力。

③当升科技、璞泰来等材料龙头在行业高景气度的背景下，其估值水平已经和2019年新能源预期最为悲观时候估值水平相差不大，所以国泰君安认为新能源汽车相关标的估值水平已调整至合理甚至偏低区间。

免责声明章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

风险提示股市有风险，入市需谨慎

图片上传中......