300750宁德时代学习笔记

有的小公司好几个业务，主营业务本就不大，小业务这里贡献几千万，那里贡献一个亿。太杂太乱看不懂。宁德时代(300750,股吧)虽然大，但大得纯粹，单一业务做到极致，产生了巨大的体量。原本担心会不会业务复杂看不懂，看完之后发现，其实就是专注的做电池的公司。

①公司业务

全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。

1.动力电池

基础概念：三元锂电池与磷酸铁锂电池的区别：1.三元电池能量密度更高 2.磷酸铁锂安全性强一些 3.电动客车对安全性要求高，对能量密度要求低就以磷酸铁锂为主。乘用车对能量密度要求高，对安全性需求低的，就以三元为主。

2.储能系统

3.锂电池材料

4.各业务占比：

绝对主营业务是动力电池，其次是锂电池材料，储能系统暂时可以忽略。

②动力电池市场

1.过去市场

据 GGII 发布的《新能源汽车产业链数据库》统计显示 2017 年我国新能源(600617,股吧)汽车动力电池总装机量约 36.4GWh，其中，装机总电量前十动力电池企业合计达 26.81GWh，占整体的 74%。

2.未来市场

2.1 2022年预计新能源车销量600万辆，动力电池需求325GWh，年复合增长率41.24%。

2.2 2017年需求69Gwh，我国装机就有36.4GWh，已经占了一半以上了。

2.3 《汽车产业中长期发展规划》到 2020 年，新能源汽车年产销达到 200 万辆。另外在某个地方看到个数据，2020年预计我国装机101HWh。相对2017年装机量复合增速40.5%。

2.4 总结还是高速增长。

3.单辆车电池装机

3.1 2017年平均每辆车装了50.84度，按照宁德时代2022年全球需求算，每辆车54.17度。

3.2 这个数有点偏低，应该是因为新能源车中混合动力的占比较高。纯电动新能源车可能不高。

3.3 纯电动车如果对标特斯拉，起步就是75KWh/车，最高100KWh/车。

基础概念：1GWh=100万KWh=100万度电；特斯拉的车子75D，100D，是指车上的电池容量是75度电还是100度电。

4.全球动力电池主要玩家

10家企业，中国7家，日本1家，韩国2家

5.国内市场份额

宁德时代，比亚迪(002594,股吧)，沃特玛（坚瑞沃能(300116,股吧)）市场占有率前3。后面的相对都小一些。

③A股动力电池上市公司

A股动力电池销量较大的公司有6个：300750.SZ宁德时代，300116.SZ坚瑞沃能，002074.SZ国轩高科(002074,股吧)，002190.SZ成飞集成(002190,股吧)，002594.SZ比亚迪，300014.SZ亿纬锂能(300014,股吧)

1.宁德时代，坚瑞沃能，国轩高科三家的收入毛利占比都在30%以上。是比较纯粹的动力电池企业。

2.宁德时代，坚瑞沃能，国轩高科的毛利率在30%以上，优势明显。

3.比亚迪业务偏向整车销售。亿纬锂能除了充电电池外，还有一次性电池和电子烟业务。成飞集成汽车零部件业务也比较杂。

④产能

1.产能扩张及销量增长迅速。2017年产能已经有了17.09GWh

2.募投项目新增产能24GWh，预计分3期3年达产，每期8GWh

3.如果以特斯拉起步75度/辆计算，现有产能可以满足22.78万辆，新增产能可以满足32万辆，合计54.78万辆

4.如果以前面测算的54度/辆计算，现有产能可以满足31.64万辆，新增产能可以满足44.44万辆，合计76.1万辆。

5.2017年中国新能源车销量71.6万辆，动力电池装机36.4GWh。感受下这个扩张的步伐。

6.中国动力(600482,股吧)电池产能2016年已达到101GWh， 2020年更将达到近250GWh，而对应需求方面， 2016、 2017年分别仅有27GWh、37GWh，而2020年也仅有101GWh。

7.根据中国储能网信息， 2016年共有109家企业实现了有效装机供应，而2017年1-10月仅有80家，尾部企业面临出清。

8.直观感受，产能大爆炸，2016年产能就能满足2020年的需求。我想到了光伏历史上的产能扩张。其实整个新能源车行业我都感觉和光伏挺像的。不断淘汰落后产能，有竞争力的企业不断扩大市场份额。

⑤价格

1.动力电池销售价格，每年都降，2017年降幅特别大。

2.上面第三节可以看到，A股上市的动力电池企业毛利也普遍下降。

3.降价原因是2017年退补影响，与越博动力(300742,股吧)，新锐科技等新能源车产业供应商一致，都面临产品价格下降的问题。

⑥小结

1.公司是单纯的动力电池企业，动力电池研究深度不够。太深太复杂的东西也写不出来

2.行业产能大爆炸是可以预见的

3.产能扩张，价格下降的情形下，最后只有成本最低，技术最好的企业可以生存下来。一般都是龙头企业有竞争优势。

4.越博动力动力总成2017产能3.2万套，新增产能建设期2年，投产后新增8万套产能。所以产能爆炸是新能源车全行业都面临的问题，动力电池还不是最凶残的。

 宁德时代 坚瑞沃能 国轩高科 

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