特斯拉国内电池产业链布局下，谁能受益？

核心观

1.动力电池是电动汽车的核心部件，成本占比最高；

2.新型无钴电池技术近期难以量产应用，三元电池仍是市场主流；

3.LG、宁德时代加入特斯拉产业链，动力电池市场竞争加剧，特斯拉国产化脚步加快，相关生产厂商将明显受益。

一、动力电池是电动车的动力来源，成本占比高

在纯电动汽车的成本构成中，电池所占比例最高，达到38%左右，电池的性能对整车的续航能力至关重要，是电动汽车的动力来源，是其核心部分。按照特斯拉Model3整车30万售价来，电池价格可达11万左右。电动车动力电池系统中，组成部分广泛，但其中讨论最多的是电池单体。

图表1:电池在纯电动车的成本结构中占比最高

资料来源盖世汽车、民创研究院

二、新型电池技术近年难以应用，三元电池仍是主流选择

全球范围来，优质电池厂商话语权强，小厂电池的一致性较差，因此动力电池市场呈现出电池价格成本降幅趋缓态势，以及行业向龙头公司集中的格局。从目前电动汽车使用的电池来，最主要的还是三元电池，三元电池在电动汽车中的使用量达到80%以上，剩下的则多为磷酸铁锂电池、锰酸锂电池、钛酸锂电池、富锂锰基电池等无钴电池。欧美高端电动汽车多还是以三元电池为主，近日，特斯拉也确定了将在Model3长续航版本中采用三元电池方案。

磷酸铁锂电池虽然具有安全性高、循环寿命长、成本低的优，是无钴电池中使用量最高的一种，但它相比于三元电池来说，能量密度低，续航能力相对较弱，因此多用在低续航版本的电动汽车上。宁德时代研发的磷酸铁锂CTP电池可以帮助特斯拉低续航版本单车降低约1万的成本，但新技术电池暂时在成本和量产上没有大突破，近两年，对于行业格局的影响不大。从钴价格的走势上来，其价格走势呈现出上扬态势，wind实时数据显示，2020年3月6日的价格较2019年7月的冰价格上涨了26%。钴价格的坚挺走势也侧面反应了市场对于三元电池的需求的扩张。

图表2:三元电池及磷酸铁锂电池在乘用车中应用比例

资料来源SMM

图表3:钴价市场行情走势

资料来源wind、民创研究院

二、特斯拉增加电池供应商，竞争加剧，国产化脚步推进，龙头企业受益明显

特斯拉降成本的需求迫切，受制于松下的产能和与其价格谈判不利，2020年特斯拉在电池供应商中增加了LG和宁德时代，从今年2月的数据中可以出来，LG凭借着1535辆特斯拉的电池装机进入了动力电池装机量排行的前十位，排名第四。虽然国内电池厂商受到了疫情的影响，数据有所下降，但依旧可以出动力电池市场竞争格局的变化。

特斯拉虽然还未公开与宁德时代签订的电池采购规模与种类，但市场上已有猜测。宁德时代作为动力电池的龙头，加入国产特斯拉的生产线，必定会更加巩固其在市场上的龙头地位。同时，特斯拉自身也在加快脚步研发自制电池，预计将会在今年四月上宣布其采用的技术，但稳定装车还需到2022年以后。所以目前来，特斯拉使用的电池将还是以外采为主。届时，随着上海工厂投产以及国产化的提升，优质国内供应链有望进入特斯拉，进一步提升龙头竞争力。预计上海工厂一、二期将带来21GWh的装机量。特斯拉动力电池系统产业链，包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液、六氟磷酸锂、电源管理系统、电池结构件、PCB、传感器元件、散热器、功能膜材、热管理组建等相关厂商都将受益。

图表4:LG化学凭借成为特斯拉电池供应商进入动力电池装机量前十

资料来源GGII、民创研究院

图表5:特斯拉动力电池系统产业链及相关供应商

资料来源wind、民创研究院