2020-3-9 电子每日跟踪

A、近期观

油史诗级别暴跌已经带入了全球通缩的预期，美股史诗级的指数熔断，面对这种地狱模式的市场环境，更应该冷静冷静再冷静，闭眼设想下3个月后的场景，全球疫情是否还在肆虐？全球流动性有没有问题？与股市最相关的货币政策是怎么样的？硬核资产还香不香？

想明白这些，选择估值进入低估区间（2020 PEG<1）的公司买买买吧。

主线行情

1、电动车

一定要搞清楚三件事情①需求变化②技术路径变化③降价压力。

技术路线风险较低的有电池、锂、电控（功率器件）、铜箔、充电网络；中游材料都面临较大的技术路径不确定性，因此相对电池厂肯定有估值折价。

宁德是估值风向标，按照20年一致预期的57亿来动态测算，作为板块的估值天花板。

中游材料分化很严重，动态30-60倍都有，需要仔细甄别。

此外，下游需求除了盯国内市场外，海外市场也需要重关注，

2、消费电子

好的赛道一直没变，光学、射频、FPC。一线龙头已经跌回合理估值（2020 PEG=1），但短期情绪杀跌不可预测。

3、半导体板块

重好储存器芯片、代工、射频&化合物半导体

日韩疫情下，对半导体产业链的影响巨大，越往下游预判难度越大，反过来下游封测、模组开工不顺又会反作用于上游半导体厂。DRAM/NAND价格虽然Q1涨5-10%、Q2涨10%，但是这是由于下游客户被动补库存造成，而真实的消费者需求目前整个市场都不清楚。叠加A股半导体纷纷处于估值高位，在如此不利的客观环境下，即便国产替代趋势不可阻挡，但产业适当的修养生息依旧不可避免。

当然各类科技ETF还在不断开车，想要核心资产深跌亦非常难，所以以时间换空间的调整会是最理想的选择。

B、重公司跟踪

舜宇光学科技

2020年2月手机镜头出货量同比增长48%，手机摄像模组出货量同比增长54.6%。

1-2月镜头出货量累计同比增长39.82%，模组出货量累计同比增长45%

1、 手機鏡頭出貨量同比上升48.0%，主要是因為公司手機鏡頭市場份額的上升。

2、 車載鏡頭出貨量同比上升14.8%，主要是因為車載攝像頭領域有較好的發展。

3、 手機攝像模組出貨量同比上升54.6%，主要是因為公司手機攝像模組市場份額的上升。

→数据亮瞎，券商调研2月开工率只有40%，如果不是卖库存的话也太逆天了，产量跟没有损失一样。逆市抢份额，优秀公司的担当。大立光1-2月营收累计同比+31.88%，光学龙头都太猛了，可惜市场环境不给力。

鹏鼎控股

公司2020年2月合并营业收入为人民币57,778万元，较去年同期的合并营业收入减少42.30%。

3、中芯国际 剑指全球第三

14nm核心制程，真正盈利的拐

在19Q3的财报发布后我就重评过28nm只会越做越亏，因为台积电的28nm产能全部折旧完成，台积电对外报价直接把制造成本中30%的折旧成本砍掉，中芯为了引入新客户，报价只能比台积电报价还要低30%，这样做下来28nm的毛利率只能是负值，做的越多亏的越惨。后续管理层电话会也默认了这一，并提到28nm产能不会再增加，有产能也会弹性转去做45/65nm等成熟制程。

14nm，这个异常重要的Finfet节，直接攻破台积电的外围防线。台积电的14nm首次量产14Q2-14Q3，然后开始大规模加产能，直到16Q4收入占比达到顶峰，按照平均5年折旧期，也就是说台积电最快也要到21Q4才能将14nm大部分的产能折旧完毕。这就意味着14nm在未来两年遭遇价格战的可能性很小，给中芯创造出盈利的绝佳窗口，是绝对的Break-Even Point。此外，加上美国对华为的技术封锁，扶持国产供应链迫在眉睫；14nm的投片报价（4000美元）中芯是高于台积电的，华为鼎力支持，帮助中芯度过量产初期的成本困境。

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2、宁德时代 电池为王

2019年预估的净利润是与立讯精密差不多的，两者市值也差距不大，分别是两大板块的领头羊。

宁德对应的是处于黄金成长期的新能源车赛道，立讯则更多是对应近两年超高速发展的可穿戴产品赛道，仅对比2020/2021年增速预期，立讯精密略高，如果五年以上的角度，谁的可持续性更强，相各位自有判断。当然电池环节的技术变革更多（危机并存，有变革才有创新，才能维持高毛利率），立讯的产品、技术短期被颠覆的概率低一些。

1、对电子总龙头-立讯的法

①TWS占总收入超过30%，弹性大当然依赖单一产品的风险也对应增加，双刃剑，取决你对airpods的趋势、天花板的判断（管理层认为高端TWS天花板6亿保有量，17-19年总销量1亿）。

②在苹果供应链中的地位牢牢不可撼动，声学、天线、马达、无线充电、iwatch、连接器都有份，顶级老师教出来的三好学生。