【太平洋机械】锂电设备行业评CATL加速扩产，锂电设备持续受益

刘国清18601206568/曾博15915703383/钱建江/崔娟/徐也，欢迎电话交流！

事件

1、CATL近期拟非公开发行股份募集资金200亿元，投向宁德时代湖西锂离子电池扩建项目（46.24亿元）、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（三期）（74亿元）、四川时代动力电池项目一期（40亿元）、电化学储能前沿技术储备研发项目（30亿元）、补充流动资金（55亿元）。

2、宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“公司”）第二届董事会第十二次会议于2020年2月26日审议通过了《关于投资建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目的议案》，公司拟投资建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目。

评

CATL扩产在即，设备端有望大幅获益。根据CATL公告，设备占据整体投资的65%左右，那么湖西、江苏、四川、电化学储能项目总体接近100亿设备需求，而宁德车里湾锂离子项目总投资100亿元，设备端预计有65亿元，根据项目时间来，湖西新增锂离子电池年产能约16GWh（项目建设期3年），江苏时代新增锂离子电池年产能约24GWh（项目建设期3年）, 四川时代动力电池项目一期新增锂离子电池年产能约12GWh(项目建设期2年), 电化学储能前沿技术储备研发项目(项目周期为5年)，宁德车里湾锂离子项目(2年，最终以实际建设情况为准),那么预计未来3-5年将会有165亿得设备投资，每年设备需求有望达到30-50亿元。CATL主要配套的厂家先导智能、赢合科技、璞泰来、【科恒股份(300340)、股吧】、诺力股份、今天国际等有望获益。

国内龙头继续扩产，海外将迎来无序扩产。根据我们对于行业整体分析（参见前期发布的行业深度报告《锂电设备行业报告趋势已成，放量在即》），我们认为未来三年将会是行业订单的大年，市场容量未来3年翻倍增长，2020年-2022年市场空间为316.1亿、359.4、402.6亿元，同比增长51%、13.75%、12%,其中国内市场2019-2022年复合增速为12.47%，海外市场2019-2022年复合增速为50.5%。CATL扩产已经得到验证，而后续比亚迪、国轩、亿纬锂能、欣旺达、长城蜂巢等均有大规模规划，海外LG、三星、SKI、松下我们预计未来皆有比较大的动作。

投资建议

总体而言，此次CATL项目融资，将拉开维持3年扩产景气周期的序幕，自上而下，我们认为今年是行业拐年份，未来3年均为设备订单大年，尤其是海外市场弹性巨大，进入无序扩产时期，结合自下而上，各电池设备的客户结构情况，我们建议关注技术实力扎实、突破海外优质供应链的先导智能、璞泰来、诺力股份、今天国际、【克来机电(603960)、股吧】、赢合科技、杭可科技、科恒股份等龙头企业。

风险提示

行业政策面低于预期；国内行业分化加剧，账款风险；国内销量、海外电动化进展不及预期。