宁德时代产业链详细梳理（干货）

特斯拉产业链的逻辑主要是四个方面

1、特斯拉销量持续增长。

Q4单季全球总销量11.2万辆（同比+23.2%，环比+15.3%），其中M3销售9.3万辆（同比+46%，环比+16%），占比82.6%；全年总销量36.7万辆（同比+50.5%），其中M3销售30.1万辆（同比+106.1%）。此外，Q4单季净利润1.05亿美元（同比-25%，环比-26.6%），连续两个季度实现盈利，历史上第六次实现单季度盈利；全年累计净利润-8.6亿美元。

2、特斯拉的产能爬坡。

根据目前工厂产能和规划，2020年产能增量主要来自中国上海工厂（一期15万辆/年），美国加州弗里蒙特工厂（Model Y现阶段产能5万辆/年，规划年中达15万辆/年，年底达到35万辆/年）。2020年底总产能预计90万辆/年，其中美国75万辆（Model 3 & Model S/X & Model Y分别为35/5/35万辆），中国15万辆（Model 3）。

考虑产能逐步爬坡、参考2019年产能利用率，预计2020年全球总产量超60万辆，销量超50万辆。

3、特斯拉国产化。

目前Model 3已经开始交付，国产化率在30%左右，年底有望逐步提升至100%。

4、价格竞争力。

根据兴业证券测算，国产版特斯拉Model 3相比美版车型生产成本降低20%-28%，因此毛利率远高于美版车型20%的毛利率。如果国产特斯拉达到美版同样的毛利率，还有20%左右的降价空间，可以达到24万元左右。

不排除特斯拉继续发起价格战，抢占BBA和国产电动车市场份额的可能。

下图为特斯拉Model国产供应链，大家注意收藏。

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而宁德时代近期的炒作逻辑，主要来自于特斯拉明确宁德时代讲成为其合作伙伴。

在1月30日的电话会议中，特斯拉明确，宁德时代将成为其合作伙伴，具体细节将在特斯拉4月份举办的“电池日”中进一步透露。

2月3日早间，宁德时代发布公告称，公司拟与Tesla，Inc.以及特斯拉（上海）签订协议，约定宁德时代将向特斯拉供应锂离子动力电池产品。目前，宁德时代、Tesla，Inc.已签署该协议，尚需特斯拉（上海）签署。

根据公告，双方约定供货有效期限2020年7月1日至2022年6月30日。具体的采购情况特斯拉会根据自身需求以订单方式确定，协议未对特斯拉的采购量进行强制约束，最终销售金额须以特斯拉发出的采购订单实际结算为准。

此前，马斯克指责松下电池放缓工厂运营，是限制特斯拉Model3汽车产能的罪魁祸首。由于特斯拉自2018年大幅提高Model3的产量，导致松下运营成本大幅攀升，连续两个季度出现亏损。彼时，出于对特斯拉销售预期的担忧，松下不愿承担风险去投资扩大电池的产能。

所以，宁德时代的重要性，越发凸显。

最后说一个确定性机会

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