$锐科激光(300747)$：国内光纤激光器龙头

1、入选理由：国内光纤激光器龙头

【锐科激光(300747)、股吧】成立于2007年4月6日，是一家专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售的国家火炬计划重高新技术企业，拥有高功率光纤激光器国家重领域创新团队和光纤激光器技术国家地方联合工程研究中心，是全球有影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服务供应商。

公司主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案，并为客户提供技术研发服务和定制化产品。公司是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的企业，技术研发实力在国内同行业中保持领先水平，是国内光纤激光器龙头企业。

2、业绩突破瓶颈：产品线丰富齐全，盈利能力强

锐科激光主要产品为脉冲光纤激光器、连续光纤激光器两大系列，均为自主研发，设计水平、产品质量与性能整体处于行业先进水平，产品线丰富齐全，包括10W至200W的脉冲光纤激光器和10W至10000W的连续光纤激光器。公司目前拥有包括多模组连续光纤激光器、单模组连续光纤激光器、调Q光纤激光器、光纤输出半导体激光器等7款主要产品，广泛用于激光制造如打标、切割、焊接、增材制造和激光医疗等多种工业、医疗和科研领域，具有广阔的市场前景。

公司近年来经营情况良好，业绩快速增长，销售收入继续保持稳步增长，盈利能力进一步提升。2018年上半年，公司实现营业收入7.51亿元，较上年同期增长69.45%，归属上市公司股东的净利润2.58亿元，较上年同期增长83.07%，如图1、图2所示。

锐科激光通过产业链垂直整合，实现泵浦源等多种材料和器件的自产，毛利率及净利率均快速上升，盈利能力不断增强，如图3所示。

3、成长可期：光纤激光器行业快速发展，高功率产品需求旺盛

激光加工广泛应用于几乎所有行业的打标、切割、焊接等加工中。激光器是激光产业的核心部件，其中最常见的是光纤激光器。全球激光器市场年空间超百亿美元，2017年全球激光器收入124.3亿美元，5年CAGR达到8.5%，如图4所示。

我国激光产业同样发展迅速，激光设备销售收入快速增加，2017年我国激光器收入495亿元，同比增长28.6%，如图5所示。同时，中国已经成为全球最大的激光器消费市场，约占全球市场规模的30%。

其中，光纤激光器作为目前最主流的激光器，市场规模快速扩张，2015、2016、2017年分别为11.68、15.25、20.39亿美元，同比增长21.67%、30.57%、33.70%，三年增速均超过20%，2013-2017年CAGR达到24.8%，远超工业激光器和激光器增速，如图6所示。

目前光纤激光器中，中小功率国产化替代明显，高功率2016年93%依赖进口，是未来国产化替代方向。2018年上半年，锐科激光的重产品逐步向更高功率产品转移，在3300W上实现客户和销售数量的大幅增长，单品销量为去年全年两倍；6000W实现批量销售。

公司不断加大研发投入，不断推出更高功率、更高技术水平的新产品，公司的单模块1500W连续光纤激光器已经实现量产；6000W连续光纤激光器实现批量供货，上半年发货数量相比去年大幅增长；2000W单模块产品和建立在其基础上的12000W产品已经通过客户试用，已启动小批量生产，产品结构不断优化，高功率产品不断实现突破，在高需求带动下未来成长可期。

4、同行对比：市场地位、技术水平及竞争优势突出

首先，锐科激光市场地位突出，是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的国家级高新技术企业，是全球有影响力的光纤激光器研发和生产企业，在国内外具有较高的行业知名度，多项产品荣获科技部“国家重新产品”称号。公司先后承担了国家科技支撑计划、国家863计划、国家重大专项、国家重研发计划等有关光纤激光器的研发项目，2016年公司牵头制定了我国第一部光纤激光器行业标准JB/T12632-2016《光纤激光器》。在光纤激光器领域，公司积累了丰富的研发经验和客户资源，凭借在业内较高的品牌知名度、领先的研发设计能力、完善的制造工艺、严格的质量管控、全面的产品体系，是全球激光制造和增材制造行业重要的激光器供应商和解决方案提供商。

其次，锐科激光技术水平突出，公司是国家火炬计划重高新技术企业、湖北省高新技术企业、武汉东湖新技术开发区高新技术企业，建有国内唯一的光纤激光器技术国家地方联合工程研究中心，以及光纤激光器湖北工程研究中心、湖北省高功率激光装备工程技术研究中心、全国博士后科研工作站。经过多年的自主研发和创新，公司开发出一系列拥有自主知识产权的专利技术，目前共拥有专利127项。

再次，锐科激光竞争优势突出，一是公司构筑千人计划为头的技术团队，核心员工持股带来稳定；二是公司通过垂直整合和规模效应提升自身的产品力，带来毛利率的上升；三是公司产品结构不断优化，高功率产品不断实现突破，2018H1公司在3300W实现客户和销售数量的大幅度增长，6000W实现批量销售。同时，锐科激光也具有国产激光器的相同优包括：性价比高、高效的服务网络、庞大的客户群。

【敦智观】

①国产光纤激光器行业高景气，奠定市场基础光纤激光器具有寿命长、容易维护、效率高、节能等优，正在成为激光器的首选，其占比快速提高， 2017年占工业激光器比例已提升到47.26%。国产品牌性价比高、优质服务、庞大的客户群三重优势驱动光纤激光器的国产化替代，预计2020年中国光纤激光器市场将达到108.7亿元，复合增长率16.2%，国产光纤激光器行业的快速发展将为锐科激光的发展奠定市场基础。

②国产光纤激光器龙头，锐科激光优势突出首先，公司技术水平领先，“千人计划”专家带队，制造国内100-10000W所有系列的国产第一台；其次，公司通过自主研发和外延并购实现核心零部件的自制，进一步加强产业链垂直整合，从而降低成本，盈利能力持续提升；再次，公司产品结构不断优化，高功率产品不断实现突破，在未来高功率产品高需求带动下未来成长可期。

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