【新时代机械郭泰团队】周报：保持基建补短板力度稳定增长，政策或助推人工智能健康发展

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核心观

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本周重推荐组合：天地科技、郑煤机、中铁工业、恒立液压、华测检测、日机密封、锐科激光、华工科技、亚威股份、【艾迪精密(603638)、股吧】。

国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》：提出围绕打好精准脱贫、污染防治攻坚战，着力补齐铁路、公路、水运、机场等领域短板，加快推进高速铁路“八纵八横”主通道项目及地区城际铁路规划建设、启动一批国家高速公路网待贯通路段项目、推动实施一批支线航道整治工程等。我们认为与基建板块相关的工程机械、轨道交通的景气度和关注度将有所提升，工程机械高景气度有望延续、轨交板块的悲观预期有望逐步修复。

总书记指出要推动新一代人工智能健康发展：总书记在政治局集体学习时指出人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，是影响科技革命和产业变革机遇的战略因素。我们认为智能制造在快速发展的同时也逐步进入整合期，未来有核心技术、关键部件生产能力的企业有望脱颖而出。

激光产业：IPG公司Q3营收下滑9%、【锐科激光(300747)、股吧】Q3营收增长59%，表明在行业增速放缓的情况下，锐科的市场占有率加速提升；我们认为国产中高功率激光器的竞争优势将逐步提高，高功率激光器国产化进程加快，将促进激光装备的需求；而近期受宏观经济影响，下游企业投资需求有所放缓，我们认为行业寒冬将加速行业竞争格局的改变，龙头企业或将逐步胜出。

锂电设备：星恒电源滁州6Gwh项目预计于2019年Q2建成，珠海光宇重庆锂电项目一期将于11月试产。随着外资企业加大在国内市场投资，国内龙头CATL、【比亚迪(002594)、股吧】的大量扩产及二线优质企业国轩、孚能等产能扩张，预计2019年锂电设备行业迎来明显边际改善，产品竞争力的厂商将明显受益。

煤炭机械：截至2018Q3末，双鸭山市已关闭41处小煤矿，合计淘汰落后产能252万吨/年，提前2个月完成全年40处的目标任务，去产能效果显著。下游煤企经营改善将支撑煤机行业继续复苏，行业集中度趋势性提高将提升龙头煤机装备公司的议价能力。煤机龙头天地科技、郑煤机将持续增长。

油气设备：本周EIA全美商业油库存环比增加426万桶，国际油价持续下跌。我们认为短期油价调整不影响油服及设备整体向上的趋势，全球油气资本开支已重回上升周期，国内页岩油气开采力度持续增加，将带动压裂设备及压裂油服的需求，预计压裂龙头杰瑞、石化机械将迎来利润的快速增长。

本周报告：日机密封：产能释放将助推市占率提升，天然气管线与海外业务提供新动能；长川科技：前三季度业绩快速增长，测试设备技术实力持续提升；恒立液压：三季度业绩持续超预期，液压龙头期待更大成长空间；亚威股份：业绩持续稳定增长，逐步回购体现对未来发展信心；天地科技：Q3归母净利润加速增长，2018新签订单望创新高；北方华创：业绩符合预期，半导体设备收入增长加速，预收款项创新高；科恒股份：三季度正极材料承压，锂电设备订单充裕。

风险提示：国内固定资产投资放缓， 相关政策落地低于预期

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目录

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1.本周行业核心观及细分行业信息更新

1.1 激光产业：IPG前三季度营收/净利润增长8%/11%

IPG发布三季度财报，2018年前三季度收入11.3亿美元，同比增长7.82%；净利润达3.28亿美元，同比增长11.47%。其中Q3收入达3.56亿美元、同比下降9%，主要系欧元与人民币相对于预期汇率的贬值影响，造成约500万美元的营收损失。材料加工销售额占销售总量的94%左右，同比下降11%，主要减少在金属焊接、切割和3D打印应用；受到通信和政府应用的增长推动，其他销售市场同比上升22%。

IPG高功率连续激光器的销售额同比下降7%，占总收入64%。功率级别达6千瓦及以上的超高功率连续激光器销售额同比增长超过10%，占所有高功率连续激光器份额的50%，主要应用于切割市场。此外，IPG公司预期2018Q4营收将达3亿至3.3亿美元，同时表示多家中国客户表示明年第一季度的订单量将上升，相较于2018年，预计消费电子类、动力电池及金属焊接项目将有增长。

调研公司Fact.MR发布预测，到2022年年底，全球3D打印医疗设备市场的收入将超过17亿美元，2018年全球3D打印医疗设备市场的复合年增长率将高达两位数，且预计将可持续到2022年。在终端用户的基础上，医院将继续在市场上占据主导地位，到2022年年底，医院的销售额将超过10亿美元。

评：IPG公司Q3营收下滑9%，与之对应的，锐科激光2018Q3单季度实现营收3.33亿元（+59%），表明在行业增速整体放缓的情况下，锐科激光仍能够凭借销售产品平均功率上移和市占率提升保持较快增长。近年来激光行业维持高景气度，2017年国内激光器市场空间130-140亿，光纤激光器76-78亿，市场集中度较高（IPG53%、锐科激光12%、创鑫激光10%、杰普特6%），其中低功率（＜100W）国产化比例超过90%，中功率（100-1500W）国产比例超过50%，而高功率国产比例只有10%。随着锐科和创鑫等国内企业高功率产品逐步被客户认可，未来高功率激光器国产化进程将加快，高功率进口激光器可能会重复2011-2016年中小功率激光器降价的情形，激光装备的成本整体下降导致激光装备相对有加工方式的性价比将体现出来，整个产业升级的速度将会提升，无论对于激光装备企业还是激光器企业来讲，都将迎来非常好的发展机会。近期受宏观经济影响，下游企业投资需求有所放缓，我们认为行业寒冬将加速行业竞争格局的改变，龙头企业或将受益。

推荐标的：锐科激光、华工科技、大族激光、亚威股份

1.2智能制造：总书记指出要推动新一代人工智能健康发展、IFR发布《2018世界机器人报告》

1.2.1智能制造：山东发布高端装备制造业发展规划、习总书记指出要推动新一代人工智能健康发展

10月30日，山东省人民政府发布山东省高端装备制造业发展规划（2018-2025年），发展重提出培植壮大五大战略新兴装备，打造现代装备制造业强国重要支撑。到2022年，力争全省高端装备制造业主营业务收入超过2万亿元；培育5家以上具有国际影响力的千亿级企业集团，30家以上综合实力全国领先的百亿级企业，100家“专精特新”单项冠军企业。到2025年，力争主营业务收入达到3万亿元，大企业群体进一步扩大。

10月31日，中共中央政治局就人工智能发展现状和趋势举行第九次集体学习。总书记在主持学习时强调，人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，加快发展新一代人工智能是事关我国能否抓住新一轮科技革命和产业变革机遇的战略问题。要深刻认识加快发展新一代人工智能的重大意义，加强领导，做好规划，明确任务，夯实基础，促进其同经济社会发展深度融合，推动我国新一代人工智能健康发展。

评：智能制造作为未来工业升级的长期主线，持续受到政策的引导和扶持，同时也越来越受到各类企业的重视和大力投资；制造业与互联网的融合发展已成为当前的大趋势，制造业向着数字化、网络化、智能化转型，促进APP从消费领域向工业领域快速渗透，近期工信部及各地方政府相继出台规划件、指导方针等政策以给与相应的指导和支持。总书记再次强调人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，加快发展新一代人工智能是事关我国能否抓住新一轮科技革命和产业变革机遇的战略问题，无疑将提升相关产业及企业的关注度。

1.2.2 服务机器人：科沃斯2018Q3营收/净利润同比增长28%/51%

根据IFR最近发布的《2018世界机器人报告》，2017年全世界专业服务机器人销售量为109543台，同比增长了85%，销售额为66亿美元，全年对比增加了39%。专业服务机器人种类分为物流机器人、医疗用机器人、国防机器人、农场机器人等。2017年全球物流机器人销量6.9万台，同比增加162%，占比最大。特别非制造业领域无人驾驶增长很明显，投入数量为6.22万台，销售额全年对比增长了138%，达到24亿美金。2017年医疗机器人的销售额是19亿美元，占据整个服务机器人市场的29%，销量为2931台，比2016年增长了73%，其中手术用机器人与康复机器人的市场比重最大。虽然IFR对个人用和家庭用机器人市场统计并不完善，但是全年对比增加了27%，大约21亿美元。全年总销量为850万台，其中打扫机器人、除草机器人、擦玻璃机器人等共销售610万台。

服务机器人领军企业科沃斯披露了2018年三季度报告，2018年前三季度实现营业收入37.51亿元、同比增长28.2%（其中服务机器人业务实现营业收入同比增长45.8%）；公司实现归属母公司所有者净利润2.88亿元、同比增长33.85%；扣非净利润2.85亿元、同比增长50.96%。公司服务机器人业务在国内具有领先的市场份额，并已成功进入美、欧、日等海外市场。科沃斯将坚定机器人化、互联网化、国际化发展战略，持续围绕服务机器人，特别是家庭服务机器人业务进行战略布局，推动业务的持续发展。

评：国内工业机器人近年来受益3C、家电等领域需求提升而稳步增长，从全球来，国内市场的增长明显高于世界平均水平，国内本体制造、系统集成、零部件生产企业均迎来较快发展，而随着人工智能的发展和更多场景的渗透，服务机器人也正处于高速发展的阶段。科沃斯2018Q3营收/净利润同比增长28%/51%，也印证了行业高景气度。但另一方面，随着宏观经济增速放缓，社会消费水平增长减慢，我们认为自动化行业在快速发展的同时也将逐步进入整合期，行业竞争或将加剧，在与外资老牌企业的竞争中，未来有核心技术、关键零部件生产能力的企业可能会逐步凭借渠道优势、成本优势、大客户优势加速提升市占率。

1.2.3 工业互联网：工信部公布2018年大数据产业发展试示范项目、工业富联2018Q3营收/净利润同比增长60%/3%

10月31日，工业和信息化部公布了2018年大数据产业发展试示范项目，这些项目共有200个，分为10个方向，分别是大数据存储管理（17项）、大数据分析挖掘（25项）、大数据安全保障（10项）、产业创新大数据应用（64项）、跨行业大数据融合应用（21项）、民生服务大数据应用（30项）、大数据测试评估（3项）、大数据重标准研制及应用（1项）、政务数据共享开放平台（17项）、公共数据共享开放平台（12项）。

工业富联公布2018年三季度财报，前三季度公司实现营收2839.26亿、同比增长32.09%，归母净利润97.56亿元、同比增长2.69%，单季度营收/净利润增长59.71%/3.27。营收快速增长主要因为云服务器以及网络设备、通讯网络设备高精密机构件销售增加，净利润增速放缓主要是材料上涨及低毛利的云服务器占比提升。

评：我国工业互联网平台发展尚属于初级发展阶段，工业APP数量不超过5000个，远远难以满足企业上云求。根据工业互联网产业联盟的预测，未来三年国内工业互联网市场需求增速将保持18%以上增速，加上全球范围内的制造业升级，我们认为会有越来越多的企业涉足工业互联网领域，共同推动行业发展。近期国内各位专家在不同场合为工业互联网的发展提出指导性意见，各地政府也陆续出台促进工业互联网发展的政策件，有望加速推进其在制造业领域的应用和覆盖面。我们认为有核心技术、关键零部件生产能力、渠道拓展及精细化管理能力的企业有望在自动化升级的潮流中脱颖而出。

推荐标的：埃斯顿、上海机电、亚威股份；受益标的：机器人、克来机电

1.3锂电设备：星恒滁州一期项目将于明年二季度建成，珠海光宇重庆项目将于11月试产

1.3.1 星恒电源滁州一期6Gwh项目预计于2019年二季度建成

星恒电源拟在滁州现代产业园投资总金额100亿，共建设25Gwh动力电池产能。投资建设分为四期，一期预计于2019Q2建成，产能达到6Gwh。二期计划于2020年底建成，规划具备13Gwh动力电池产能。

2018年10月，星恒电源在新德里设立印度星恒公司，目标是印度的轻型电动车领域。星恒电源在轻型电动车领域累计出货量已突破700万组。

1.3.2 珠海光宇重庆锂电项目一期将于11月试产，二期投资额为22亿元

珠海光宇位于重庆平山的锂电池智能化制造项目总投资40亿元，为年产3C消费类锂电池约2.2亿只、年产动力锂电池4.4GWH、日封装(PACK)80万只锂电池的产能规模。一期1号厂房进入设备安装阶段，预计11月20日试投产，12月20日正式量产。1号厂房达产后，月产电池450万只，年产值达10亿元。二期计划总投资22亿元，全面建成达产后，预计可实现年产值67亿元。

评：2018年由于国内动力电池整体销量过剩，电池企业扩产放缓。国内龙头CATL、比亚迪通过与整车企业合作，获得了确定性的电池订单，预计2019年将大量增加电池扩产。外资龙头三星SDI、松下、LG化学等，预计在2019年起进一步加大在国内市场布局和投资力度，为2020年补贴完全退坡后的国内做准备。同时，根据近期国内其他厂商的发展动作来，国内二线厂商仍具备一定的产能扩建能力。我们预计2019年动力电池厂商进入新一轮产能扩建，锂电设备行业将迎来明显的边际改善。先导智能、赢合科技、科恒股份等获签CATL、LG化学核心设备订单，体现出较强的设备产品实力，预计将受益于下游企业的新一轮产能扩建。

推荐标的：科恒股份；受益标的：先导智能、赢合科技

1.4煤炭机械：双鸭山市累计淘汰煤炭落后产能252万吨

截至2018年10月31日，双鸭山市已关闭41处小煤矿，合计淘汰落后产能252万吨/年，提前2个月完成黑龙江省下达双鸭山市的今年淘汰煤炭落后产能关闭40处的目标任务。双鸭山有合法在籍生产、在建煤矿86处，按照全省淘汰落后产能化解过剩产能专项整治工作安排部署，到“十三五”末，双鸭山关闭退出小煤矿46处，其中2018年淘汰关闭40处，引导退出6处。

根据郑商所数据，2018年10月26日动力煤活跃期货结算价为634.6元/吨，10月份价格中枢相比9月份提升了近20元/吨。目前动力煤活跃期货结算价维持在近5年高位。

根据国家统计局数据，2018年9月煤炭开采和洗选行业累计销售利润率为13.03%，相比8月份的数据提高了0.2个百分，保持在历史较高水平。2018年全年煤企的销售利润率保持在13%以上，同比2017年利润率中枢增加了约2个百分。2018年1-9月，煤企累计利润总额达到了2327.5亿元，同比增长14.5%

评：煤矿去落后产能取得了较好成效，煤炭价格维持高位，使得煤炭开采企业的盈利能延续较高的水平。2018年1-9月煤炭企业利润总额同比增长14.5%，销售利润率维持在历史较高水平，盈利水平的提升使得下游煤企对设备支出的意愿和能力提高。2018H1中国神华、中煤能源和兖州煤业等煤炭业务资本开支同比增长30%，全年资本开支215亿元，同比增长25.8%。根据国家能源局第10号公告，2018年6月底国内在建煤矿产能仍有6.4亿吨。我们预计，2019年新建产能在边际上将提升煤机需求。下游盈利修复带动煤机装备复苏，且煤矿和煤机的落后产能的出清使得行业集中度向龙头公司集中。四季度即将进入供暖季，我们认为煤价和下游煤企经营数据将支撑煤机行业继续复苏，煤机龙头天地科技和郑煤机的将持续受益。

推荐标的：天地科技、郑煤机

1.5 半导体设备：美国商务部限制对福建晋华的设备、材料出口销售，美国司法部起诉晋华和台湾联电

10月29日，美国商务部公告宣称，由于福建晋华的存储芯片恐对美国的军用系统芯片供应商产生长远的威胁，进而威胁到美国国家安全利益，基于维护国家安全考量，宣布福建晋华被列入出口管制清单，该禁令于10月30日正式生效。美国三大半导体设备商Applied Materials、Lam Research、Axcelis在禁令实施当天就立刻撤出福建晋华的12寸厂，福建晋华的DRAM技术开发合作方台湾联电于10月31日正式表态，决定停止该DRAM开发计划。11月2日，美国司法部公布了针对台湾联电、福建晋华及三明个人的起诉书，称其合谋窃取美国半导体公司美光有关DRAM产品研发的商业机密。

评：2017年国内集成电路进口商品金额超过2600亿美元，对外依存度极高。其中国内最为缺乏的是存储芯片，包括DRAM和NAND Flash。DRAM项目国内主要由福建晋华和合肥长鑫进行研发，晋华一期产能规模为6万片/月，二期为12万片/月。限制令当天，美国三大半导体AMAT、LAM和Axceil的驻场人员撤出，机台设备停止协助生产，而已下单未出货的机台设备则暂停出货。目前，在不依赖美国进口设备的情况下，福建晋华实现DRAM的量产将十分困难。

美国此次一系列动作旨在遏制国内DRAM技术和产品的发展。短期，国内依赖进口设备的晶圆制造或都将受到影响。长期来，国家政策和资金将进一步加大对国产设备、关键零部件和材料的支持力度，半导体设备、材料的国产化进程将加快。我们认为技术工艺节领先的半导体设备供应商将成为政府和资金重支持的对象，有望成为进口替代先驱。同时，为了避免再次被美国限制的情况出现，国内晶圆制造企业或将提高国产设备的采购比例。北方华创、中微半导体等企业的核心工艺设备已实现了28nm的量产，进行14nm的验证，有望率先受益。

推荐标的：北方华创、长川科技；受益标的：晶盛机电、天通股份、至纯科技

1.6 油服及能源设备：EIA油库存增加，油价继续调整

美国EIA公布了10月26日当周全美商业油库存为426.0百万桶，比前一周增加约321万桶。美国宣布将开始制裁伊朗，但同时向日本、印度和韩国等八个国家提供豁免允许制裁后继续从该国购买油。同时，OPEC组织10月油产量预计增加43万桶，创两年新高。在油供给增多的背景下，油价持续向下调整。截止11月1日，WTI油和布伦特油价格分别为63.69美元/桶和72.08美元/桶，价格相比前一周分别下跌5.8%和6.2%，相比10月初高下跌约17%。

评：全球逐步进入油消费淡季，IEA、OPEC等均下调全球油需求预期，美国虽然宣布制裁伊朗，但已经豁免印度、韩国等八个国家提供了允许从伊朗进口油的豁免权。同时，OPEC组织10月份产量增加，表明其边际增量弹性充足，具备响应美国要求增加供应的能力。供给需求变化使得油价回调。我们认为短期油价调整不影响油服及设备整体向上的趋势，油气开采企业盈利水平相比2016和2017年大幅提升，全球油气资本开支已经重回上升周期。目前国内页岩油开采的成本约50-55美元/桶，我们预计未来页岩油气开采将成为国内油气产量最重要的补充，国内页岩油气开采力度将持续提升，带动国内压裂板块景气度进一步提升。我们判断作为油价后周期的油服及设备类公司处于持续边际改善的过程，受国内资本开支的带动，压裂板块将最直接受益，预计压裂业务完成从订单增长到经营业绩提升，优质压裂油服龙头如杰瑞股份、石化机械预计业绩将快速翻转增长。

受益标的：海油工程、石化机械、杰瑞股份、中海油服

1.7 检验检测认证：华测检测获得北汽新能源认可、中国认证认可协会发布《2017认证机构发展报告》

10月22日，北汽新能源研究院召开了《2018~2019年度第三方实验室认可》授权仪式，对认可的第三方实验室的技术能力给予了肯定，同时对通过认可的第三方实验室在技术、服务、质量等方面提出了更高的要求。CTI华测检测获得北京新能源汽车股份有限公司第三方实验室认可，本次认可项目包涵：汽车材料性能领域；汽车内外饰、座椅性能领域；汽车电器性能及EMC领域；汽车车身及底盘性能领域；汽车零部件环境测试领域；汽车禁用物质及散发领域。

中国认证认可协会发布《2017认证机构发展报告》，截止2017年底，我国认证机构总数为402家,认证机构累计颁发各类有效认证证书175.33万张，较上年增长2.57%，涉及各类获证组织58.76万家。认证机构业务收入约172.73亿元。其中，强制性产品认证证书60.14万张，自愿性认证证书115.19万张；在自愿性认证中，管理体系认证证书85.49万张，服务认证证书5067张，自愿性产品认证证书29.20万张。业务收入在5000万元以上的59家认证机构占到总收入的86.57%；业务收入在5000万元以下的343家认证机构占到总收入的13.43%。认证市场集中度较高，小、散、乱的机构数量多，对市场的影响较小。

评：“国退民进”一直是检测行业的大趋势，国家及相关部门也持续出台相关政策推动行业发展，提升整个行业的标准、规范行业行为。我们认为随着人们对生活品质的要求、各行业对产品质量的要求越来越高、新兴领域的发展带来新的检测需求，检测行业的市场需求将正逐年增加。2017年国内检验检测机构共计36327家、同比增长9.30%，从业人员111.93万人，较上年增长9.21%，共实现营业收入2377亿元、同比增长15.13%，2018上半年CNAS认可机构超过1万家、同比增长11.6%，均表明行业依然处于成长阶段。公信力、品牌和服务质量作为检测行业极其重要的竞争壁垒，龙头企业优势明显且较难被超越；未来民营企业将凭着更灵活的运营机制和更快的扩张速度继续抢占市场份额，民营龙头有望依靠更多的项目经验和更全的检测网巩固行业地位。

推荐标的：华测检测；受益标的：国检集团、安车检测

1.8工程机械：柳工判断2019年挖掘机行业增速约15%、Haulotte推出纯电动高空作业平台

柳工表示，从公司所掌握行业相关的数据来，第一，中国基础建设投资占的比重还在加大，前一段时间国家批准了2018到2020年三年的公路交通、水运项目15万亿；第二、与工程机械相关的行业基础投资，还是保持在一个合理的区间。柳工判断2019年装载机行业应该有10%左右的增长，挖掘机有15%左右的增长。

法国的全球高空作业平台老牌企业Haulotte推出PULSEO环保家族首款产品纯电动曲臂式高空作业平台HA20LE，真正实现：安全、零排放、静音、高效。HA20LE采用大容量电池组，用220伏的家用交流电，一晚上就能充满。同时，在施工现场，HA20LE自带发电系统，可边工作边充电，此过程中对设备操作无任何影响，3小时电池即可达到80%的电量，有效保障全天候工作。Haulotte中国区总经理王志军介绍，2017年中国市场销售17000台高空作业平台，实现30%以上的增长，中国已成为全球高空作业平台的风向标。随着社会法制、税制、人资成本等的综合发展，势必形成蝴蝶效应，未来三年将迎来高空作业平台发展的黄金期。

评：9月份装载机、推土机与平地机销量均有所下滑，出口情况略好于整体水平；而挖掘机整体销量增速有所放缓但仍然保持较高水平，出口增长接近75%，小松挖机开工小时数仍然处于较高位置，表明工程机械行业回暖势头正在持续。我们认为国内的受地产、基建工程、设备更新换代以及出口等因素的影响，行业的涨势将有望持续到2019年。继续好全年主机厂资产负债表修复之后的业绩弹性，以及核心零部件企业在这一轮工程机械复苏周期中加速实现进口替代。高空作业平台作为高景气度的细分领域，成长潜力较大，优质企业将持续受益。

推荐标的：艾迪精密、恒立液压；受益标的：三一重工、浙江鼎力

1.9轨道交通：国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》、9月铁路固投增长22%

10月31日，国务院办公厅发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，提出坚持既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的则，聚焦关键领域和薄弱环节，保持基础设施领域补短板力度，进一步完善基础设施和公共服务，提升基础设施供给质量，更好发挥有效投资对优化供给结构的关键性作用，保持经济平稳健康发展。其中铁路领域提出，将以中西部为重，加快推进高速铁路“八纵八横”主通道项目，拓展区域铁路连接线，进一步完善铁路骨干网络。加快推动一批战略性、标志性重大铁路项目开工建设。推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地区城际铁路规划建设。加快国土开发性铁路建设。实施一批集疏港铁路、铁路专用线建设和枢纽改造工程。

补短板稳投资的系列政策正在“发酵”，9月铁路固定资产投资超过千亿元、同比增长22%。前9个月铁路固定资产投资累计已完成5722亿元、同比增长5%，项目加速开工之势明显。铁路建设是“稳投资”的主角之一。据中国铁路总公司数据，今年前8个月份，全国铁路完成投资4612亿元，为年度计划的63%，完成进度同比提高6.2个百分，为完成全年投资任务奠定了坚实基础按此增长幅度推进，今年铁路投资有望超预期。按照今年初制定的计划，今年全国铁路固定资产投资安排7320亿元，投产新线4000公里，其中高铁3500公里。

评：年初建设地铁城市标准提高、部分地区PPP项目叫停等影响，2018H1市场对轨道交通行业的预期逐步降低，但是随着前三季度数据陆续出炉，无论是铁路还是城轨都按照计划在稳步推进，正逐步打消市场对轨道交通领域的悲观预期，城轨板块已开工项目仍然处于稳步推进阶段，并且新开工项目有望逐步获批。国务院在宏观经济增速压力加大的时候提出《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，而铁路固定资产投资9月份同比也增长22%，或表明以铁路建设为代表的基建板块的景气度将有所提升。另外，根据我们的统计，2018-2020年我国铁路的通车里程将迎来高峰期，通车里程依次为4703、9163和10354公里，高速铁路将在2019年迎来爆发式的增长；我们好随着铁路通车里程高峰到来和国内动车组招标常态化后，轨交领域龙头公司订单的持续增长和业绩释放。

推荐标的：中铁工业；受益标的：中国中车

2. 本周更新报告

2.1日机密封（300470）：产能释放将助推市占率提升，天然气管线与海外业务提供新动能

产能释放+产品涨价将促进收入与利润增速回升，维持“推荐”评级。公司受限于产能和材料涨价，三季度营业收入增速放缓且毛利率下降，预计随着公司新产能释放和产品涨价，收入增速水平和盈利能力将回升。公司机械密封核心技术能力强，在下游炼化“高端化+大型化”趋势下市占率将持续提升。天然气管线新产品和海外业务布局将提供新的业绩驱动，未来有望通过外延并购进一步打开成长天花板。预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.90/2.53/3.18亿元，EPS分别为0.99/1.32/1.66元，对应当前股价PE为21.4X/16.1X/12.8X，维持“推荐”评级。

单季归母净利润增速放缓至47.1%，利润率微降，产品涨价将提振毛利率。三季度公司收入2.03亿元，同比增长48.4%，归母净利润4978万元，同比增长47.1%。扣除华阳密封并表收入，我们估算公司三季度收入增长约37%，增速放缓，主要因是母公司二期产能扩建进度较慢。由于2018年母公司增量市场收入占比提高、材料涨价以及并表华阳密封，使得公司三季度毛利率下降为51.58%（同比-4.2pct），净利率下降为24.57%（同比-0.79pct）。公司于10月10日起执行产品价格上调10-30%，预计盈利水平将回升。

预计在手订单5.5亿以上，炼化增量市场逐步向存量市场转化。三季报公司存货为2.46亿元，比中报增加约7000万元。我们预计公司在手订单保持不低于中报的5.5亿。2017-2018年，下游炼化新增建设规模大，驱动公司增量市场收入大幅增长，2018H1公司来自于主机厂的收入同比增长64%。我们预计下游炼化投建景气度将延续至2019年，同时已建成投产的增量市场将逐步向存量市场转化，带动公司存量业务订单增长，收入结构中存量业务占比提升，有望使得公司毛利率水平提高。

预计公司产能于2019Q1前突破瓶颈，好并购整合协同效应逐步显现。预计到2018年底母公司二期产能完全释放，同时公司在华阳密封产地进行扩产，将进一步补充产能，预计2019Q1机械密封年产能达到8亿以上，将极大缓解订单交付压力。子公司优泰科2018H1收入与净利润分别增长36%和31%，优泰科深化了在高端盾构领域的布局，进口替代空间大。华阳密封2018年盈利水平快速修复，预计2019年起与母公司的协同效应将显现。

天然气管线压缩机密封与海外业务积极推进，将成为新的增长动能。公司天然气管线压缩机密封产品已于长输管线领域开启了对进口产品的替代。上半年在涪陵管道二期、中石油管道沈大线等项目获签约2000万元订单，后续有望获得较大配套订单。公司积极推进海外业务，有望拓展1亿左右的新市场。天然气管线密封与海外业务预计成为公司的新的增长驱动。

2.2 长川科技（300604）：前三季度业绩快速增长，测试设备技术实力持续提升

前三季业绩快速增长，测试机有望实现进口替代，维持“推荐”评级。公司前三季度收入大幅增长73.86%，毛利率提升1.66个pct至59.16%。扣非后净利润增长56.5%，国内IC设备需求旺盛，公司测试机产品有望率先开启进口替代。公司持续高研发投入加速突破探针台、数字测试机等产品，未来有望延伸至封装设备产业链。预计公司2018-2020年归母净利润分别为0.79/1.17/1.67亿元，EPS分别为0.53/0.79/1.12元，维持“推荐”评级。

前三季度毛利率提升，销售费率大幅提高，净利率下降。公司2018Q1-Q3营业收入为1.72亿元，同比增长73.9%，扣非后归母净利润为2629万元，同比增长56.5%。Q3单季度，公司收入增速为68.13%，毛利率为54.41%（同比-8.57pct），我们判断毛利率下降主要因为三季度收入中测试机占比较少。前三季度，公司毛利率为59.16%（同比+1.66pct），由于公司加大市场开发力度、增加研发项目的直接投入以及股权激励的成本摊销，导致费用率居高，前三季度公司销售费率为14.04%（同比+2.47pct），管理费用+研发费用占收入比例为36.99%（-0.21pct）。同时，前三季度公司其他收益占收入比重下降，使得净利率下降至18.78%（同比-6.88pct）。

国内IC装备需求维持高景气度，好测试设备成为进口替代先行环节。根据CSIA数据，2018Q2国内IC产业销售收入同比增长26.2%至1573.6亿元，其中IC封装测试业收入为567.2亿元，同比增长22.4%。根据SEMI预测，2018年和2019年中国大陆半导体设备需求为118亿美元和173亿美元，同比增长43%和47%，增速快于全球市场。目前国内IC装备的国产化率不足10%，我们认为测试设备是IC各工艺环节中更容易实现大量国产替代的品种。公司2018H1测试机收入6382万元，同比大幅增长167.6%显示出了较强的竞争力，公司CTA系列测试机性能参数与泰瑞达、爱德万等接近，好公司测试设备受益于国内半导体设备需求，加速实现进口替代。

高研发投入促进产品竞争力提升，募投项目建设完成助力产能释放。2018前三季度，公司研发费用为4630万元，同比增长89%，研发费用占营业收入的比例为26.97%（同比+1.93pct），高研发投入将促进公司探针台、数字测试机等新产品快速突破，拓宽产品市场空间，并延续对东南亚市场的拓展。公司IPO募投项目生产基地和研发中心预计于2018年四季度完成，公司产能将得到补充。

2.3恒立液压（601100）：三季度业绩持续超预期，液压龙头期待更大成长空间

三季度业绩持续超预期，再次上调盈利预测，好公司中长期发展。公司前三季度营收/归母净利润达到31.6/7.2亿元、同比增长56%/160%，扣非后增长136%。随着公司产能的逐步释放，中挖液压泵阀进口替代加速，我们好公司作为国内液压系统龙头，成长潜力巨大，上调盈利预测，预计2018-2020年净利润为8.89（+1.27）/10.98（+1.14）/13.21（+0.69）亿元，EPS为1.01（+0.15）/1.25（+0.13）/1.50（+0.08）元，维持“推荐”评级。

工程机械行业持续回暖，营收高速增长，在手订单充足保障后续动能。2018年工程机械行业持续回暖，1-9月国内挖掘机销量15.6万台、同比增长53%，公司作为挖机油缸龙头，产品竞争力不断提升，销量大幅提升；非标重型油缸在产能被部分占用的情况下仍然保持快速增长；液压泵阀产能逐步释放，小挖泵阀持续放量，中大挖泵阀产线逐步到位。三季度实现营收9.96亿元（+49%），增速较二季度持平。截至三季度末，公司存货、预收账款、预付账款较2017年同期分别增加41%、25%、91%，表明公司在手订单大幅增长，有力保证后续业绩的高速增长。

受益于规模效应显现、管理能力提升和汇兑收益，盈利能力大幅提升。受益于销售规模增加和内部管理效率提升，前三季度公司毛利率持续提升、管理费用率（-1.02pct）和销售费用率（-0.83pct）均有所下降；加上人民币兑美元持续贬值，前三季度汇兑收益产生5300万元（三季度4300万元）。多重因素使得公司盈利水平大幅提升，前三季度毛利率达到35.87%（+4.49pct）、净利率22.81%（+9.16pct），单三季度毛利率达到38.65%（+0.59pct）、净利率25.73%（+8.53%），均创2013年以来同期新高。

液压系统国内龙头，多领域拓展期待更大成长空间。2016年全球液压市场规模约为282亿欧元，超过40%用于工程机械，国内市场空间约580亿元，其中进口的高端液压件超过100亿元；我们认为公司产品从挖机油缸起步，到非标重型油缸、挖机泵阀、各类液压系统等，成长路径清晰，研发实力突出，未来凭借多领域拓展将带来更大的成长空间。

2.4亚威股份（002559）：业绩持续稳定增长，逐步回购体现对未来发展信心

业绩持续稳定增长，深厚机床底蕴助推激光业务，维持“推荐”评级。公司前三季度营收/归母净利润11.4/0.87亿元，同比增长19%/38%，扣非后增长43%，预告全年业绩增长20%-50%，整体符合预期；我们认为公司作为国内金属成形机床龙头，有望将深厚的机床底蕴和渠道优势融入激光装备，在激光产业高速发展过程中抢占先机，持续提升市占率。考虑到宏观经济增长减速导致下游需求放缓，略微下调盈利预测，预计2018-2020年归母净利润为1.33（-0.16）/1.70（-0.27）/2.26（-0.36）亿元，维持“推荐”评级。

多重因素影响三季度增速放缓，产品结构变化提升毛利率。公司Q3营收/净利润增长18%/39%，相比Q2营收/净利润25%/47%增速有所放缓，主要系今年夏季高温作业天数较多、上游供应商受环保检而延迟供货，一定程度影响了生产、发货和收款节奏，我们认为公司为保证按时交货，四季度产出、交货、资金回收相对集中。此外，由于公司激光装备出货量保持高速增长，规模效应使得毛利率快速提升，加之成形机床大客户业务开展顺利，整体盈利水平仍在稳步提升，三季度毛利率达到29.95%（+2.72pct），创单季度历史新高。

激光装备布局多年，或将加速进入收获期，接管创科源提升整体竞争力。公司通过自主研发和投资并购，已经具备年产1000台套以上高品质激光加工设备的能力，产品开始逐步放量，2018H1激光业务增长75%、母公司二维激光装备订单增长74%，Q3受行业影响增速有所放缓，但仍保持稳健上升趋势；创科源由于管理层因现已全面接管，2018年经营情况改善明显，未来公司激光加工业务将更加全面，市占率和综合竞争力也将稳步提升。三季度末公司预收账款较年初增长49%，将有力保障后续增长。

基于对未来发展信心，公司已开始逐步实施回购。报告期内，基于对未来发展的信心，公司计划一年内回购金额不超过8000万元、价格不超过12元/股；截至10月29日，公司已累计回购股份占公司总股本0.85%，总金额约2170万元（成交价格区间在6.15-7.28元/股）。

2.5天地科技（600582）：Q3归母净利润加速增长，2018新签订单望创新高

Q3归母净利润加速增长，经营持续改善，维持“推荐”评级。2018Q3单季度归母净利增长64.5%，预收款增57.4%、2018年新签订单有望创新高。未来公司将引领国内智能化煤矿建设潮流、煤矿运营服务和金融租赁具备较大的成长性。预计2018-2020年公司EPS分别为0.31、0.38和0.46元，同比依次增长35%、23%和21%，维持“推荐”评级。

前三季度归母净利增48%，应收账款连续7个季度同比下降。2018Q1-Q3营收总收入125亿元（+39.2%），归母净利润6.79亿元（+47.9%）、扣非后增长44.13%；其中Q3收入47.42亿元（+37%）、连续8个季度实现增长，单季度归母净利润2.03亿元（64.51%）、增速创近3年同期新高。2018Q3末应收账款116.4亿元（-3.07%），连续7个季度实现同比下降，预计未来计提资产减值压力减小。

2018Q3预收账款增长57.4%，2018年新签订单年或创新高。2017年公司新签订单212亿元（+56%）、接近繁荣时期2013年的219亿元。2018Q3末预收账款25.92亿元（+57.4%）、预收款规模大于2018H1的23.97亿元。结合2018H1公司新签订单123.5亿元（+30%），预计2018年公司新签订单有望创历史新高，驱动后续业绩持续增长。

预计煤机行业复苏仍将持续，新建产能边际上提振煤机需求。2018H1神华、中煤和兖煤对煤炭业务合计资本开支增长30%，预计2018年有望增长25.86%。2018年1-9月煤企利润总额增长14.5%、销售利润率超过13%，煤企经营改善持续提升对煤机装备需求的能力和意愿，煤机行业复苏仍将持续。根据国家能源局第10号公告：2018年6月底国内在建煤矿产能仍有6.4亿吨。我们预计，2019年新建产能在边际上将提升煤机需求。

新任董事长上任，新一届董事会或带领天地科技走进新时代。第六届董事会选举胡善亭先生为公司新任董事长、肖宝贵先生为总经理。国内煤机行业正处于复苏时期，新一届董事会或带领天地科技走进新时代。

2.6北方华创（002371）：业绩符合预期，半导体设备收入增长加速，预收款项创新高

三季报业绩延续高增长，在手订单创新高，维持“推荐”评级。2018年三季度公司营业收入和扣非后归母净利润均增长加速，三季度末预收款项为18.77亿元创新高。国内IC装备维持高景气度，公司为国内IC关键装备布局最全的领军企业，将直接受益于装备市场的国产化进程。预计公司2018-2020年归母净利润为2.43/3.61/5.24亿元，EPS为0.53/0.79/1.14元，对应当前股价PE为74.2X/50.0X/34.4X，维持“推荐”评级。

毛利率继续提升，研发支出资本化率提升，预收款项创新高。公司2018年1-9月营业收入同比增长35.59%，销售毛利率为40.25%，同比+1.48pct；1-9月归母净利润同比增长110.12%，销售净利率为9.46%，同比+2.54pct，盈利水平明显提高。前三季度公司研究开发支出累计为10.58亿元，其中研发费用为1.31亿元，研发支出的资本化率为87.6%。根据公司内部的研究开发支出会计政策，我们认为研发投入的资本化率提高或预示着公司研究进入成果转化期。三季度末公司预收款项达18.77亿元，比年初增长66.1%创历史新高，表明公司在手订单大幅度增长，后续业绩潜力足。

半导体设备收入加速增长，国内装备市场延续高景气，进口替代空间广阔。1-9月公司半导体装备收入为12.14亿元，同比增长42.87%，收入已超过2017年全年。公司保持泛半导体设备领域的绝对领先地位，同时积极推进高端IC设备的研发与产业化，加强与下游客户的合作。2018年上半年公司中标长江存储、华力二期的刻蚀设备、清洗设备、沉积设备等合计近30台，产品技术能力与国际先进水平差距缩小。根据SEMI预测，2018年和2019年中国大陆半导体设备需求分别为118亿美元和173亿美元，国内半导体设备需求景气度远超全球，预计公司将迎来进口替代的良好发展机遇。

真空装备增长动力强劲，电子元器件收入增速转正。2016-2017年公司签订单晶炉设备大合同累计近12亿元，1-9月真空设备收入为3.04亿元，同比增长148.4%，预计在手订单能支撑公司真空设备延续高增长。1-9月公司电子元器件收入为5.64亿元，同比增长3.82%，相比上半年收入增速转正。预计真空装备和电子元器件将持续为公司贡献业绩。

2.7科恒股份（300340）：三季度正极材料承压，锂电设备订单充裕

浩能科技设备实力突出，正极材料产品结构逐渐优化，维持“推荐”评级。子公司浩能科技三季度中标CATL大额订单显示核心竞争力，格力智能订单顺利执行将增厚四季度业绩。公司523系正极材料旧库存于三季度逐步出清，预计四季度材料毛利率开始改善。由于公司2018年二、三季度正极材料盈利不佳，下调2018年盈利预测；考虑公司未来或主动收缩523系正极材料销量规模，下调2019-2020年盈利预测。不考虑收购，预计2018-2020年EPS分别为0.46（-0.25）/1.12（-0.32）/1.57（-0.32）元，对应现股价PE为27.3X/11.2X/8.0X，预计2019年新能源汽车产业链景气度提升，公司高镍正极材料产能释放及大客户导入将带来充分业绩弹性。维持“推荐”评级。

旧库存出清导致正极材料毛利率不佳，产品结构逐渐转向高镍811。公司三季度营业收入同比下降19.6%，除去2017Q3出售湖南雅城的投资收益后，扣非归母净利润同比下滑45.5%，主要由于三季度正极材料销售收入和毛利率下降。2018年7月起，523系正极材料价格持续下降，公司于7月、8月出清523系列旧库存，导致材料盈利情况不佳。公司高镍三元811系正极材料已正式量产，单月订单超过100吨，动力高镍三元有望于四季度逐步放量。随着产品结构转向高镍811，预计公司正极材料毛利率将回升。公司后续5000吨/年的高镍正极材料产能预计在年底之前建设完成，三元正极材料有望导入大客户驱动收入增长，盈利水平有较大提升空间。

格力智能订单顺利执行，预计浩能科技锂电设备在手订单超10亿。子公司浩能科技与格力智能约定其装备产品于11月20日前验收，预计该订单中约1.4亿元将于2018年四季度确认收入，增厚公司净利润。子公司浩能科技三季度中标CATL设备订单约3.6亿元，根据公司预收款项，我们预计公司设备在手订单超过10亿。随着新能源汽车销量增长，预计2019年国内电池企业将加大产能扩建，且外资企业将开启对国内市场的产能建设，带动锂电设备市场回暖，公司涂布机竞争力突出将直接受益。

拟收购深圳誉辰自动化和诚捷智能装备，打通锂电中后段设备。公司拟以4.5亿元收购深圳誉辰100%股权和6.5亿元收购深圳诚捷智能装备100%股权，誉辰和诚捷智能装备承诺2018-2020年的净利润分别不低于3000/4000/5000万元和3500/6500/7500万元。誉辰和诚捷智能主营业务为锂电后段测试设备和中段电芯卷绕设备，可以与浩能科技从产品、客户资源等方面形成良好的协同效应，提升公司锂电设备产品价值度和竞争力。

注：本周报告摘自新时代证券机械团队2018年10月29日至11月2日已发布的相关报告。

3. 重覆盖公司估值表

新时代机械团队

郭   泰 13761660903

何宇超18721513943

陈  皓 15210590761

“

声明

”

特别声明

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