新时代证券中小盘重推荐信息更新【锐科激光（300747）Q3业绩符合预期，新产品不断突破】

新时代证券中小盘：孙金钜、吴吉森

摘要

Q3业绩快速增长，2018年业绩高速增长可期。公司公布2018年前三季度业绩，2018年前三季度实现营收10.85亿元，同比增长66.16%，实现归母净利润3.64亿元，同比增长68.94%；公司Q3实现营收3.33亿元，同比增长59.20%，实现归母净利润1.06亿元，同比增长42.25%，符合我们之前预期。我们认为公司是国内光纤激光器龙头，将会充分受益于高功率光纤激光器国产替代以及中国“光制造”时代的来临，维持盈利预测不变，预计公司2018-2020 年营收分别为15.16/21.99/30.32亿元，归母净利润分别为4.56/6.84/9.95亿元。维持“强烈推荐”评级。

高功率产品持续突破、成本控制良好，毛利率、净利率维持较高水平。2018年前三季度公司实现了营收快速增长，毛利率、净利率分别为50.36%、34.20%。在与IPG价格战的背景下，毛利率、净利率依然维持较高水平，主要得益于两：其一，高功率产品不断突破，结构不断优化。预计2018年3300W单品实现客户和销售数量大幅增长，同时，2018年6000W产品实现放量，且2019年会有大幅度增长；其二，受益于规模效应及自制材料和器件比例的进一步提升，公司可以很好的控制成本。我们认为随着公司规模的快速增长，规模效应将会进一步体现，且自制比例仍有进一步提升空间。整体而言，公司单位成本仍然有比较大的下降空间。

研发费用大幅度提升，新产品不断突破奠定未来高增长格局。公司2018年前三季度研发投入为5538.69万元，同比增长78.96%。公司不断加大高功率、新技术产品研发投入，奠定了持续增长的基础。2018年10月17日，公司20kW光纤激光器项目成功验收，证明公司已具备20kW级高功率光纤激光器研制生产能力，同时，公司自主研制的20/400μm大芯径掺镱光纤已批量用于高功率光纤激光器产品中，产品成本进一步降低；自主研制的20kW级光纤信号合束器，将逐步用于公司10kW~20kW系列光纤激光器产品中。我们认为公司新产品不断突破，核心器件技术不断进步，进一步巩固了公司在工业用高功率光纤激光器领域的国内领先地位，市场份额将持续提升，未来持续高增长值得期待。

风险提示：大功率激光器项目进展不及预期；下游激光行业增速不及预期

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孙金钜，新时代证券研究所所长，兼首席中小盘研究员。专注于新兴产业的投资机会挖掘以及研究策划工作。2016年、2017年连续两年带领团队获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，自2011年新财富设立中小市值研究方向评选以来连续七年（2011-2017）上榜。同时连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名。

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