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天风证券:20kW功率取得突破,强劲技术实力再创国内第一

  • 作者:力力力力力力
  • 2018-10-19 06:41:17
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研报日期:2018-10-18

锐科激光(300747)股吧】(300747)

首次在国内实现 20kW 全光纤激光器的研制,打破国外厂商垄断。 根据公司 2018 年 10 月 17 日公告,司采用了将 14 个 1.5kW 单模光纤激光单元通过 191 型光纤信号合束器合为一束的方案,成功制作了 20kW 全光纤激光器。 此次研发成功为锐科激光产品拓展厚板切割、激光焊接等特种领域应用提供了有利支撑, 体现了公司在国内的技术领先地位。

核心元器件实现进口替代,产品成本进一步降低。 在两年的研发过程中,公司自主研制的 20/400m大芯径掺镱光纤已批量用于锐科激光系列高功率光纤激光器产品中, 实现了进口替代, 使产品成本进一步降低;自主研制的 20kW 级光纤信号合束器,将逐步用于锐科激光 10kW~20kW 系列光纤激光器产品中,进一步丰富了高功率光纤激光器产品线, 为公司未来在更高功率段竞争提供了技术支持。

三季度业绩增速预告符合预期,公司持续保持高增长。 此前公司发布三季度业绩预告,预计 2018 年 1-9 月归母净利润 3.63 亿元~3.73 亿元,同比增长 67.55%~72.17%;预计 2018 年 7-9 月归母净利润 10086.87 万元~11086.87万元,同比增长 33.47%~46.70%。我们认为公司作为国内行业龙头, 拥有强劲的市场竞争力,有望在未来持续保持高增长。

光纤激光器市场前景广阔,进口替代空间巨大。 光纤激光器因具有转换效率高、光束质量好、体积小巧等优势,在激光器中比重日益增加。 全球光纤激光器市场规模由 2013 年的 8.41 亿美元,增加至 2017 年的 20.39 亿美元, CAGR 为 24.78%。 2017 年国际巨头 IPG 与国内龙头锐科在国内光纤激光器市场份额分别约为 51%和 12%,伴随着锐科产品功率段不断提升,锐科有望从 IPG 抢占更多高功率市场,从而持续提升市占率。

高功率产品占比不断提升,成本控制优秀提升毛利率。司于 2018 年上半年 3.3kW 连续激光器销量达到去年全年两倍;同时公司的单模块 1.5kW连续光纤激光器已实现量产; 6kW 连续光纤激光器实现批量供货,上半年发货数量同比大幅增长。伴随功率段和出货量的提升,加以公司优秀的成本控制能力, 2018 年上半年公司整体毛利率分别达到 56.18%、 40.73%,较上年同期分别提升 3.51、 13.59 个百分。

盈利与估值: 我们预计公司 2018-2020 年营业总收入为 15.30 亿元、 21.90亿元、 29.48 亿元,同比增速为 60.8%、 43.1%、 34.6%。预计公司归母净利润为 4.60 亿元、 6.75 亿元、 9.32 亿元,同比增速为 65.9%、 46.9%、 38.0%。预计 EPS 为 3.59、 5.28、 7.28,对应市盈率为 34.8、 23.7、 17.1。维持“增持”评级。


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