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【从“宁王”到“迪王”，比亚迪产业链推荐欣锐科技】

作者：一桶小金
2022-06-02 08:44:51
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前面我们分析了《比亚迪“封王”还需要几步？》，文中唯一提到比亚迪产业链公司欣锐科技。公司主营产品是车载小三电obc+pdu+dcdc，为比亚迪dmi配套，最多可以占dmi配套40%比重，预计2022年来自比亚迪需求占公司车载电源产品的40%，收入的接近40%。公司的主要客户包括比亚迪、小鹏、吉利、长城、本田等等。
🚗1、公司业绩有可能会超预期，除去纯电电源产品保持高增长外，在于两点
a）混动车销量超预期目前欣锐在混动PHEV电源产品中拥有较高的市占率，公司的混动电源客户包括比亚迪DMi、长城、长安、奇瑞、吉利等。今年比亚迪DMi预期80-100万辆，长城预计混动20-30万辆，公司混动方面电源产品出货增长确定性较强。
b）高毛利率的氢燃料电池业务继续快速发展，同比去年高速增长。

🚗2、公司Q1为全年收入及利润的最低点，我们预计Q2公司收入能够在4-4.5亿元，环比增长约50%，同比增长超100%，同时毛利率会有所提升。Q3及Q4随着公司新订单的不断量产，同比环比增长有较大确定性。我们维持公司全年电源产品出货70-80万套的预测。

🚗3、我们预计公司2022年收入19.18亿元，归母净利润1.6亿元（已包括股权激励费用4000万元），公司目前市值为50亿元，对应2022PE 30倍；2023年净利润2.56亿元，PE 20倍。
风险提示原材料成本上涨，芯片短缺，竞争格局导致核心客户订单丢失；主机厂降价采购等。

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