业绩下滑止不住，越博动力上市之后“大变脸”？

出品：中访网零度调研

研究员：孙书沁

继2018年业绩大变脸之后，【越博动力(300742)、股吧】（300742.SZ）于8月27日晚发布的2019年中期业绩同样令投资者不那么满意，导致股价下跌。

中报显示，2019上半年越博动力实现营业收入1.63亿元，同比下降60.22%；归属于上市公司股东的净利润794万元，较去年同期下降68.46%。

据此，越博动力在报告中解释到，受行业环境及2019年新能源汽车补贴政策调整的影响，公司经营业绩较去年同期有一定程度的下降。

具体来，越博动力本期获得新能源汽车动力总成国家研发平台及智能制造基地落地支持研发补贴1800万元。

2015年，财政部等四部委印发了《关于2016年-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，而随着新能源汽车续航里程不断提高，政府补贴退坡的力度也在不断加快。

通过业绩报告不难发现，越博动力近两年来的经营状况并不理想，这样来越博动力遭遇“风浪”时的抵御能力似乎有些不足，今年1.63亿元的营收较去年同期的4.09亿元“缩水”了近三成。

而目前，国家对前期获得补助较多的新能源客车和专用车逐年减少补贴标准，补贴从“普惠制”向“扶优扶强”转变，以加速新能源汽车行业新旧动能的转换和产业结构优化升级。

这就说明，我【国新能源(600617)、股吧】汽车市场形势仍然严峻，优胜劣汰的发展趋势将会在竞争中越来越明显；此外，随着新能源汽车行业的发展，会有更多的企业加入，使得产业竞争加剧，整个产业将逐渐进入成熟期，产品价格也会随之走低，这又将是一个风险。

另外，值得注意的是，越博动力的经营活动产生的现金流净额多年为负，报告期内其经营现金流为-2.77亿元，较去年同期增加219.11%，公司表示，这主要是由于本期支付货款增加及管理和研发投入增加所致。

不过，越博动力本期的研发费用明显是少于去年同期的，同比减少约19.5%。

有意思的是，越博动力今年上半年的应收账款数额为9.76亿元，已经大大超过了营业收入数额，其中，计提坏债准备金额约为1.26亿元。

不过矛盾的在于，越博动力曾在招股书中表示，“公司客户均为国内大型的整车制造商，应收账款发生坏账损失的可能性较小”，这不禁让人生疑，越博动力这是在“闹”什么？

相关数据分析，2018年越博动力应收账款周转率从2017年的0.98次下滑至2018年的0.42次，应收账款周转天从2017年的367.60天增加至2018年的852.94天，应收账款周转率是低于同行业上市公司的。（本仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。）