贺宛男：90家次新股沦落成壳

中小创公司业绩变脸之快、占比之高令人瞠目

■贺宛男

　　一则“近90家次新股沦落成壳”的新闻，引起了市场的关注。

　　据财经媒体报道，在2016-2018年登陆A股市场的745家非金融企业中，三年净利润复合年增长率为负的共有236家，占比32%，其中近90家已沦落成壳。

　　古语云：“富不过三代”。如今，一大批“过五关斩六将”经过层层审核的A股上市公司，别说三代，居然三年、甚至不出三年就黄了，就变成一堆垃圾一堆烂壳了。如此神速，恐怕可以创下迪尼斯记录了。

　　近三年上市的262家创业板公司，2018年报有108家业绩负增长，占比41%；近三年上市的167家中小板公司，2018年报有74家业绩负增长，占比44%。比例之高，令人瞠目结舌！

　　随便举几个例子。中小板公司【*ST天圣(002872)、股吧】(名天生制药)，2017年5月19日上市，当年净利2.48亿元，2018年旋即减至1.1亿元，下降55.4%，2019年一季报又减至1043万元，再大幅下降84%。公司上市不到两年(2018年4月29日)即披星戴帽。而实际上，这家公司本来就是蒙混过关、欺诈上市。

　　有关数据显示，2014年到2017年，【天圣制药(002872)、股吧】向关联方销售收入合计约为25亿元，超过合计营业收入的三成。而且，公司医药流通业务的毛利率超过20%，远超同业可比上市公司该项业务不足10%的毛利率。上市不到一年，先后有7名高管离职，2名副总经理被拘留，因是，天圣制药的主要客户重庆垫江县人民医院等三家医院，其主要负责人涉嫌违规被。而这些医院与公司关系密切。

　　今年5月27日，*ST天圣和相关管理人员正式被检察院起诉。起诉书称，公司涉嫌行贿罪和假药生产罪；实际控制人刘群涉嫌贿赂罪、假药生产罪、职务侵占罪和挪用公款罪等多项罪名；其他三名高管也均涉嫌上述不同罪名。

　　再股价，两年时间从上市之初的49元(复权后约32.7元)跌至目前5.5元，跌幅高达83%！

　　创业板上市公司越博动力，2018年5月8日上市，上市前一年净利润9426万元，上市当年立即变脸至2121万元，下降77.5%，营收也从9亿元减至4.93亿元，下降45%。2019年一季报盈利再降至-1603万元(扣非净利润更减至-2387万元)，与上年同期亏990万元又增加近1倍；营收更从4414万元降至575万元，降幅高达87%。之所以快速变脸，据说是计提应收账款坏账准备6500多万元。而我们只要上市前两年的财务数据：2016、2017年公司营收分别为6.54亿元、9亿元，同期应收账款分别为7.39亿元、10.99亿元，应收超过营收，说明销售出去的商品钱款根本没有收回来。只要稍稍懂财务知识，这样的公司本就不该上市。

　　可悲的是，上市初年，该公司营收4.93亿元，而应收账款则激增至12.39亿元，这家上市之初曾达108元的百元股，也许要不了多久，又要步天圣等公司的后尘。

　　2017年8月上市的万马科技，2018年报盈利减少84%，高管照样减持，一高管减持134万股，一高管减持100.5万股；2016年8月上市的深冷股份，业绩急速跳水，盈利从上市前一年的3858万，急减至1928万、-11675万；同为2016年8月上市的幸福蓝海，更是不幸之至，2018年报居然巨亏5.3亿多元。

　　类似的例子实在举不胜举。因何在？主要因便是新股发行提速。2016年发行新股250家，募资1660亿；2017年发行新股419家，募资2200亿。几乎天天发新股，甚至一天几家，鱼龙混杂、泥沙俱下。历史经验告诉我们，大发股后接踵而至的就是大减持。